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◎作者   |   智谷产业组

财报集合：关于你我的衣食住行

（1）" 吃吃喝喝 " 企业大多赚到了钱

随着经济和消费的复苏，餐饮行业持续回暖。近期多家企业的 2023 年财报显示，大多 " 吃吃喝喝 " 的企业业绩恢复好于预期。

农夫山泉的 2023 年，营收、利润双双创下新高，且增速都维持在 30%-40% 的高位，是自上市以来表现最好的一年。最亮眼的不是卖水，而是茶饮料板块，营收达到 126.6 亿，同比增长 83%。东方树叶或将在 2026 年成为农夫山泉公司又一超 200 亿大单品。

在东方树叶带动下，2023 年的无糖茶市场迎来了飞速增长，同比增长 100% 以上，仅上半年 18 个品牌推出超 20 款无糖茶新品。最近举行的糖酒会上，无糖茶更是展出最多的饮料品类，保守估计有超过 20 款新的无糖茶产品。不少人将 2024 年戏称为 " 千茶大战年 "。

新茶饮赛道一片火热，奈雪的茶 2023 年扭亏为盈，全年实现营收约 52 亿元，同比增长 20.3%，经调整净利润 2090 万元，上年同期亏损 4.61 亿元，实现扭亏为盈。奈雪的降本增效成效显著，直营门店经营利润率为 17.7%，较上年增长 5.9 个百分点。

有望成为 " 新茶饮第二股 " 的茶百道，最新招股书数据显示，2023 年营业收入同比增长 34.8% 至 57.06 亿元，净利润增加 19.37% 至 11.39 亿元。

微醺感仍然是大家的追求，青岛啤酒营收、净利双双创新高，华润啤酒营收净利双位数增长，珠江啤酒也实现了 9.13% 的增长。

休闲食品企业如劲仔食品、卫龙、盐津铺子等，营收普遍上涨，量贩店带来的红利仍存。

米面类的企业赚钱变得艰难，比如主要生产和销售米面制品的克明食品便录得负增长（-14.42%），康师傅虽然整体营收为正，但其方便面业务营收同比衰退 2.84%。

火锅赛道也出现了消费降级，2023 年海底捞顾客人均消费从上年的 104.9 元降至 99.1 元。类似现象也出现在太二旗下火锅品牌怂火锅餐厅上，2023 年怂火锅餐厅的顾客人均消费也从上年的 128 元下滑至 113 元，降幅约 12%。

（2）体育鞋服：安踏独领风骚，阿迪耐克重回高增长

安踏、李宁、特步、361 度，四大国产运动品牌的财报全部发布。

从营收来看，同比增速最快的是 361 度，增幅达到 21%；从净利润来看，同比增速最快的是安踏，达到 34%，而李宁成为唯一一个净利润负增长的品牌，同比 -21%。

此外，耐克和阿迪达斯在中国市场上的表现仍然不容小觑。营收规模上，虽然安踏稳居第一，但两家外企也都没有掉队，且实现连续三个季度增长，增长幅度都在两位数以上，开始重回高速增长态势。

（3）白电三巨头：最好的成绩，最震惊的美的

截至 3 月 27 日晚，美的、海尔、格力白电三巨头 2023 年答卷全部上交。

从营收上看，美的尤为亮眼。旗下的机器人和自动化系统业务经过漫长消化，增速来到近 25%，成为美的所有板块里面增长最高的部分，终于为美的 " 科技企业 " 的转型正了一次名。

格力电器尽管稍稍在后，但其在空调业务上的深厚底蕴和市场份额依然不容小觑。不过，相比之下，美的的大手笔已经赶超格力。2022 年，格力分红 56 亿元，而美的的分红已经将近格力 22 年分红的 4 倍。

海尔集团总营收与美的不相上下，旗下海尔智家实现营收 2614.28 亿元，同比增长 7.33%；归母净利润 165.97 亿元，同比增长 12.81%。相比之下，海尔智家的海外业绩表现稍优于美的，整体营收达到 1364.12 亿元，同比增长 7.62%。

小米汽车赢麻了？

27 分钟大定突破 5 万台，这是雷军在小米汽车发布会上输出两个小时的战果。

不过这个数据很快陷入了争议。传统 " 大定 " 的意思是定金不退，基本能够代表真实的购买用户数量，而小米的 " 大定 " 可以在 7 天内取消，除非超过 7 天或者自己锁单，才会不退定金。

所以，小米汽车的真实订单有多少，7 天后才能见分晓。

要说赢麻了的，是定价。

小米 SU7 标准版售价 21.59 万元，Pro 版 24.59 万，Max 版 29.99 万。

如果减去大定赠送的冰箱、豪华音箱、真皮座椅三大件 1.6 万元，标准版恰好是 19.99 万元，只能说雷总 " 不忘初心 " 了。

而横向对比来看，标准版比特斯拉 Model 3 低 3 万，Pro 版与 Model 3 起售价一致。而结合配置对比来看，虽然标准版价格低，但是 Max 版的性价比实则更高。

雷军也坦言，顶配版最早定价是 35 万也是亏的，因车企降价潮而调整，最后直接定到了 29.99 万，" 反正也是吐血了。"

比雷军更想吐血的可能是何小鹏，小鹏 P7i 被认为可能是小米 SU7 定价下最大的受害者，有意思的是原本在发布会现场的何小鹏，在小米汽车公布价格后也突然消失了。

反倒是从一开始就冲着阻击小米汽车而来的极氪 007 更为淡定，在小米汽车公布价格后，据说极氪市场部连夜撤回一套提前备好的极氪 007 限时优惠政策。

总而言之，小米 SU7 开了个好头，但还没有到赢麻的时候。

" 黄金大劫案 " 背后金店加盟怎么玩？

金价飞涨，现实版 " 黄金大劫案 " 却上演了，中国黄金、山东黄金多家门店跑路，客户托管在店里价值几千万黄金不翼而飞。

" 劫案 " 暴露了中国的金店模式的弊端。加盟模式是中国黄金的主要零售店模式。截至 2022 年末，中国黄金的零售门店共开设了 3642 家（直营 105 家、加盟 3547 家），加盟店数量占比高达 97.1%。

不过，加盟并非中国黄金独有，而是国内黄金珠宝首饰品牌常见的经营模式。

比如创始人并不姓周的周六福，截至 2022 年 12 月 31 日，线下共有 4052 家门店，加盟店 3974 家，占比达到 98%。其主营业务收入主要来源于加盟业务板块，2020 年至 2022 年，周六福加盟商收入分别为 13.36 亿元、15.56 亿元、15.55 亿元。这意味着，3 年间，周六福靠加盟商收入 44.47 亿元。

品牌和加盟店之间的关系，一般是品牌授权与使用关系。

周六福采用的是加盟模式与授权供应商模式相结合。公司加盟商可从公司授权供应商处采购货品，授权供应商和加盟商可自行结算货款，公司只需向加盟商收取品牌使用费。周六福只输出品牌，属于典型的轻资产运营模式。

金价的上涨也只影响直营店，对于加盟店毛利是没有影响的，因为加盟店是按克重收取品牌使用费的。

加盟弊端也很明显，品牌商对线下门店的掌控力度普遍较弱，无法对消费者权益直接负责。

南都报道，一位中国黄金直营店的店员透露，" 加盟店除了从总部拿货，有一些还会私自去别的地方拿货，货源比较杂，黄金的品质未必有保障。而直营店都是总部供货，所以不会有假货的。"

除了拿杂货，加盟店 " 乱来 " 的还有私自开展黄金托管业务，承诺可以节省手续费、带来额外收益，听起来似乎是个稳赚不赔的理财方式，比如这次跑路的黄金店就是卷走了客户的托管黄金。而中国黄金方面称，总部不允许加盟店开展托管业务。但作为品牌方，中国黄金不愿直接承担赔偿。

中国黄金的门店加盟商平台甚至还是中国黄金第二大股东，参与了 2021 年中国黄金的 IPO 盛宴，并在去年大幅减持，成功套现 5.89 亿元。

为什么中国金店都喜欢加盟模式？

国金证券就指出，黄金珠宝市场以线下渠道为主导、占比在 90%，随电商发展线上占比 2014 年来有所提升，2020-2022 年维持在 10% 左右。

当前市场主要竞争壁垒在渠道拓展能力。品牌商们主要通过加盟商在全国大范围铺设门店，用以拓展渠道和抢占市场份额。

黄金门店与商场、步行街深度绑定，大城市已经相对饱和，下沉市场潜力巨大，加盟模式更符合下沉市场广泛分布的特点，并减少品牌商的下游销售终端的风险和成本。

固态电池，下一座金矿

固态电池引发的技术焦虑，正在不断放大。

近日，智己联席 CEO 刘涛公开表示，" 智己 L6 将推出首个量产上车的超快充固态电池 "。此话一出，引发行业和资本市场剧烈震动，不少概念股接连大涨。

但很快，这款电池被证实仍旧属于半固态电池，并不是固态电池。

固态电池的关注度如此之高，最主要的原因是现有现有化学体系下的动力电池能量密度已走到了尽头，而全固态电池拥有的 " 高能量密度 "" 高安全性 " 和 " 高充电速度 " 似乎是解决电动车车主各种焦虑的终极答案。

从全球固态电池研发技术和进度来看，中国目前都不占优。

从专利数量来看，丰田以 1300 多项专利位居世界第一，专利数量前十的企业也均为日、韩、欧、美国家的企业。

从量产时间表来看，国内车企多选择半固态电池过渡路线，计划在近三年推出半固态电池车型，而海外车企则直接押注全固态电池，计划 2030 年左右实现量产相关车型。

一旦固态电池真的实现量产商用，很可能将颠覆现有锂电池产业格局，而起步早、目前市场份额大的中国无疑受冲击最大。

对此担忧的不只是各家车企，最近科技部也释放明确信号，将加大对全固态电池支持力度。

从各方反应来看，谁能在固态电池商用技术上率先突破，就有望将全球新能源产业的话语权掌握在手中。

过去 5 年，顶尖 AI 人才往何处去？

AI 技术精英，某种意义上是目前地球上最重要的群体，他们的分布影响地缘格局。

根据统计，过去 5 年美国通过高等教育、就业工作等方式虹吸全球 AI 人才：77% 在美 AI 博士选择留在美国工作，57% 的全球顶尖 AI 人才（排名前 2%）在美国就业，60% 的顶级 AI 研究机构在美国。

中国仅次于美国，近几年 AI 人才亦在大幅增长。全球顶尖 AI 人才中 47% 在中国读的本科，清华、北大、中科院、上交、浙大、华为成为全球 TOP 25 的 AI 研究机构。

随着 AI 竞争愈烈，多国都想回流和留住人才，削弱了美国 AI 人才聚集度。但目前，在中国就业的全球顶尖 AI 人才仅 12%，而在美工作的 AI 人才里 38% 来自中国，对比仍很明显。

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参考资料：

东吴证券 . 黄金珠宝研究框架：" 黄金时代 "，新时代国潮崛起

国信证券 . 锂电行业深度系列十三：固态电池

快科技 . 小米 SU7 大定优惠揭秘：21.59 万减免送三大件 恰好 19.99 万！