当辣条价格贵过猪肉，对于卫龙美味来说，意味着什么？

2023 年，公司再次提高调味面制品（辣条）销售价格，马上遭遇市场反噬，产品销量和收入双双下降。受大幅提价的影响，最近两年，卫龙辣条已累计少卖了 7 万吨。

刘氏兄弟靠辣条起家，如今这包小小的辣条，却成了他们的心痛之处。好在蔬菜制品业务慢慢走上正轨，已逐渐撑起了卫龙的半边天。

两年少卖近 7 万吨

上周四晚间，卫龙美味（09985.HK）披露的 2023 年业绩颇为吸睛，公司实现营业收入、归母净利润分别为 48.72 亿元、8.80 亿元，同比分别增长 5.2% 和 481.9%。经调整后净利润为 9.7 亿元，同比增长 6.3%。

公司解释，新兴渠道收入增长、产品平均售价提升、原材料价格下降以及成本管理等，对业绩产生了积极影响，整体毛利率 47.68%，较上年增加 5.38 个百分点。

为此，公司慷慨地拿出合计约 7.76 亿元派息，总派息率近 90%，大部分将流进实控人刘卫平、刘福平兄弟的腰包。

卫龙飘红的业绩背后，却是当家产品辣条的失宠。

去年全年，公司调味面制品（辣条）收入 25.49 亿元、销量 12.44 万吨，同比分别下降 6.25% 和 17.4%。

导致这一结果的一个重要原因，就是涨价。

2023 年，公司调味面制品（辣条）销售单价较上年上涨 13.26% 至 20.15 元 /kg。要知道，去年全国 2.5-3.5cm 膘厚白条猪肉批发市场成交均价才 19.07 元，辣条比肉还贵。

一涨价，销量就下降，这在卫龙几成定律。2022 年，公司将调味面制品销售单价上调 19.87%，销量就同比下降 22.21%，较上年少卖了 4.3 万吨。

产品销量的下滑，已严重影响生产端的效率。2023 年，公司调味面制品的产能利用率已低至 48.3%。

3 月 22 日，卫龙辣条涨价、销量下滑的话题，冲上微博热搜。同日，二级市场反应强烈，卫龙美味开盘即下跌，盘中最高跌幅 4.66%，全天报收 5.68 港元，跌 2.07%，总市值 133.55 亿港元。

第二曲线逐渐成型

东边不亮西边亮，卫龙辣条增不动了，旗下蔬菜制品业务接过了接力棒。

2023 年，公司蔬菜制品业务收入 21.19 亿元，较上年增长 25.1%，营收贡献率已达 43.5%。

蔬菜制品是卫龙近年精心培育的业务板块，主要产品包括风吹海带、小魔女，以及魔芋爽等。

对于这个新的业务板块，卫龙采取了不同的市场策略。去年，公司辣条价格一路上涨，蔬菜制品却在降价。2023 年，其销售单价为 29.6 元 /kg，同比下降 4.82%，销量从上年的 5.45 万吨增至 7.15 万吨，足足多卖了 1.7 万吨。

相比辣条产品，蔬菜制品的生产原材料更宽泛，可选择性强，同时产品受众面也更广，得以成为公司第二曲线。

数据显示，2019 年 -2022 年，公司蔬菜制品收入分别为 6.65 亿元、11.68 亿元、16.64 亿元、16.93 亿元，分别占各期公司总收入的 19.6%、28.3%、34.7% 和 36.6%。同期，收入增速分别为 75.64%、42.47%、1.74% 和 25.16%。

蔬菜制品已逐渐顶起卫龙美味的半边天，说明公司已逐渐摆脱对辣条的单一依赖。

或许你已经发现了，卫龙在小区电梯、互联网等各种广告媒介中，蔬菜、豆制品广告频繁出现，辣条反而少了许多。

从辣味到美味

辣条产品味浓、耐嚼和便宜，曾是 80、90 两代人最喜爱的零食之一。卫龙靠着这一产品，成为辣味休闲食品市场里的头牌。

以 2021 年的零售额计，卫龙美味在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额 6.2%，为第二大企业的 3.9 倍。

不过，单靠辣条这一大单品，不足以让卫龙高枕无忧。毕竟，该产品的市场空间有限、门槛低，各大零食品牌均有布局，还有专业选手麻辣王子等，对卫龙的地位虎视眈眈。

过去的几年的数据，已可说明卫龙美味已陷入增长瓶颈。

2019 年至 2022 年，公司收入规模分别为 33.85 亿元、41.20 亿元、48.00 亿元和 46.32 亿元，同比增速 23.01%、21.73%、16.50% 和 -3.50%。同期，归母净利润增速分别为 38.18%、24.41%、0.97% 和 -81.70%。去年经营状况虽有所好转，但仍不容乐观。

在卫龙上市途中，外界就对公司的成长性表示担忧，在非辣条业务上能否创新和突破，是公司实现可持续性发展的关键。

对于卫龙来说，能做的就是依托辣条生产线、供应链等，在口味和品类上进行拓展。

近年公司推新品的动作频繁，先后推出魔芋爽、风吃海带、78 卤蛋以及小魔女素毛肚等产品，改善了产品结构。特别是魔芋爽，已成为继大面筋之后，又一个大单品。

由单一的辣条到蔬菜制品和豆制品等，卫龙正从辣条逐渐向辣味乃至美味领域拓展。2024 年 1 月 17 日起，公司证券简称由 " 卫龙 " 正式更名为 " 卫龙美味 "，正是为了体现公司业务的变化。