开源证券股份有限公司陈宝健 , 刘逍遥近期对神州数码进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：信创业务高速增长，开启 " 国产算力 + 智算 " 新布局》，本报告对神州数码给出买入评级，当前股价为 29.52 元。

神州数码 ( 000034 )

国内 IT 产品、技术解决方案和服务商，维持 " 买入 " 评级

考虑激励费用影响，我们下调公司 2024-2025 年归母净利润预测为 14.03、16.99 亿元（原预测为 14.58、17.48 亿元），新增 2026 年预测为 21.35 亿元，EPS 分别为 2.09、2.54、3.19 元 / 股，当前股价对应 PE 分别 14.1、11.6、9.3 倍，考虑公司在 " 鲲鹏 + 昇腾 " 生态的领先布局，维持 " 买入 " 评级。

业绩符合预期，信创业务高速增长

（1）公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 1196.24 亿元，同比增长 3.23%，其中，云计算及数字化转型业务实现营业收入 69.31 亿元，同比增长 37.98%；自主品牌业务实现营业收入 38.29 亿元，同比增长 48.95%；IT 分销和增值业务实现营业收入 1088.53 亿元，同比基本持平。（2）全年实现归母净利润 11.72 亿元，同比增长 16.66%；实现扣非归母净利润 12.63 亿元，同比增长 37.22%。

聚焦 " 鲲鹏 + 昇腾 " 生态，开启 " 国产化算力 + 智算 " 的新布局

围绕 " 鲲鹏 + 昇腾 " 生态，公司聚焦神州鲲泰品牌服务器整机系列产品的发展，完成多款新一代 AI 服务器的研发、生产及交付，推出神州鲲泰问学一体机等新品，并首度获得华为 " 鲲鹏 + 昇腾 " 双领先认证。同时，神州鲲泰入围中国电信集采项目，首度实现运营商行业客户全覆盖，先后中标四省市全电发票项目，并在金融、数字政府、教育、能源等领域持续深耕，获得客户的高度认可。

布局生成式 AI，" 数云融合 2.0" 战略升级

公司发布生成式 AI 领域的战略级产品——神州问学，现已对接了数十家主流大模型，并发布了慧阅读、慧解析、慧问答等多个敏捷应用，成功帮助医药、零售等行业客户落地生成式 AI 应用场景。此外，公司深圳人工智能计算中心项目也已正式启动，未来智算中心将搭载神州问学，提供专业的行业智算模型与应用解决方案，为区域生成式 AI 应用发展提供算力支撑，打造智算标杆范例。

风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券傅梦欣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 14.27 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 44.73。

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