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一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT 投放数量变化

环比上期，因为进入本产季末期，各品种全面减量；同比去年，除奶酪外，奶粉乳脂均供应均有所萎缩，无水奶油继续剧缺；与 3 月 19 日的拍卖预告比较，无水奶油再次撤量。

未来四次投放量预计（吨）

所有品种均有所减少。

未来投放的中长期预测：较上次拍卖不变。

二、国内现货价格

3 月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月 CP2 为例）

无盐黄油继续处于倒挂区间。

各大宗产品 5 年拍卖走势：总体上趴在低位的奶粉的风险明显要小于乳脂

三、外围相关消息面

1. 中国公布 2024 年 3 月 PMI：50.8%，较前值增加 1.7%；其中生产和需求指标显著回收，新订单指数和新出口订单指数分别超 5 年平均值 1.1% 和 2.8%。非制造业 3 月 PMI 较前值升 1.4%。

同期公布的财新中国制造业 PMI 为 51.1%，连续 5 个月扩张，创 2023 年 3 月以来新高；总体 3 月经济表现超出预期。

2.   美国经济数据：供应管理协会 ( ISM ) 周一发布的调查报告显示制造业采购经理人指数 ( PMI ) 从 2 月的 47.8 升至 3 月的 50.3，创 2022 年 9 月以来最高，也是自那时以来首次超过 50。制造业占美国经济总量的 10.4%，制造业反弹，终结了连续 16 个月萎缩的颓势。这是继 2000 年 8 月至 2002 年 1 月后持续时间最长的一个萎缩周期。而制造业的数据反弹打击了对于 6 月降息的期望。

3.   汇率问题：不断推高的美国经济数据，降低了市场对 6 月降息的信心，支撑了美元汇率。

4.   最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止 24 年 2 月跌 13.6%；澳大利亚截至 24 年 1 月增 5.2%；新西兰截至 2 月同比涨 1.7%；欧盟 27 国截止 1 月年度产量跌 0.8%；美国截止 1 月产量涨 0.40%；乌拉圭截止 2 月转涨 5%；从整体出口国生产情况来看，全球供应幅度跌跌 0.1%，整体供应略偏紧。

5.   主要需求国巴西 1-12 月上涨 2.0%，日本截止 2 月（涨 1.7%）、墨西哥截止 2 月（+1.6%）、英国截至 1 月跌 0.5%，俄罗斯截至 1 月 ( +２.4% ) ，土耳其至 1 月涨 4.7%; 除中国以外的主要需求国小涨 1.8%。

6.   奶价仍无起色，内蒙 / 宁夏主产区合同外鲜奶，仍然维持在 1.5 元上下水平；另外，内蒙古自治区推出补贴收奶方案，但由于总体补贴额不高，并且要次年结算，总体刺激有限。

7.   国内乳企现货投放情况：各类国产全脂奶粉继续促销大酬宾。

8.   国际期货市场：欧洲总体由于奶产量不佳，产品下跌乏力；美国消费旺盛，价格支撑强硬。

9.   生鲜乳价格：农业部统计截至 3 月 21 日，内蒙古 / 河北等 10 个生鲜乳主产区平均价格 3.53 元 / 公斤，周环比跌 0.6%，同比下跌 11.1%。

四、价格走势预测

无水奶油：市场极度紧缺预计会继续支撑价格，看小涨。

无盐黄油：供应货源偏少，现货价格有所反弹，但总体处于消费淡季，加上上次拍卖价格和现货仍然处于倒挂区间，也难以大幅度上行，看小幅度波动。

切达奶酪：本次拍卖总体色调偏暖，处于本产季供应末期，预计小涨。

脱脂奶粉：全球乳品止跌，供应量受到限制，预计上行。

全脂奶粉：季末投放受限，现货市场止跌，预计价格回稳，看涨。

全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第 352 期拍卖）

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