图片来源：视觉中国

蓝鲸财经记者关注到，日前，复星国际（00656.HK）发布 2023 年成绩单，全年实现收入 1982 亿元，同比增长 8.6%；扭亏为盈，实现归母净利润 13.79 亿元，同比增长 265.8%。不过，这一成绩，是在 2022 年复星国际净利润大跌 95% 的基础上实现的，其利润规模，已无法与过往比拟。

进一步细分，得以窥见复星国际旗下保险板块的整体情况。2023 年，复星国际保险板块扭转上年度净亏损 16 亿元（重列后为净亏损 29.7 亿元）的颓势，实现净利润 7.9 亿元，集团总利润贡献占比达 53.1%。但利润主要源于海外保险公司，复星葡萄牙保险、鼎睿再保险分别实现净利润 1.8 亿欧元、2 亿美元。

复星国际持股的 3 家境内保险公司，各有经营难点。去年，复星保德信人寿保险有限公司（下称 " 复星保德信 "）保费收入相对亮眼，增幅达 7 成，但持续亏损，去年净亏损 3.9 亿元。复星联合健康保险股份有限公司（下称 " 复星联合健康 "）增收不增利，保费收入 41.25 亿元，同比增加 6.34%，仅实现 0.19 亿元的净利润，降幅近 7 成，核心、综合偿付能力充足率双双逼近监管 " 红线 "。永安财产保险股份有限公司（下称 " 永安财险 "）净利润进一步缩水至 0.83 亿元，" 复星系 " 所持的 14.69% 股权全数处于质押状态。

保险板块扭亏为盈，扛起集团利润 " 半壁江山 "

复星国际共四大业务板块，2023 年健康、快乐、富足、智造板块的收入分别为 463.14 亿元、889.46 亿元、517.8 亿元及 127.56 亿元，归母净利润分别为 5.8 亿元、-2.64 亿元、2.37 亿元以及 9.34 亿元。

其中，富足板块分为保险和资管两大类。保险业务包括海外和境内保险业务，成员公司包括复星葡萄牙保险、鼎睿再保险、复星保德信人寿、复星联合健康保险以及永安财险。资管业务涵盖投资类资管和蜂巢类资管。

2023 年，复星国际保险业务实现收入 374.54 亿元，同比下降 5.1%；扭亏为盈，2022 年大幅亏损 15.99 亿元（重列后为净亏损 29.7 亿元），去年实现 7.9 亿元的净利润；资管业务延续颓势，业务收入 143.26 亿元，同比下降 6.3%，2022 年亏损 19.11 亿元，去年亏损 5.53 亿元。

保险业务在 2023 年为复星国际贡献了利润的 " 半壁江山 "，扭亏为盈，7.9 亿元的净利润，在复星国际 13.79 亿元的净利润中，利润贡献占比达到 53.1%。

复星方面称，由于去年完成 AmeriTrust 的处置，保险板块收入下降至 374.54 亿元，若剔除该因素影响后，保险板块收入同比上升 6.2%。受益于集团旗下保险公司运营利润持续优化，以及抓住全球加息周期提升投资回报率，报告期内保险板块实现盈利。

但进一步拆分来看，利润依旧源于复星海外保险板块，两家海外保险均实现盈利，境内保险板块相对逊色，且各有难处。

境外保险公司中，复星葡萄牙保险是重要落子，在葡萄牙处于领先的市场地位，市场占有率约为 30%。2023 年，复星葡萄牙保险实现毛保费总额为 52.07 亿欧元，同比略微上升 1.7%。其中，非寿险业务的合并总毛保费达到 29.02 亿欧元，增长 10.5%。寿险业务因宏观经济环境出现萎缩，下降 7.5%，为 23.05 亿欧元。报告期内，复星葡萄牙保险实现净利润 1.8 亿欧元，同比增长 2.7%。

鼎睿再保险 2023 年实现毛保费收入 17.61 亿美元，再保险收入 15.56 亿美元，与 2022 年相比分别下降 23.27%、14.6%。不过，去年鼎睿再保险实现扭亏为盈，2022 年亏损 2.61 亿美元，2023 年实现净利润 2 亿美元。资产净值受益于留存收益，从 2022 年底的 11.2 亿美元增至 12.8 亿美元。

复星保德信持续亏损，复星联合健康偿付能力承压

聚焦境内保险板块业务，复星国际对复星保德信、复星联合健康以及永安财险的持股比例分别为 50%、20% 以及 14.69%。

去年，复星保德信保费收入相对亮眼，2023 年实现总保费收入 43.46 亿元，同比增长 77.45%，远超行业平均增速；代理人渠道、银邮代理渠道与专业经代渠道新单保费同比分别增长 23%、161%、222%。

不过，自 2012 年以来，复星保德信就一直处于亏损状态，2018 年至 2021 年，分别录得净利润 -1.11 亿元、-2.5 亿元、-2.42 亿元、-1.75 亿元；2022 年，复星保德信亏损扩大至 7.11 亿元，为历年之最。主要是由于报告期内资本市场震荡造成公司投资收益低于预期，投资端承压拖累整体业绩表现。2023 年，复星保德信延续颓势，减亏至 3.9 亿元，仍深陷于亏损泥沼。

2023 年 4 季度偿付能力报告数据显示，截至去年末，复星保德信净资产收益率 -31.29%，总资产收益率 -1.92%。

复星联合健康 2023 年实现保费收入为 41.25 亿元，较上年增长 6.34%，但增收不增利，净利润大幅下滑，仅实现 0.19 亿元的盈利，缩水 7 成。

值得注意的是，去年复星联合健康受实际资本大幅下降等因素影响，其偿付能力充足率吃紧。截止 2023 年末，公司核心、综合偿付能力充足率偿付能力充足率分别为 55.34%，110.67%，这两项指标，均接近监管红线。

根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司需符合以下三项监管要求，即核心偿付能力充足率不低于 50%；综合偿付能力充足率不低于 100%；风险综合评级在 B 类及以上，方为偿付能力达标。

显然，复星联合健康的增资提振偿付能力迫在眉睫。去年 10 月，复星医药（600196.SH）披露公告，联合南沙科金与复星联合健康签订《股份认购协议》，复星医药、南沙科金各出资 2.49 亿元，分别认购复星联合健康 9722 万股新增股份（对应新增注册资本 9722 万元）。增资完成后，复星医药、南沙科金预计分别持有复星联合健康约 14% 的股权。目前，该增资事项尚待监管批复。

复星国际并未在业绩报告中披露永安财险的具体经营状况，不过从永安财险披露的 2023 年第四季度偿付能力报告来看，其保费收入和净利润都出现缩水。

2023 年，永安财险保费收入规模 102.8 亿元，同比下降 8.7%，净利润从 2022 年的 1.77 亿元下降 0.83 亿元，降幅超 5 成。其中，四季度大幅亏损 2.63 亿元，拖累全年业绩表现。

值得一提的是，2022 年 " 复星系 " 完成对永安财险 26% 股权的减持，持股比例由此前的 40.68% 大幅降至 14.68%，由上海复星工业技术发展公司（下称 " 复星工业 "）持有，与陕西国资僵持多年的股权争夺战以减持告终。偿付能力报告显示，去年末，复星工业所持有的永安财险 4.42 万股股份均处于质押状态，或也反映出资金流动性问题。