因招聘速度加快，3 月非农新增就业人数意外激增，表明劳动力市场仍然活跃，为 " 美联储不急于降息 " 的观点提供支撑。

4 月 5 日周五，美国劳工部公布数据显示，美国 3 月非农超预期激增 30.3 万人，创下去年 5 月以来的最大增幅，不仅远超 21.4 万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期，前值由 27.5 万人下修至 27 万人，对今年 1-2 月的就业人数增幅合计上调了 2.2 万人。

美国 3 月失业率 3.8%，符合预期，较前值 3.9% 有所下滑。至此，失业率已连续 26 个月保持在 4% 以下，创下 20 世纪 60 年代末以来最长记录。

平均时薪环比增速为 0.3%，符合预期，2 月前值由 0.1% 上修至 0.2%；被视为通胀压力重要指标的平均时薪同比增速较上月下滑，为 4.1%，前值维持 4.3% 不变，符合预期，为 2021 年 6 月以来的最低水平。

平均时薪同比有所下滑的原因可能是 3 月份所有私营非农就业人员的平均每周工作时间都小幅上升了 0.1 小时，达到 34.4 小时。

劳动力参与率意外上升至 62.7%，较 2 月份上升 0.2 个百分点，高于预期的 62.6%。

分部门看，非农就业报告分为家庭调查和企业调查两部分。在经历了几个月的下降后，家庭调查中的实际就业人数实现了反弹，增加了 49.8 万人。

分行业看，就业增长主要来自医疗保健、休闲和酒店业以及建筑业。其中，医疗保健领域的新增就业人数领涨，有 7.2 万人，其次是政府部门（7.1 万人）、休闲和酒店业（4.9 万人）以及建筑业（3.9 万人）。此外，零售贸易业贡献了 1.8 万人，" 其他服务 " 类别则增加了 1.6 万人。

分类型看，新增的就业人数主要由兼职拉动，全职工作总量减少了 6000 个，而兼职工作总量却猛增了 69.1 万个。

本周公布的其他就业数据也反映出劳动力市场仍具韧性。周二公布的 JOLTS 数据显示 2 月份职位空缺和招聘人数均略有上升。周三公布的 " 小非农 "ADP 报告显示，3 月份私营部门就业岗位超预期新增 18.5 万个。

市场反应

3 月非农就业报告公布后，互换市场下调 2024 年美联储降息预期，将美联储首次降息时点预期从 7 月推迟到 9 月，6 月降息的概率降至 52% 左右。交易员现在预计 2024 年全年只会降息约 67 个基点，低于美联储官员暗示的三次、每次 25 个基点的降息幅度。

美股三大期指涨幅收窄，随后标普 500 指数和纳斯达克 100 指数期货攀升至盘中高点。

美元指数短线拉升逾 30 点，报 104.52。

美国 10 年期国债收益率飙升约 5bp，报 4.372%。

分析点评

本周，美联储主席鲍威尔等多位高官秘籍发声，鲍威尔强调劳动力市场 " 强劲但正在恢复平衡 "，其他多位高官也强调目前不急于降息，非农数据似乎为其立场提供了支撑。

有媒体观点认为，参与率的上升以及强劲就业增长并未导致薪资增速加快，可能说明就业增长的势头是 " 真实的 "。文章同时指出，在劳动力市场如此强劲、通胀显然在目标上方 " 驻扎 " 之际，很难看到降息的任何理由。

摩根大通的投资组合经理 Priya Misra 认为：

" 如果本月晚些时候的 CPI 和 PCE 报告显示服务业通胀有回升迹象，美联储的 ' 耐心 ' 可能会耗尽。我认为市场的反应是合理的 -- 利率上升，风险情绪减弱。我认为风险资产现在开始关注利率了。"

" 在本周之前，风险资产对利率走势视而不见，因为 1 月和 2 月的利率走势可能会被视为噪音。但如果经济持续过热，市场就会质疑美联储的减息政策，美联储加息的阴影就会重回市场。"

信安资产管理公司首席全球策略师 Seema Shah 表示：

" 乍一看，就业报告倾向于三次降息。然而，平均时薪数据符合预期，正如鲍威尔在最近的讲话中明确指出的那样，如果物价压力趋缓，强劲的劳动力市场并不令人担忧 ...... 下周的 CPI 报告对降息预期至关重要。但今天的报告应该能让市场放心，如果美联储在 6 月份不降息，那是因为经济依然强劲，收入应该会保持上升势头。"

财经记者 Michael MacKenzie 称，虽然昨天的避险情绪促使交易员将降息定价在更接近美联储预期的 75 个基点，但今天美国的意外就业数据却使这一举动化为乌有。Michael 指出：

" 现在的降息押注显示，9 月份已被完全定价，而不是 7 月份。"