来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 安晓

" 我们很快会开启一个强劲的产品周期。" 何小鹏在财报电话会上信心满满地说道。

最近，小鹏汽车发布新季度财报。数据显示，2023 年小鹏总营收为 306.8 亿元，同比增长 14.2%；但净亏损进一步扩大 13.57% 至 103.8 亿元；2023 年 Q4，小鹏营收为 130.5 亿元，同比增长 153.9%，环比上升 53%；净亏损 13.5 亿元，同比收窄 42.9%，环比收窄 65.3%。

整体来看，小鹏营收状况是在向好，但亏损依旧。

去年以来，小鹏交付量并不理想，尤其是 Q1 季度处于 " 蔚小理 " 中垫底状况。而整个新能源汽车行业竞争也愈发白热化，小米、华为地加速入局，致使行业价格战打得愈发激烈。

2024 年，小鹏又能靠什么绝地反击，开启一个强劲的产品周期年？

01 卖一台车只亏 7.3 万，这是何小鹏 " 止血 " 的答卷

2023 年，小鹏汽车真正迎来了何小鹏引领的 2.0 时代。

去年以来，小鹏管理层内部 " 大换血 "，包括销售体系、汽车动力总成中心、自动驾驶中心等多个部门，其中包括两位联合创始人夏珩和何涛卸任，小鹏正式迎来何小鹏完全主导的时代。

去年 9 月何小鹏曾表示，"2022 年小鹏上市公司的财报有 12 个高管，如今剩下来的高管只有 2 位 "。不过，去年小鹏也迎来了新的 " 二把手 " 王凤英，曾任长城汽车总经理。

这份新财报，同样也是王英凤自证实力的答卷。

根据财报横向对比来看，小鹏多项核心经营数据正环比上升，尤其是毛利率。

财报显示，2023 年，小鹏综合毛利率为 1.5%，2022 年为 11.5%；2023 年 Q4，小鹏综合毛利率为 6.2%，上一季度为 -2.7%。

但纵向对比，小鹏毛利率水平是远低于去年同期的，尤其是亏损幅度正不断同比扩大。2023 年净亏损同比扩大 13.57% 至 103.8 亿元，Q4 净亏损同比收窄了但净亏损依旧高达 13.5 亿元。

这意味着，小鹏 2023 年的业绩是一季度比一季度的好，但对比往年其实处于倒退状态。

回顾去年，小鹏上半年其实都处于滑坡期，尤其是 Q1 交付量垫底。

2023 年 Q1，小鹏交付量 18230 辆，低于同期蔚来的 31041 辆，远不及理想的 52584 辆。Q2 也业绩也不甚理想，仅交付 23205 辆。

整个 2023 年，小鹏汽车累计交付 14.2 万辆汽车，同比增长 16.7%，但并未达到公司既定目标。公司曾表示，"2023 年原定交付量目标为 20 万辆，实际完成了 7 成。"

小鹏全年销量增长率也未跑赢大盘。据中汽协数据显示，2023 年，新能源汽车产销分别完成 958.7 万辆和 949.5 万辆，同比增长 35.8%、37.9%，市场占有率达到 31.6%。

然而去年小鹏营收及毛利率业绩能环比上涨，这得益于下半年销量的拉升。

2023 年 Q4，小鹏交付量为 60158 辆，同比增长 171%，环比增长 50%，突破公司单季交付 6 万里程碑。据了解，Q3 期间小鹏推出了爆款车型 G6，仅上市 1 个月订单数就超 4 万。

销量能大幅拉升的原因，也不止是爆款车型的推出，还有小鹏内部销售体系的变革。

去年，小鹏管理层 " 大换血 " 迎来了一员猛将王凤英，其对公司多个业务线进行了大刀阔斧的改革，尤其是销售层面，将全国两大渠道的销售大区撤除，调整为小区制。去年 9 月，小鹏还推出了 " 木星计划 " 放开经销商的加盟授权，将部分经营业绩不佳的直营门店转给经销商经营。

业内人士曾分析，" 小鹏从直营模式向经销模式的转变，是为了缓解资金压力和提升市场竞争力。" 截至 2023 年 12 月 31 日，小鹏汽车销售门店大增，达 500 家，覆盖了 181 个城市。

不过，小鹏整体毛利率还是不佳，在同行中处于较低状况。

小鹏在财报中披露，" 毛利率下滑的关键原因，是由于去年促销力度增加、新能源汽车补贴退坡以及对 G3i 和现有车型升级相关的存货拨备及采购承诺亏损导致。本财政年度汽车毛利率才产生 2.4% 的负面影响，如果剔除 G3i 等成型原因，汽车毛利率为 0.8%。"

诚然，小鹏也被卷入新能源汽车行业的价格战中，为守住市场份额也不得不降低产品的价格做各种促销活动。下半年其销量拉升某种程度上讲也挽救了业绩，但也难挽回小鹏全年亏损高达 103.8 亿元的事实。

若按全年 14.16 万辆销量计算，去年小鹏平均每卖一台车也要亏损约 7.3 万元，全年汽车毛利率仅为 -1.6%。

所以通过此次财报，可以看出在何小鹏的带领下带领小鹏是穿越了下行周期的，迎来了业绩回暖期间。但整体来看，小鹏仍处于恢复期，难言快速增长期。2024 年，小米、华为等大厂又不断加码造车，新能源汽车行业迎来更激烈的 " 大乱斗 " 时代，小鹏又靠什么保住市场？

02 新能源汽车行业开启末位淘汰赛，小鹏准备好了吗？

今年，可谓是新能源汽车行业最卷的一年。

除开 " 蔚小理 "，小米、华为等大厂正不断加大造车筹码；不被看好的零跑汽车去年还以 14.41 万辆的销量跻身新势力品牌销量前三；加上国家对新能源汽车补贴的取消，玩家们的生存空间越来越少，真正肉搏的时代到来了。

这也侧面证明出，小鹏没有去年上半年那样的试错机会了。

今年的小鹏，也一改去年被动防守找回销量的状态，转为主动进攻的一方。

何小鹏在春节开工信中表示：" 今年是小鹏第十年，业绩实现要翻倍以上，组织要补充完成所有短板。"

具体数据上，2024 年，小鹏的交付目标为 28 万辆，较 2023 年实现翻倍增长，但从对一季度交付指引 2.1 万辆 -2.25 万辆来看，接下来三个季度小鹏交付压力不小。

从财报电话会上来看，小鹏接下来将有这三大动作：

一：堆量，未来 3 年内小鹏规划新品车型约 10 款，将开启大产品周期。

电话会议上何小鹏表示，" 未来 3 年将推出 10 多款全新车型，加上配套全球化的左舵、右舵车型和升级的改款车型，整个 SOP 的车型数量会达到近 30 个。"

去年小鹏靠主推 G6 爆款车型找回销量主场，今年 X9 是其主推的全新车型。不过，未来三年将上市十款全新车型，靠 " 量 " 去打接下来的 " 淘汰赛 "，势必会进一步承压公司毛利率。

毕竟，产品的量要靠资金 " 堆砌 " 的，目前小鹏首次实现了全年经营现金流转正，财报显示，截至 2023 年末小鹏现金储备约为 457 亿元，但高达 103.8 亿元的亏损与国家对新能源汽车补贴的停止，都会给小鹏接下来的大产品周期产生不小压力。

况且，小鹏的大产品周期还包括难商业化的飞行汽车。在小鹏新车规划中，包括了研发多年的飞行汽车，分为一体式与分体式两款车型。据了解，小鹏的陆地航母也已经开始路试，有望于 2024 年年底开启预定。但大家也知道，这类新科技技术的汽车落地都很困难，更难言商业化。

二：打造品牌矩阵，或推第二品牌 "MONA" 杀入 10-15 万智驾汽车市场。

开年信上何小鹏表示，" 今年将在 30 万 + 级别和 15 万级别的平台上发布各自的第一款车。" 财报电话会上何小鹏进一步透露，"4 月北京车展期间，小鹏将正式推出 10-15 万级别的新品牌，首款车型将在三季度上市交付。"

这个新品牌极可能是 "MONA"。

去年 8 月，小鹏收购滴滴智能电动汽车项目 "MONA"。业内当时就猜测，" 小鹏或打造第二品牌。" 何小鹏也表示，" 新品牌将致力于制造年轻人的第一辆 AI 智驾汽车 , 为用户带来创新的智能驾驶体验和极致的性价比。"

目前，小鹏主要产品集中在 16 万 -30 万价格区间，从新品牌 10-15 万的定价来看，小鹏是想打开新市场以找到新增长空间，但同样也意味着其将杀入一个更内卷的市场。

乘联会零售数据显示，2023 年售价 10-15 万的车型销量占了整个市场份额的 34%，广汽埃安、比亚迪、零跑等是该市场有力竞争者。

通过上述对新品牌的定位，小鹏是想靠一条 " 智驾与性价比 " 的路线来争夺新市场的蛋糕，但他似乎忽视了如何回本。

以 G6 为例，这是小鹏搭载的最新一代辅助驾驶系统 XNGP 的车型，但起售价最低也要 20.9 万，定价 10-15 万级别的第二品牌又如何盈利且还要保持智驾体验与高性价比？

三：加大研发投入、补足人才。

不止是业绩要翻倍，小鹏还计划加大研发投入。何小鹏表示，" 将在 2024 年招聘约 4000 人，计划年度智能研发投入 35 亿元，同比增长超过 40%。"

然而，蔚来与理想在这此方面投入一直都比小鹏多。

财报显示，2023 年，蔚来研发开支为 134.31 亿元，占总营收比重 24.1%；理想研发开支为 105.9 亿元，创历史新高，同比增长 56.2%；小鹏研发开支为 52.8 亿元 , 较上年仅上升 1.2%。

不管小鹏研发投入多还是少，其最大的问题是缺乏真正意义上的行业级爆款产品。

小鹏 G6 是爆过，但是靠低价吸引来的消费者。了解 G6 的知道，这是小鹏与特斯拉 Model Y 对标的产品，然而 G6 顶配版售价仅为 26.79 万元，特斯拉 Model Y 起售版为 25.39 万元。

近期，小鹏 G6 全系车型宣布限时降价 2 万元，特斯拉却还有涨价的自信，Model Y 车型售价将上调 5000 元。

实际上，顶配的 G6 在配置上是高于 Model Y 的，但消费者更关心的是新能源车的稳定性与能耗，然而国产新能源汽车们相关技术其实都不如特斯拉的，G6 对比 Model Y 的稳定性及能耗上也是如此。

因此销量上，Model Y 能拿下去年全球汽车销冠且有涨价的自信，G6 却只能一味降价来换市场，而这也是大多国产新能源汽车品牌的通病。

总的来看，从去年的防守到今年的主动进攻，小鹏渐渐找回了自信与销量主场。但在 2024 年这场行业末位淘汰赛中，亏损拉大且毛利润偏低的小鹏注定比同行更难打。毕竟在只能 " 拼家底 " 肉搏时代之下，小鹏没有再踏错一步的底牌了。

参考资料：

1、虎嗅：疗伤一年，小鹏还是没能止血

2、中国房地产报社：鹏厂 " 老友记 " 落幕，小鹏汽车进入 2.0 时代

3、蓝媒汇：Q4 交付 6 万台，小鹏稳了吗？

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