乐信目标价被从 3.0 美元下调至 2.4 美元

3 月 25 日，交银国际发研报指，乐信集团 ( LX ) 2023 年归母净利润为 10.66 亿元人民币，同比增长 30%，显著低于同行和市场预期，主要由于公司对持有的银行股权计提减值损失；Non-GAAP 净利润 14.85 亿元，略低于市场一致预期 1.3%，主要由于资产质量波动，拨备费用显着增长。

该行下调盈利预测，预计公司 2024 年归母净利润同比增长 7%，Non-GAAP 归母净利润同比下降 3%；考虑到公司风控改善成效体现仍需时间，股东回报低于同业，基于 0.30 倍 2024 年市净率，该行将目标价从 3.0 美元下调至 2.4 美元。公司目前资产质量弱于同业，但后续风控能力的提升和信贷风险的改善趋势值得关注，维持买入评级。

公开资料显示，乐信控股有限公司成立于 2013 年 11 月 22 日，是中国领先的新消费服务平台，旗下主要业务包括：品质分期购物平台分期乐商城、会员制消费服务平台乐卡 APP、金融科技开放平台鼎盛科技、网络借贷信息中介服务平台桔子理财，以及智慧新中产财富管理服务品牌乐信财富。

此前，3 月 21 日，乐信发布 2023 年四季度及全年未经审计财务业绩。四季度营收 35 亿元，同比增长 15.1%；全年营收 131 亿元，同比增长 32%；全年利润（Non-GAAP EBIT）18 亿元，同比增长 41.1%。2023 年全年营收、利润均实现双位数增长。

即便如此，业绩仍然不及交银预期，并招致了目标价下调。

财报显示，2023 年乐信的营业收入主要分为三部分：信贷便利化服务收入为 96.66 亿元，同比上升 62.1%，技术赋能服务收入为 16.4 亿元，同比减少 11.1%，分期电商平台服务收入为 17.51 亿元，同比减少 14.9%，主要由 2023 年交易量减少。

另一方面，截至 2023 年 12 月 31 日，乐信注册用户总数达到 2.1 亿人，同比增长 10.9%；拥有授信额度的用户达到 4230 万人，同比增长 5.8%；但值得一提的是，2023 年使用贷款产品的活跃用户数为 850 万，同比减少 12%。

与此同时，各大互联网大厂正在加速进入这一赛道。

3 月 21 日，广州市地方金融管理局发布一则关于广州欢聚小额贷款有限责任公司（YY 旗下网络小贷公司）变更股权股东和章程的批复，广州华多网络科技有限公司将持有广州欢聚小额贷款有限责任公司的 100% 股权转让给北京云掣科技有限公司，宣告快手拿到小贷牌照。

业内人士认为，此番拿到小额贷款牌照，将改变快手金融业务停留在助贷层面的局面。在博通咨询金融行业首席分析师王蓬博看来，此前快手可以为第三方金融机构进行导流，如今拿到小额贷款的牌照后，快手可以在一定的范围内从事借贷业务。

此前，阿里、腾讯、百度、美团、京东等互联网大厂对贷款业务趋之若鹜。以蚂蚁为例，据界面新闻，承接花呗和借呗两大消费信贷业务的蚂蚁消金，2022 年净利润达 8.41 亿元；2023 年上半年净利润约为 12.8 亿元，同比增长约 175%。