西南证券股份有限公司王谋 , 徐一丹近期对长盈精密进行研究并发布了研究报告《2023 年年报点评：PC、XR、新能源多轮驱动，业绩有望持续修复》，本报告对长盈精密给出买入评级，认为其目标价位为 13.00 元，当前股价为 10.07 元，预期上涨幅度为 29.1%。

长盈精密 ( 300115 )

投资要点

事件：公司发布 2023 年年报，报告期内实现营业收入 137.2 亿元，同比下降 9.7%；实现归母净利润 8570.3 万元，同比增长 102.2%。

业绩符合预期，利润端持续修复。1）收入端：2023 年公司营业收入同比下降 9.7%，主要受消费电子业务下滑的影响。23H1 消费电子领域需求疲软，导致公司消费电子业务全年营业收入下降 19.6%，约为 101.3 亿元。公司新能源业务则增长可观，全年实现收入 35.4 亿元，同比增长 43.5%，营收占比提升至 25% 以上。2）利润端：2023 年公司盈利水平企稳回升，归母净利润同比实现翻倍增长；公司毛利率约为 20%，同比提升 2.5pp；其中消费电子业务毛利率约为 19.7%，同比提升 3.4pp；新能源业务毛利率约 18.5%，同比提升 1.6pp。公司净利率约为 1.1%，同比提升 0.6pp。3）费用端：公司销售费用率近两年有所收窄，从 2021 年的 1.7% 逐步降至 2023 年的 0.96%；管理费用率小幅增长，2023 年约为 5.9%，同比增长 0.6pp；研发费用率约为 9%，同比增长 1pp。

创新终端和新材料的应用为公司消费电子业务注入成长新动能。2023 年虽然消费电子业务营收有所下滑，但公司在新项目上取得了重大进展：23Q4，公司在大客户 MR 项目顺利实现量产并开始稳定交付；同期，安卓客户智能手机钛合金结构件项目也顺利实现量产，公司在交货速度和良率等方面均取得客户的高度认可。2023 年 AI 成为最为引人注目的新势力，消费电子各大品牌都在积极探索与 AI 大模型融合发展的新契机，包括 AI 手机、AIPC、XR 等，有望引领消费电子行业进入新一轮的产品创新周期。公司已做好了 AI+ 时代到来的准备，在 XR、PC、手机领域广泛布局、大客户卡位优势突出；与此同时，公司在新材料和新工艺两个维度升级精密制造能力。未来随着创新终端逐步落地、放量，结构件材料和工艺革新、升级，公司作为领先的消费电子精密零组件制造企业有望直接受益。

新能源业务生产基地产能逐步释放，相关业务持续增长可期。报告期内，公司氢燃料电池双极板实现批量出货；墨西哥合作工厂也已通过客户审核，并开始承接客户订单。随着宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地产能逐步释放，公司新能源业务有望持续保持快速增长。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6.2、8.8、10.5 亿元。考虑到公司在 XR 领域的卡位优势、AIPC 对公司笔电业务的带动和催化、手机结构件新材料应用给公司带来新的项目机会，叠加新能源业务产能释放以及规模效应显露，我们给予公司 2024 年 25 倍 PE，对应目标价 13.00 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求回暖不及预期风险；新项目导入、放量不及预期风险；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.68%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家。

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