管理层说得很明确，今后三年，中国移动营收和利润会保持可持续的良好的增长。

在收入增长的同时，资本支出会稳中有降。

2022 年资本开支 1852 亿，2023 年 1803 亿，2024 年计划为 1730 亿。今后三年，资本支出在保持稳定的同时，会略有下降。

在资本开支稳中有降的同时，折旧也稳中有降，折旧占营业收入的比例，也会有所下降。

5G 设备折旧从 7 年调整到 10 年，这不是调节利润，管理层强调中国移动有特别强的赢利能力，不需要用折旧来调节利润。之所以调整折旧年限，一是预期设备有效使用期发生了变化，将来 6G 和 5G 要协同组网，5G 的设施很大程度上可以复用。二是 5G 技术已经很成熟了，7 年确实太短了，友商都是 10 年，中国移动 7 年，信息不可比，这不合适。

今后三年，自由现金流将高于利润的增长。自由现金流 = 经营活动现金流 - 资本开支，2023 年中国移动的自由现金流从 955 亿增长到 1234 亿，增长 29.2%。今后三年有望保持两位数增长。

2023 年，中国移动全年派息每股 4.83 港元，比 2022 年增长 9.5%。以目前的股价计，股息收益率为 7.1%。公司承诺，从 2024 年起，三年内，现金分红逐步提升到 75% 以上。如果股价不涨，中国移动的股息收益率很快会达到 10% 以上。

目前中国移动港股的市值为 1.45 万亿港元，合 1.34 万亿人民币。公司有现金及银行存款 2341 亿，无带息借款。2023 年经营活动现金流为 3037 亿。这意味着，不进行资本支出的话，3.6 年就可以收回成本。

目前 10 年期国债收益率只有 2.298%，中国移动的股息率高达 7.1%，且今后三年确定能增长。如此好的投资机会，为什么大家视而不见呢？

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