号称 " 健身第一股 " 的 Keep（03650.HK）近日公布业绩，整体算是可圈可点。

2023 年，Keep 的总营收达到了 21.38 亿元，同比小幅下降 3.3%。公司业务由自有品牌运动产品、线上会员及付费内容，以及广告及其他服务三个板块构成。

其中，2023 年公司自有品牌产品收入为 9.46 亿元，同比下降了 16.8%，同期线上会员及付费内容收入为 9.96 亿元，同比增长了 11.4%。目前线上会员及付费内容收入已超越自有品牌运动产品，成为 Keep 收入的主要来源。

由于会员和付费内容业务的高毛利的属性，也带动了 Keep 的毛利提升，去年公司毛利为 9.62 亿元，同比增长 6.8%，毛利率由 40.7% 提升至 45.0%。

与此同时，Keep 进一步降本增效，去年公司的销售及营销开支同比减少 11.9%，行政开支同比减少 14.8%。

上述措施也进一步促进了公司盈利能力的边际改善。尽管尚未实现盈利，但 Keep 去年经调整净亏损额已经大幅收窄至 2.95 亿元，同比大幅收窄 55.7%。

此外，财报显示，2023 年，Keep 的平均月活跃用户和平均月度订阅会员分别为 2975.6 万名和 319.3 万；会员渗透率提升至 10.7%，且远超行业平均水平；同时会员锻炼次数亦较上一年度增长超过 200%。

过往，外界一直质疑 Keep 的商业化不够给力，深陷亏损泥潭，如今公司减亏趋势明显，用户粘性亦不错，业绩的拐点或正在到来，其估值或迎来一波修复。

业绩公布后，资本市场情绪较为乐观，4 月 2 日，Keep 股价大涨 11.33%，4 月 3 日（截至发稿前），公司股价继续上涨 7.52%。

方正证券研报显示，目前 Keep 正积极进行费用控制，打磨自身的盈利模式，随着未来的收入增长，在一定阶段调整后有望实现盈利，判断 Keep 的盈利弹性会在经济复苏期释放，并预测公司将在 2025 年实现盈利。

值得一提的是，4 月 2 日 Keep 进行了股票回购，回购金额为 13.44 万港元，虽然金额相当 " 迷你 "，但回购举措也显示了管理层对未来发展的信心。

至于后市的反弹能否持续，Keep 能否真正走出 " 地板价 "，公司盈利的曙光何时到来，投资者还需持续跟踪。