中国银河证券股份有限公司龙天光近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，房建新签订单表现亮眼》，本报告对中国中铁给出买入评级，当前股价为 7.01 元。

中国中铁 ( 601390 )

核心观点：

事件：公司发布 2023 年年报。

业绩稳健提升，资源利用收入和新签双增长。公司 2023 年实现营业收入 1.26 万亿元，同比增长 9.45%，归母净利润 334.83 亿元，同比增长 7.07%，扣非后归母净利润 308.72 亿元，同比增长 9.3%，业绩稳健提升。按业务类型分，基础设施、装备制造、资源利用业务收入分别同比增长 10.58%、5.95%、11.49%。基础设施业务中，铁路、公路和市政分别同比增长 25.25%、3.30%、6.83%。2023 年，公司实现新签合同总额 31,006 亿元，同比增长 2.2%。其中，工程建造业务新签合同额占比最大，实现新签合同总额 22,509.7 亿元，同比增长 11.4%。分业务领域来看，公路完成新签合同额 2,209.9 亿元，同比增长 29.4%，城轨完成新签合同额 1,644.8 亿元，同比增长 39.7%，房建完成新签合同额 11,478.2 亿元，同比增长 37.9%。2023 年公司集中力量在新兴业务领域持续发力，聚焦人工智能、工业软件、工业母机及未来空间四大领域，延伸主业优势，做专做大新能源等战新产业的建筑工程及相关工程服务业务，报告期内，公司新兴业务新签合同额 3,826.7 亿元，同比增长 6%。

毛利率小幅提升，经营现金流维持稳定净流入。2023 年公司综合毛利率为 10.01%，较 2022 年提升 0.2pct，净利率为 2.99%，较 2022 年下降 0.05pct。其中，基础设施、设计咨询、装备制造、资源利用毛利率分别提升 0.44pct、0.06pct、0.70pct、4.06pct。基础设施毛利率增加主要系公司深入推进大商务管理和工程项目管理效益提升行动，持续提升工程项目创效能力和水平；装备制造毛利率增加主要系公司进一步加强对隧道施工装备和钢结构制造与安装业务的成本管控，提升产品盈利水平。2023 年公司经营现金流净额为 383.63 亿元，同比少流入 51.88 亿元，公司连续 11 年实现年末经营性现金流正向流入。

" 一带一路 " 沿线高质量发展，资源利用业务增长可期。根据商务部统计数据显示，2023 年我国企业在 " 一带一路 " 共建国家承包工程完成营业额 9,305.2 亿元，同比增长 9.8%；新签合同额 16,007.3 亿元，同比增长 10.7%。公司是 " 一带一路 " 建设中主要的基础设施建设力量之一，参与建设的雅万高铁、孟加拉帕德玛大桥铁路连接线、刚果布桑加水电站、柬埔寨暹粒吴哥国际机场等一批海外代表性工程相继投入使用。2023 年公司实现境外营业收入 622.56 亿元，同比增长 6.54%，新签境外合同金额为 1997.9 亿元，同比增长 8.7%。公司资源利用业务 2023 年实现营业收入 83.67 亿元，同比增长 11.49%，新签合同金额 334.4 亿元，同比增长 41.7%。公司目前在境内外全资、控股或参股投资建成 5 座现代化矿山，还有新鑫公司木哈尔铅锌矿和新鑫公司乌日勒敖包及张盖陶勒盖金矿两座矿山待开发，资源利用业务增长可期。

投资建议：预计公司 2024-2026 年营收分别为 13505.20 亿元、14499.10 亿元、15634.99 亿元，同比分别增长 6.89%、7.36%、7.83%，归母净利润分别为 368.99 亿元、411.17 亿元、461.12 亿元，同比分别增长 10.20%、11.43%、12.15%，EPS 分别为 1.49 元 / 股、1.66 元 / 股、1.86 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 4.57 倍、4.10 倍、3.66 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.89%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 375.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.64。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。