2023 年 3 月 27 日，国内神经介入龙头企业——微创脑科学有限公司 ( 2172.HK，简称 " 微创脑科学™ " 或 " 公司 " ) 披露 2023 年业绩表现。2023 年，公司坚持销售渠道下沉策略，加快全球业务布局，实现经营业绩高速增长。

据公告显示，公司 2023 年共实现收入 6.66 亿元，较上年同期增长 21.6%; 经调整净溢利为 1.95 亿元，较上年增长 49.5%; 净溢利 1.35 亿元，实现扭亏为盈且增长强劲。其海外收入达 31.7 百万元，较上年同期增长 44.6%，在亚太地区 ( "APAC 地区 " ) ，欧洲、中东和非洲地区 ( "EMEA 地区 " ) 及拉美地区 ( "LATAM 地区 " ) 均实现销售收入成倍数增长，延续往年突破增长态势。

此外，在国内神经介入企业毛利率小幅下降的背景下，微创脑科学™以 76.9% 的毛利率实现了逆势增长，较上一年度提升了 5.1 个百分点，公司盈利能力大幅提升。

在国内医疗行业审核趋严、经济环境表现平缓的宏观环境下，微创脑科学™营收、净利润、毛利率多线增长的业绩表现无疑为行业注入了一针强心剂。在业绩加持下，公司也在今年推出上市后的首个派息方案，派发 2023 财年末期股息每股普通股 0.11 港元，传递公司盈利能力以及发展信心。

市场份额跃居前四，大幅领跑同业夯实龙头地位

纵观国内神经介入企业，在大多数企业仍然挣扎在盈亏线的时候，微创脑科学™已经凭借着优越的产品表现实现了营收和净利润的大幅领先。据悉，公司是我国神经介入领域首个实现正盈利的上市公司，早在今年上半年，公司便扭亏为盈，并在 2023 年以 1.95 亿元的调整净溢利远超尚处于亏损状态的国内同业公司。

随着产品的持续放量以及运营效率的进一步提升，微创脑科学™快步追赶国际上的神经介入优势企业，进一步拉大了与国内同业之间的经营差距，龙头地位凸显。据弗若斯特沙利文统计，按 2023 年销售收入计算，公司在中国神经介入医疗器械市场的市场份额跃居第四位，居于国产品牌第一。

不断跃升的市场表现与公司强劲的商业化能力息息相关。据公司年报表述，公司当前销售渠道覆盖全国 31 个省份、直辖市及自治区，产品累计进入已覆盖全国超过 3,000 家医院，涵盖超过 1,550 家三级医院及所有中国国家卒中中心排名前 100 的医院，累计支持约 167,000 台神经介入手术。2023 年，借势集采，公司取得了更为亮眼的拓市表现，新开拓超过 400 家医院。

核心产品稳增长，业务协同增长提升业绩含金量

稳定高增的数据背后，是微创脑科学™丰厚的产品管线以及值得称道的产品表现。实际上，凭借着卓越的研发能力及高效的医工结合模式，公司已建立起多元化的神经介入产品组合，涵盖出血性脑卒中、动脉粥样硬化狭窄治疗、急性缺血性脑卒中这脑血管疾病三大领域。截至公告日，公司共计拥有 18 款在国内获批并成功商业化的产品，以及 12 款处于不同开发阶段的在研产品，其中，4 款产品获国家药监局批准纳入绿色通道，在中国神经介入医疗器械企业中排名第一。

多板块业务的协同增长赋予微创脑科学™以更高的业绩 " 含金量 "。其中急性缺血性脑卒中这一板块更是实现了同比三位数的增长，出血性脑卒中也实现了同比两位数的业绩增长。

具体来看，2023 年，公司在出血性脑卒中领域共计取得 4.25 亿元的销售收入，同比增长 42%，主要得益于 Tubridge ® 密网支架、NUMEN ® 弹簧圈以及 WILLIS ® 颅内覆膜支架等产品的持续放量。Tubridge ® 密网支架通过聚焦二线及基层医院，报告期内新增进入约 250 家医院，累计覆盖超过 1,000 家医院。据弗若斯特沙利文统计，Tubridge ® 密网支架在中国的市场份额居于国产品牌第一 ( 按 2023 年植入量计算 ) 。此外，Numen ® 弹簧圈在过往展开的集采项目中均获得中标，亦带动其覆盖医院数量提升至超过 900 家。据弗若斯特沙利文统计，公司的弹簧圈产品自 2021 年获批上市以来，在中国的市场份额迅速攀升至前五位 ( 按 2023 年植入量计算 ) 。

在动脉粥样硬化狭窄治疗领域，公司共计录得人民币 1.54 亿元，同比增长 3.2%，据弗若斯特沙利文统计，按 2023 年手术量计算，公司颅内支架的中国市场份额排名第一，超过 60%。除 Bridge ® 椎动脉支架以及 APOLLO ™颅内动脉支架系统等核心产品在优越产品力的加持下，以稳定增长的临床应用助推业绩上升外，近年新上市 Diveer ® 球囊导管也正贡献新的增长动力。2023 年，Bridge ® 椎动脉药物支架的临床使用量同比提升超过一倍，累计覆盖超过 1,000 家医院，成为收入增长新动能。据弗若斯特沙利文统计，Bridge ® 椎动脉药物支架在中国的市场份额约为 50%，排名前二 ( 按 2023 年植入量计算 ) 。APOLLO ™颅内动脉支架系统报告期内新开拓约 300 家医院，累计覆盖超过 2,100 家医院。Diveer ® 球囊导管也在 2022 年上市后顺利实现了全国 31 个省份采购平台挂网，累计进入超过 200 家医院。

在急性缺血性脑卒中治疗方面，微创脑科学™是唯一拥有与不同大小血管兼容的支架取栓器械的中国公司 ( 数据来源于弗若斯特沙利文 ) ，公司储备了 5 款商业化产品及 2 款在研产品，其中 Neurohawk ® 取栓支架和 X-track ® 远端导管均在 30 个省份完成挂网，截至报告期末分别覆盖超过 240 家和 180 家医院。急性缺血性脑卒中产品共计为公司带来 25.7 百万元的销售收入，使得公司在该领域收入同比增长了 394.2%。此外，在通路类产品方面，公司 U-track ® 支撑导管在 2023 年的临床使用量同比增长约 120%。

研发铸稳产品力，高效运营持续增强盈利能力

对于仍处于发展早期的国内神经介入企业而言，深厚的产品研发能力是其实现可持续发展的不竭动力。微创脑科学™深谙此道，公司始终以解决临床需求为目的，持续创新。截至报告期末，公司研发团队中超过 50% 的团队成员拥博士或硕士学位。

目前，微创脑科学™已建立成熟的项目评估体系，定期追踪行业内前沿技术发展方向，评估市场需求及自身技术储备，为中长期产品开发战略提供依据。通过成熟的医工结合体系，积极倾听医生和患者的临床需求，深度挖掘临床痛点，定期对研发中的新技术进行评估，以确保产品可以满足临床需求。

持续不断的研发创新为微创脑科学™积蓄了深厚的实力，这也成为公司在研产品稳步实现商业化的不竭动力。报告期内，公司各研发项目均取得丰硕成果，5 款产品 ( 包括 Tigertriever ® 颅内取栓支架、WAVE-track ™颅内血栓抽吸导管、QUEEN-track ™微导管、神途威龙™神经血管导丝及 NeuroGuard ® 神经血管球囊导引导管 ) 获得国家药监局批准上市 ;3 款产品 ( 包括新一代全显影 Tubridge Plus ® 密网支架、Neurohawk ® 取栓支架 2 代及远端保护伞 ) 的注册申请已递交国家药监局审批，进一步丰富公司的产品组合。

在凭借研发扩大产品运营规模和产品竞争实力的同时，微创脑科学™还通过执行供应链改善和成本节约措施，大幅提升运营效率。2023 年，公司共完成 60 余项供应链改善和升级项目，实现生产成本显著下降，进一步提升供应链稳定性。截至报告期末，公司产品的原材料国产化率已达到 90% 以上，其中关键物料的国产化率超过 85%。在上述举措的正向影响下，公司 2023 财年的毛利率达到 76.9%，较上年提升约 5.1 个百分点。

国内国外两手抓，深耕市场实现患者企业双赢

日前，国家卫健委发布《国家卫生健康委办公厅关于印发乡镇卫生院服务能力评价指南 ( 2023 版 ) 和社区卫生服务中心服务能力评价指南 ( 2023 版 ) 的通知》，这一政策被业内解读为中高端医疗器械设备提速进入下沉市场的机遇。

实际上，微创脑科学™早已经敏锐察觉到下沉市场的增长潜力，并致力于通过培训等方式提升基层脑卒中诊治水平，以更加普惠化的产品战略惠及更多患者，实现社会效益和经济效益的双赢。

借助 " 神雕飞燕 " 计划，微创脑科学™正逐步提升其在国内基层市场的渗透率。2023 年，" 神雕飞燕 " 团队新开拓基层医院约 200 家，累计覆盖 250 个低线城市及县城的超过 800 家医院。此外，公司通过 " 百脑神通 " 神经介入青年医师培养专项基金，打造基层临床医生技术交流的平台，推动优质医疗资源下沉，让更多当地脑血管病患者从中受益。截至报告期末，" 百脑神通 " 累计为 130 位术者提供技术进修培训。

此外，在高盈利空间的驱动下，海外市场俨然已经成为国内神经介入企业的 " 必争之地 "，微创脑科学™更是凭借着其卓越的国外市场开拓能力成为国内神经介入企业出海的佼佼者，多款产品进入海外市场并获准纳入医保，大大提高产品可及性及商业化前景。

截至 2023 年末，公司共有 5 款产品累计在 17 个海外国家实现商业化，涵盖 8 个神经介入手术量排名全球前十的国家。在日本，NUMEN ® 弹簧圈自 2023 年 10 月完成首批植入以来，商业化进展迅速，截至 2023 年末已进入当地超过 90 家医院 ; 在爱尔兰和英国，公司均成功实现直销模式。此外，公司的 Tubridge ® 密网支架也于 2024 年 1 月在阿根廷完成商业植入，实现首次出海。

可以发现，在夯实产品运营、促进国内和国外双循环、供应链提质增效等一系列组合拳之下，微创脑科学™已然进入新的发展阶段，这从公司稳定的业绩表现、不断刷新研发或是上市进程的矩阵产品以及颇具底气的派息安排可见一斑。其 " 现有产品提供稳定盈利、在研产品提供增长动力 " 的良性发展模式也赋予公司后续业绩增长以更高的确定性。未来，微创脑科学™值得更多的关注和期待。