来源  |    21 世纪经济报道

作者   |   唐曜华

编辑   |   方海平

新媒体编辑   |   实习生赵熙楠

大资管机构繁多，产品更是庞杂。过去一年市场波动也较大，投资者如何了解不同机构、不同类型产品的表现和特点，从而选择最适合自己的机构和产品？

21 世纪资管研究院持续推出 " 理财测评 " 系列，本期重点测评资管机构管理的主要类型产品 2023 年以来的收益水平以及回撤情况。

主要结论：

1、部分理财公司的纯固收理财产品在 2023 年和 2024 年前个月平均回报均靠前，比如中邮理财、兴银理财、苏银理财。纯债型基金 2023 年平均收益率和 2024 年前两个平均收益率均进入前 20 的基金管理人有东方基金、长安基金、博时基金等。

2、" 固收 +" 理财产品平均收益在 2023 年和 2024 年前两个月均排前十的理财机构有华夏理财、中银理财等。" 固收 +" 基金在 2023 年和 2024 年前两个月平均收益率均靠前的基金管理人有红土创新基金、英大基金、蜂巢基金等。

3、混合类理财产品表现突出的有招银理财、华夏理财、光大理财等。混合型基金平均收益率在 2023 年和 2024 年前 2 个月均排名进入前 20 的基金管理人有安信基金、中金公司、易方达基金等。股票型基金平均收益率在 2023 年和 2024 年前两个月均排名靠前的基金管理人有国联基金、上海国泰君安证券资产管理有限公司、银河基金、宝盈基金等。

本期报告将分多篇陆续发出，本篇关注混合型公募基金和股票型公募基金。

去年偏股型基金有不少采取重点布局小盘股的策略提高收益率，部分去年收益表现突出的混合型基金青睐布局小盘股提高收益，拉高了基金管理人的混合类基金平均收益率，但未及时调仓的此类风格基金也因 2024 年春节前的小盘股崩盘行情而出现净值大幅回撤。

6、混合型基金平均回报排前三的公司为先锋基金、国新国证基金、华润元大基金

2023 年混合型基金平均收益率最高的基金管理人为先锋基金，先锋基金有 10 只存续混合型基金，其中 2 只混合型基金在 2023 年第 4 季度将股票仓位降到 0，持仓以现金为主。还有 2 只混合型基金在 2023 年第 3 季度就将股票仓位降到个位数，第 4 季度股票持仓降至 0，持有大量现金资产，采取较为灵活的投资策略。不过 2024 年前两个月 4 只基金净值还是出现了超过 10% 的净值下跌，可能 2024 年初重新进行了股票布局。

从 Wind 市值风格分析来看，先锋基金的混合型基金大部分偏好小盘股，部分基金重仓小盘成长股，从行业分布来看，先锋基金的大部分混合型基金青睐信息技术行业股票。

在阐述投资策略时，部分基金提到，如果没有超强刺激政策出现，经济弱复苏的背景下，哑铃策略可能依旧有效。到后期，可能需要一致预期反着做。所谓哑铃策略，哑铃的两端一边是高成长资产，一边是防守型资产，通过极端保守和极端进攻的组合来平衡风险和回报。采取该策略的 " 先锋精一 " 和 " 先锋聚利 "2024 年前两个月净值下跌幅度相对较小。

混合型基金 2023 年平均收益率排第二的是国新国证基金，该基金公司存续混合型基金仅 6 只，从 6 只基金 2023 年末的持仓来看，主要通过重仓小盘成长股获得高收益，行业偏好信息技术。前十大持仓中不少市值不足百亿或百亿左右的股票，风格相对较为激进，在今年前两个月的小盘股崩盘行情中净值下跌幅度普遍不小。

华润元大基金的混合型基金 2023 年平均回报排第三，其中排名第一的混合型基金 " 华润元大信息传媒科技 A" 投资风格为挖掘科技创新带来的投资机会，2023 年对生成式 AI 尤为重视。排名靠前的其他混合型基金采取的策略包括运用量化选股模型，选择业绩较好且估值较低的低估价值股与绩优成长股，以及根据市场环境精选优质价值公司组合。

偏好小盘股的先锋基金、国新国证基金 2024 年前 2 个月排名已掉出前 20 行列，2023 年和 2024 年前 2 个月排名均靠前的基金管理人有安信基金、中金公司、易方达基金等。

五、权益篇：热推指数型基金的机构平均回报居前

7、股票型基金平均回报排前三的为国君资管、东证资管、博道基金

2023 年股票型基金平均回报最高的基金管理人为上海国泰君安证券资产管理有限公司，该公司存续 6 只基金有 4 只为增强指数型基金，跟踪指数分别为中证 1000、中证 500，剩下 2 只基金为普通股票型基金，投资风格为大盘成长风格型。

股票型基金 2023 年平均回报排第二的上海东方证券资产管理有限公司同样以指数型基金为主，其中 4 只基金为被动指数型基金，分别跟踪中证东方红红利低波动指数、中证东方红竞争力指数。两只股票型基金为医疗升级主题基金，主要投资于医疗升级相关行业的上市公司。

排第三的博道基金则主要靠主动型股票基金拉高整体收益，共有 4 只股票型基金 2023 年取得正收益，其中有两只成长风格基金 2023 年收益率超过 10%。还有两只正收益的股票型基金以中证 500 指数为基准指数，通过量化选股模型构建股票组合，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。

结合 2024 年前两个月表现来看，股票型基金平均收益率在 2023 年和 2024 年前两个月均排名靠前的基金管理人有国联基金、上海国泰君安证券资产管理有限公司、银河基金、宝盈基金等。

本期测评说明：

测评对象：银行存续主要类别理财产品、公募基金管理人存续主要类别公募基金产品在 2023 年全年以及 2024 年前两个月的平均回报及最大回撤，大致反映管理人在相应类型产品上的管理水平。

统计说明：2023 年前就成立并且 2023 年未到期的理财产品 / 基金；2024 年前就成立并且 2024 年前两个月未到期的理财产品 / 基金。其中银行理财数据来源于南财理财通，公募基金数据来源于 Wind，不同份额均未合并统计。为避免数量过少统计出来的平均收益率不具代表性，本期报告在统计管理人某类产品 / 基金平均收益率时不统计有净值增长率数据的该类产品数量在 5 只以下的管理人。

风险提示：1、2023 年部分银行、基金的纯债产品通过重仓布局城投债以及适当下沉获得高收益，随着债市年初疯狂后回调，留意弱资质城投债回调压力可能带来的净值回调压力。2、部分混合型基金通过重仓小盘股获得不错收益，不过同时也在 2024 年前两个月受小盘股下跌影响出现明显的净值回撤。

注：此次公募基金测评未考虑规模因素，通常规模小更容易运作出更好的业绩，规模越大运作难度越大，投资者选择时可结合规模因素再考虑。权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品因有 2023 年全年表现、2024 年前两个月表现的存续理财产品数量不多，很多理财公司数量不足 5 只，因此本期报告未统计各家理财公司上述两类理财产品的平均收益率。

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