财联社 3 月 25 日讯（记者 闫军）市场第二只 30 年久期的国债 ETF 官宣上市。

3 月 25 日，博时上证 30 年期国债 ETF 公告上市，这也是自 2023 年 5 月鹏扬中债 -30 年期国债 ETF 上市之后，第二只 30 年久期的 ETF 债基。

先来看下发行成绩。公告显示，博时上证 30 年期国债 ETF 此次发行 10 天，募集份额为 48.12 亿元。规模维度上，以认购截止日统计，该基金在今年的发行市场中排名 15。诚然，前 14 名均为债基。

发行数据相当亮眼。市场的需求也催生了更多产品的布局，工银瑞信基金也在 3 月 18 日上报了 30 年国债 ETF 产品，鹏扬基金则在 20 日上报了鹏扬中债 -30 年国债 ETF 联接基金，目前均处于接收材料状态。

不过，市场对债市调整的担忧始终存在。截至 3 月 25 日，10 年期 -30 年期国债收益率的利差水平已经缩小到 18.2 个基点，处于历史低位，长端国债的风险积累已经较多。利差缩小，意味着长期国债风险溢价的减少，即回报率有所降低。

有公募人士向财联社记者表示，当前来看，并不建议个人投资者追高长久期的债基，一方面，近期市场调整，长久期债基调整更为剧烈；另一方面，个人投资者对债市几乎没有择时能力，机构配置长债的持有时间相对较长，能够获得较为稳定的收益，因此并不建议散户参与。

券商自营、险资进入前十大持有人

从认购户数与结构上来看，为 3986 户，平均每户持有的基金份额为 12072.17 份，其中，机构客户与个人客户 " 二八分 "，机构投资者持有的基金份额为近 38 亿份，占基金总份额的 78.96%，个人投资者持有的基金份额为 10 亿份，占基金总份额的 21.04%。

券商自营中的固收债券投资部门是博时上证 30 年期国债 ETF 主要买手，在前十大持有人中，有 9 家是券商。中信证券、国泰君安和招商证券持有占比均超过 10%，其中，中信证券买入 510 万份、国泰君安和招商证券各买入 500 万份。

此外，中金公司、财通证券、东方证券、银河证券、海通证券以及申万宏源进入前十大持有人行列。

值得注意的是，险资的身影也出现在前十大持有人中，平安产险买入超过 100 万，占比 2.08%，排名第 8。保险公司在 2023 年非标供给减少和存款需求减少的情况下，对债券的配置需求有所上升，在寿险保费增长的情况下，险资对于长久期利率债的配置需求也相应增加。

事实上，一直以来，偏向稳健的险资都是买债的主力军，在降息预期之下，险资自然要下场，抓住长久期债券的收益率。

对于为何没有银行身影？有业内人士分析，原因主要有二：

一是银行自营端有一部分是可以买现券的。银行自营端一般有两个部门可以进行投资，一个是金融市场部，一个是金融同业部。金融市场部可以投标准化产品，也就是说可以直接在银行间买现券，如果要拉久期，自己去买国债操作更方便。

二银行自营不能配置场内 ETF，更喜欢定制债券基金。银行的金融同业部可以投向非标，比如票据、ABS、同业存单和基金等。所以银行同业部门想要在债券产品上拉久期的话，是不能投现券的，只能投场外基金。此前曾有个别银行拥有交易账户，但是对于多数银行来说，是无法通过场内配置 ETF 的。上述业内人士认为，银行在债基投资的操作上更喜欢定制产品，在市场上挑选债基，增设份额，通过定制实现配置需求。

30 年国债 ETF 做哪些投资？以博时这只 ETF 为例，跟踪的是博时上证 30 年期国债指数，指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所 30 年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。

博时基金表示，该 ETF 采取抽样复制的形式，成分券占比超过规定的比例，也可以投少量非成分券，有一定的灵活性，博时上证 30 年期国债 ETF 标的指数每季度调样，投资者无需手动换券即可维持长久期；场内投资者可运用该产品进行股债对冲。

在增厚收益上，进攻性强，博时上证 30 年期国债指数为投资者长久期策略提供更锋利的矛，标的指数加权修正久期约 18-19 年。也就是把久期拉到更长。此外，财联社记者还了解到，随着 50 年国债的发行，可能也会酌情考虑配置。

当前长债短期风险值得警惕

显然，债基依然是机构投资者占据主导，不过股债跷跷板因素之下，债基被调侃为 " 咱们自己的纳指 "，凭借较为稳健的收益率俘获了不少个人投资者的心，个人投资者参与债基认购的热情提高。

数据显示，截至今年 2 月末，30 年国债 ETF 资产净值规模已接近 13 亿元大关，对比去年 12 月的 30 年国债 ETF 产品资产净值 3.53 亿元来看，增长显著。

所有的赛道都怕拥挤，当市场聚光灯都照射到国债上，尤其是长久期国债上的时候，3 月以来，过于拥挤的长端国债开启了猛烈的回调。

从 30 年国债指数来看，3 月 7 日至 22 日短短 12 个交易日跌幅 1.16%，其中 3 月 8 日至 12 日跌幅更为惨烈，3 个交易日跌去 2.14%。不少市场人士认为，作为债基，2.14% 的跌幅绝对可以称之为 " 暴跌 "。

超长期国债利率已下行较快，部分投资者对于超长债投资会显得有些纠结。长端债市该怎么看呢？

国泰基金表示，在一季度末，头部银行将第一次受到新资本管理办法影响，对市场整体偏利空，主要在资金面与基金的申购赎回行为。此外，一季度末是资金季节性从理财回表内存款的时间，今年一季度银行缺负债现象也比较严重，可能加剧市场波动。此外，央行维护汇率的态度仍然强硬，所以总量货币政策宽松概率不高。

博时上证 30 年期国债 ETF 基金经理吕瑞君认为，目前投资者对于调整风险的担忧可能是出于两个方面的考虑，一是目前债券收益率绝对点位已在历史低位；二是从机构负债端成本来看，金融机构负债端成本仍相对较高，超长债利率在经历一轮下行后性价比已经降低。

不过，对于债市的长期研判，机构并不悲观。吕瑞君指出，对于机构负债端成本视角来说，近年来，每年初，金融机构会因资产端利率低于负债端而导致配置意愿受抑制，但在利率下行趋势中，资产端利率或负债端利率最终都下降。