编辑丨林伟萍

3 月 26 日，招商银行董事长缪建民在招商银行 2023 年度业绩发布会上表示：" 我们分红派息率既然提高了，就没打算再降下来。"  

与 2023 年的业绩发布同步，招商银行宣布将 2023 年的派息比例提高至 35%。过去几年，招商银行的派息比例都是 33%。 

受这一消息影响，截至 3 月 26 日收盘，招商银行股价收涨 3.35%。 

招商银行并不是惟一一个提高派息的银行，包括平安银行、中信银行等多家银行都宣布提高派息。 

自 2023 年 10 月以来，监管持续推进上市公司派息，标普指数认为，A 股的派息文化获得了显著的进展。 

而包括银行在内的金融在 A 股所有板块中贡献了最大的份额，截至 2023 年底这一数据为 34%。在这一轮监管推动提高企业分红背景下中，银行仍然是排头兵。 

招商银行派息比例提高至 35%

平安银行派息率高达 7.2%

招商银行宣布的 2023 年度派息方案为，以实施利润分配股权登记日 A 股和 H 股总股本为基数，向登记在册的股东派发现金股息，每股 1.972 元（含税）。 

缪建民计算，按照 35% 的派息比例计算，招商银行 A 股的派息率是 6%，H 股的派息率是 7%。 

据长江证券分析师马祥云测算，此次抬高派息比例之后，招商银行 A 股的 2023 年规划股息率为 6.29%。马祥云将招商银行称为 " 中长期分红能力最突出的银行股。"  

作为股份制银行龙头，招商银行多年来备受资本市场青睐，但受多种因素影响，其 2023 年在资本市场的表现较为一般，全年股价下跌 21.2%，在 42 家上市银行中排名第 37，截至 2023 年 12 月 31 日，市盈率（TTM）为 4.84 倍。 

缪建民在业绩会上表示：" 去年一年，我们大多数股东在资本利得上赚的钱不多，或者没有赚钱，所以提高一点派息，可以提高股东整体回报 "，他表示目前 " 招商银行应该是一个低估值高分红的价值银行。" 截至 3 月 27 日收盘，招商银行市盈率为 5.56 倍。 

招商银行是 A 股银行中为数不多将派息率不低于 30% 明文规定写入章程的银行，过去四年，招商银行的派息率一直维持在 33% 左右。 

申万宏源分析师郑庆明表示，招商银行提升派息率凸显招行在风险资产扩张放缓、资本压力较小的背景下，实施更好反馈投资者的举措。 

在目前已经发布年报的银行中，招商银行并不是惟一一个提高派息率的银行，甚至不是提高最多的。最先发布 2023 年财报的平安银行派息率提高得更多。 

3 月 15 日平安银行发布公告称，将以 2023 年年底的基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 7.19 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，派息率达到 7.2%。 

相较于过去几年，平安银行的派息率出现了较大的提升。 

如 2022 年，平安银行每 10 股派发现金股利人民币 2.85 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。再往前三年（2019 年 ~2021 年）分别是每 10 股 2.28 元、1.8 元和 2.18 元。 

从派息占股东净利润的比例来看，相较于过去两年（2021 年 ~2022 年）的 12%，2023 年平安银行直接提高到了 30%。" 平安银行在盈利增速调整期间仍能保证较高分红，将提振股东信心。" 国泰君安证券分析师刘源表示。 

值得注意的是，招商银行和平安银行都是在营收小幅下降，归属股东净利润小幅上涨的情况下提高派息率的。2023 年全年，招商银行实现营收 3391.23 亿元，同比下降 1.64%，归属该行股东的净利润 1466.02 亿元，同比增长 6.22%。平安银行 2023 年实现营收 1646.99 亿元，同比下降 8.4%，实现净利润 464.55 亿元，同比增长 2.1%。 

多家银行提高派息率

对中小银行要保持理性预期

除了招商银行和平安银行之外，其他银行也在同步提高派息。 

跟招商银行同步发布财报的中信银行 2023 年度利润分配方案显示，拟每 10 股派发现金股息 3.56 元人民币（含税），占其 2023 年度合并后归属于普通股股东的净利润 28.01%。相较于过去几年也出现了比较大的提升。2019 年至 2022 年，中信银行每 10 股分别派息 2.39 元、2.54 元、3.02 元和 3.29 元，同时现金分红金额占股东净利润的比例也在持续提升，分别为 25.05%、27.04%、28.08% 和 28.09%。 

城农商行中，常熟银行也发布了其分红方案。该行表示，将以总股本为基础，每 10 股派发现金股息人民币 2.50 元（含税），以资本公积向全体股东每 10 股转增 1 股。 

拉长周期来看，常熟银行的派息跟 2022 年持平。2022 年和 2021 年，常熟银行每 10 股派发现金股息分别为 2.5 元和 2.0 元。但是从派息占归属上市公司及普通股东利润比例来看，常熟银行最近三年在持续走低，自 2021 年到 2023 年分别为 25.05%、24.97% 和 20.88%。 

威海商业银行 2023 年业绩报告决定，拟向每 100 股向全体股东派发现金股息 10 元（含税），过去几年威海银行均保持这一派息金额。值得注意的是，连续三年未进行派息的天津银行，2023 年也推出了分红预案，其计划每 10 股现金派息 1.2 元。 

马祥云表示 " 要对中小银行的派息比例的提升保持理性预期 "，原因在于一方面资本压力制约，银行未来股权融资难度大，另外一方面当前房地产、城投等重点风险尚未完全化解，银行更注重资本留存。 

但是他仍然看好部分城商行的投资价值，主要包括两类：一类是高增长 + 高股息的头部城商行，如江苏银行、成都银行；另一类是经营情况稳定，分红比例长期稳定的银行，如渝农商行、北京银行和上海银行等，这三家银行目前的静态股息率分别为 5.93%、5.47%、5.99%。 

监管推动上市公司提高分红

高股息策略重要性凸显

其实近年来，中国监管方持续努力推动中国上市公司提高分红比例。 

如 2023 年 10 月，监管层就曾对《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订，向社会征求意见。而在今年 3 月 15 日，《关于加强上市公司监管的意见（试行）》发布，其中明确提出要 " 加强现金分红监管，增强投资者回报 "。 

具体举措主要包括三点：第一，对分红采取强约束措施，要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束；第二，多措并举提高股息率，支持上市公司按照规定使用资本公积金弥补亏损，进一步便利未分配利润为负的绩优公司后续实施分红。督促财务投资较多的公司提高分红比例。完善信息披露评价制度，增大分红权重，鲜明体现鼓励分红导向。强化问询约谈和监管措施约束，督促不分红或分红偏少的公司提高分红水平。第三，同时推动一年多次分红。引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用。 

标普道琼斯指数因子和主题指数总监叶佳胜对本刊表示，过去一年里，A 股市场在培育支付股息文化方面取得了显著的改善。根据他的统计，2010 年，A 股仅有 897 家公司进行分红，到 2023 年，这一数据已经增长至 3289 家。同时，叶佳胜的统计数据显示，截至 2023 年 12 月 31 日，已经有 132 家 A 股公司会提供中期分红，他对本刊表示：" 中期分红或季度分红行为在美股已经比较成熟，目前 A 股大部分公司是年度分红，未来可能会有更多的中国公司开始中期分红。"  

分行业来看，在分红派息方面，包括银行在内的金融业一直都是 A 股派息的 " 优等生 "。 

叶佳胜研究显示，历史上，中国 A 股市场的股息派发主要集中在金融、能源和工业领域，从 2010 年到 2016 年，金融行业的分红占到了整个 A 股分红的 50%。不过，在过去七年，金融和能源分红的贡献率都有所下滑。如截至 2023 年年底，金融仍是 A 股分红最多的板块，贡献了 34%，大幅超过其在股市的权重。 

3 月 28 日和 29 日，银行也迎来财报发布的重头戏，五大国有行也将发布 2023 年财报。马祥云预期中期维度内，国有大行仍然能够维持利润稳定 +30% 分红的比例不变。 

稳定派发高股息的国有行多数情况下会被投资者与国债等固定收益类产品相对比。在目前情况下，中国正在经历利率下调周期，五年期国债的收益率不到 3%，而目前五大国有银行的平均股息率为 5.63%。与 10 年期国债收益率的利差达近 300 个百分点。 

叶佳胜表示，在目睹了包括互联网在内的行业估值的持续性下滑之后，一些投资者转向了高股息策略来需求回报。尤其是自 2022 年以来美国持续加息，联邦基金利率超过 5%，" 这时高股息策略在 A 股市场更加重要。"  

（本文已刊发于 3 月 30 日《证券市场周刊》，原标题为《多家银行提高派息，招行派息比提至 35%》。文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）