西南证券股份有限公司刘洋 , 池天惠近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《园区开发稳健发展，产业投资规模扩大》，本报告对张江高科给出增持评级，当前股价为 19.68 元。

张江高科 ( 600895 )

营收净利双增长，融资成本优势显著。2023 年公司实现营收 20.3 亿元，同比增长 6.2%；实现归母净利润 9.5 亿元，同比增长 15.3%；总资产 510.1 亿元，同比增长 19.4%；加权平均净资产收益率为 7.9%，同比增加 0.6pp。2023 年公司平均融资成本为 3.15%，同比减少 0.15pp，融资成本优势显著。

园区开发业务稳健发展，产业载体建设加速。2023 年园区开发业务总收入 20.0 亿元，占公司总营收的 98.8%；其中，房地产开发和房产租赁分别占总营收的 47.2%、51.7%。2023 年公司实现销售面积 3.1 万平方米，销售金额 9.6 亿元，实现租赁收入 10.5 亿元。公司持续推进张江城市副中心、特色产业园、金色中环发展带、张江西北区城市更新等产业载体开发建设。2023 年主要开发建设项目 19 个，其中竣工 2 个，续建 16 个，新建 1 个，总建筑面积 324 万平方米；已完工项目 2 个，总完工面积约 32 万平方米。

产业直投规模扩大，创业营助推创新孵化。截至 2023 年 12 月末，公司累计直投项目 52 个，投资金额 38.6 亿元。年内已完成基金认缴 11.3 亿元。2023 年，公司投资企业发展迅速，蓝箭科技液氧甲烷火箭全球首次试飞成功；智己汽车 LS7 和 LS6 分别于 2023 年 2 月和 10 月正式上市；南芯、慧智微、华勤科技、格兰康希年内完成上市。2023 年，公司投资企业中新增科创板上市企业 3 家、新增主板上市企业 1 家。依托 895 孵化器，公司打造了 " 创新基地 + 创业营 + 孵化基金 " 三位一体产业培育模式，全方位地服务科技产业初创企业。截至 2023 年年末，895 创新基地年内新增 58 家创新企业，新租面积超 1.1 万平方米。895 创业营成功举办第十二、十三季，聚焦航空航天、信息安全，海选 108 个项目，入营 56 个项目。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润将保持 10.5% 的复合增长率。考虑到公司园区开发稳健发展，产业投资持续孵化，维持 " 持有 " 评级。

风险提示：产业地产竞争加剧风险，资金回款或不及预期，投资收益波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券竺劲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.78%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.18。

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