本文来源：时代财经 作者：谢斯临

图片来源：心动公司方面提供

3 月 28 日，心动公司（02400.HK）发布 2023 全年业绩。财报数据显示，过去一年，心动公司录得营收 33.9 亿元，与 2022 年基本持平；毛利同增 12.7% 至 20.7 亿元；经调整后 EBITDA 由亏转正，盈利约 1.6 亿元。

EBITDA 意指未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，主要反映上市公司的经营盈利能力和现金流生成能力。这是两年多以来，心动公司年度 EBITDA 的首次转正，标志着公司主营业务的发展趋势已显著扭转。

2020 年前后，" 宅经济 " 红利爆发，游戏行业高歌猛进。心动公司也不例外，不仅游戏立项数目大幅提升，员工薪酬待遇也随之水涨船高，公司研发开支因此从 2019 年的 3.18 亿元迅猛增长至 2021 年的 12.42 亿元，两年时间翻越近 3 倍。

但不是每款游戏的市场表现都能符合预期，那些没能成功的产品给公司造成了极大的压力。2021 年，心动公司出现 9.2 亿元亏损。心动公司创始人、CEO 黄一孟及时敲响警钟，他立下 "2023 年实现盈亏平衡，并能靠自有资金满足自身发展需求 " 的目标。

黄一孟曾在接受媒体采访时进一步指出，过去几年，自己野心太大、过度自信，未来会做到六个字：不内卷、不躺平。" 不再强求把每个项目都救活、都做出来，而是分主次来推进，在产品规模小的时候灵活改变投入。" 黄一孟如是说。

这家仍在成长期的游戏公司转向了更为理性的发展决策，并进行了裁员、砍项目、削减营销预算。2022 年，心动公司将亏损收窄至 5.7 亿元，成功在 2023 年实现经调整后 EBITDA 由亏转正，达成预定目标。

TapTap 无疑为这一目标的实现提供极大助力。这一国内最大的手游玩家社区，自心动公司上市以来，持续贡献年度超两位数的收入增长幅度，帮助公司保持了去年整年收入较同期的基本稳定，增厚了公司业务安全边际。

而那些留下来的游戏项目，也逐渐开始进入收获期。

1 月底，心动公司自研游戏《出发吧麦芬》在港澳台服上线，创下了令市场瞩目的好成绩，并将在 5 月上线国服；与此同时，备受期待的《心动小镇》也预计将在年内上线。

图片来源：心动公司方面提供

从这个角度来看，放下 " 快速做大 " 的执念之后，心动公司反而走入更为平稳的发展周期。

TapTap 是心动最大的业务安全网

在版号恢复常态化发放的背景下，作为游戏行业重要发行渠道的 TapTap 成为受益者。

财报数据显示，得益于游戏戏营销市场需求的增加及广告系统效率的持续提高，2023 年，TapTap 收入达到 13 亿元，同增 32.6%；毛利率 84.2%，同比绝对值增长超 10%。

事实上，相较于业绩极其依赖旗下游戏在市场上表现的传统游戏上市公司，拥有 TapTap 的心动公司，更有能力熨平公司整体营收波动。在游戏行业进入存量博弈的新周期，这无疑是心动公司最重要的业务安全网。

但过去一年，TapTap 中国版和国际版的 MAU（平均月活跃用户）都出现了不同程度的下滑。其中国版 MAU 下滑 13.5% 至 3581 万，国际版 MAU 下滑 36.6% 至 578 万。这一数据引发市场的忧虑，担心月活的下降是否会影响 TapTap 长期的商业价值。

对此，心动公司在财报中指出，虽然 TapTap 中国版 App 的平均月活跃用户较 2022 年有所减少，但公司相信这主要是受一次性因素的影响，并且经过一些调整后，目前月活跃用户已经重回增长势头。

具体来看，TapTap 中国版 MAU 同比减少主要是由于国内与疫情政策变化后，人们玩网络游戏的时间减少，以及 2023 年上半年出于控制成本的目的，减少了营销活动，导致新增用户数量同比下降。但公司在去年 6、7 月份对于 TapTap 实施了数次策略调整，TapTap 中国版 App 的月活跃用户重获增长势头，2023 年第四季度的平均 MAU 已经超过 2022 年同期。

对于 TapTap2024 年的发展策略，心动公司联合创始人戴云杰在财报发布后的电话交流会中指出，今年的重点是提升用户粘性，帮助开发者更高效地获客。具体到 MAU 方面，戴云杰强调 TapTap 会着重关注高质量、高消费能力用户的获取，而不是简单的数字增减。

而对于国际版的发展规划，戴云杰指出，TapTap 国际版调整了策略，重新回到从 0 到 1 的阶段。从业务逻辑上来看，海外没有版号限制，游戏平台的发展天花板极高，有很大的机会与潜能。但海外平台的起步非常困难，如何把业务成功走出来还具有不确定性，因此在财务投入上依然会非常审慎。

此外，有投资者问到，火热的小游戏赛道是否会对作为 App 游戏社区的 TapTap 造成影响？戴云认为，从玩家体验来看，小游戏相较 App 游戏并未有质的提升，更多是玩法上的变化。

" 小游戏更好还是 App 更好，现在还没有特别明确的一个结论。对开发者来说小游戏的出现更像是多了一个选择。现在小游戏仍是一个靠投放驱动的市场，更适合 ARPU 值较高的游戏。未来我们会持续关注，后续有可能进行动态调整。" 戴云杰表示。

《出发吧麦芬》成最大亮点

与平稳发展的 TapTap 相比，在市场疲软的大环境下，心动公司的自研游戏业务在过去一年承受着更多的压力和挑战。

财报数据显示，2023 年，心动公司游戏业务收入录得 20.91 亿元，同比下降 14.7%；网络游戏平均 MAU（月活跃用户数）减少了 23.3% 至 1244.6 万，平均 MPU（月付费用户数）同比减少了 16.9% 至 130.7 万。

对此，心动公司在财报中分析指出，上述数据的下降主要由于《香肠派对》《不休的乌拉拉》以及《仙境传说 M》等老游戏收入减少所致。

特别是《香肠派对》，这一 2018 年 4 月上线的游戏，至今已有 6 年历史。尽管在 2023 年春节期间，该游戏的活跃用户数及流水再创新高，但随着疫情政策的变化，人们玩网络游戏的时间减少，以及同类竞品的涌现，该游戏 MAU、MPU 相较 2022 年均有所下降。

不过，在电话会中，黄一孟着重强调，尽管《香肠派对》已经过了较长的生命周期，但该游戏依旧是公司大 DAU 产品的重要阵地。" 我们将会与开发方真有趣进行更深入的沟通，在今年对这款产品进行持续性的投入。但游戏的底层逻辑需要一定的改变，只有做出一些尝试、突破，《香肠派对》才会有更大的机会。"

而在新游戏方面，去年，心动公司自研的《火力苏打》《火炬之光：无限》及《铃兰之剑》陆续在国服上线。这些游戏立项于国内手游行业最卷、预期最高的时期，但在 2023 年上线时却面临行业整体红海化。因此，游戏品质虽然都比公司上一代的产品有了显著的提升，却未能得到爆发性的商业表现。

直到今年 1 月，过去数年的沉淀终于开始迎来爆发。心动公司旗下自研游戏《出发吧麦芬》在港澳台服上线，这款吸取了《RO 仙境传说：天天打波利》《不休的乌拉拉》等心动公司此前成功作品中的优秀设定，并融入大量新体验的休闲放置 RPG 手游，立刻创下了令市场瞩目的好成绩。

第三方数据监测机构 SensorTower 发布的榜单数据显示，《出发吧麦芬》2 月份多次登顶港台市场 iOS 手游畅销榜，收入环比增 257%，并打入当月手游出海收入榜单 Top30。受益于此，在 data.ai 发布的 2024 年 2 月中国互联网公司出海业务收入榜单中，心动公司也首次跻身 Top20。

时代财经获悉，《出发吧麦芬》将于 5 月 15 日上线国服。市场普遍认为，基于该游戏已经在港台市场取得了良好的业绩表现，《出发吧麦芬》极有可能在国内市场取得同样优良的成绩。

此外，黄一孟在电话会上透露，心动公司还有 3 款游戏在研，其中多年研发备受期待的《心动小镇》以及回合制 RPG 游戏《伊瑟 · 重启日》都将在 4 月开启测试，还有一款未透露详细信息的游戏亦在按计划推进。

图片来源：心动公司方面提供

" 经历了这几年各个产品的得失，对于公司和各个团队适合和擅长的游戏类型有了新的认识。"《出发吧麦芬》港澳台上线后，黄一孟在公司内部总结时分析，" 今年麦芬开了个好头，希望能打个翻身仗。"