雷达财经出品   文 | 莫恩盟   编 | 深海

成立于香港、成长于粤港澳大湾区、如今足迹遍布全球多个国家和地区的货拉拉，成功将其创始人周胜馥送上《2024 胡润全球富豪榜》的榜单之上。

作为货拉拉最具话语权的一把手，周胜馥持有公司 25.05% 的股权。而在创办货拉拉之前，周胜馥不仅是有着名校求学经历的学霸，还曾有过一段长达七年的职业扑克手生涯。" 金盆洗手 " 后，这个扎根货运赛道的大佬，如今已经摇身一变成为了财富高达 240 亿元的富豪。

巧合的是，就在首度登上《胡润全球富豪榜》的几天后，货拉拉背后的拉拉科技再次在港交所更新了自己的招股书。2021 年、2022 年还身处亏损困境的货拉拉，终于在去年爬出了亏损泥潭，全年归母净利润超 9 亿美元。

不过，在行业内处于头部地位、且盈利指标有所好转的货拉拉，也并非高枕无忧。一方面，货拉拉的上市之旅至今仍未画下圆满的句号；另一方面，作为货拉拉货运平台服务主要客户的司机，也与平台之间存在一定的矛盾。此外，公司还面临包括快狗打车、满帮、滴滴货运等在内的对手的竞争。

从职业德州扑克手，到货运龙头掌舵者

3 月 25 日，胡润研究院对外发布《2024 胡润全球富豪榜》，而胡润研究院每年发布的《胡润全球富豪榜》，历来是外界窥探全球富豪财富的窗口。《胡润全球富豪榜》在见证不少落榜企业家黯然退场的同时，也见证了诸多新崛起的富豪强势登榜。

不久前刚刚出炉的《2024 家胡润全球富豪榜》中，来自台湾从事投资的北极星 71 岁陈贤哲以 440 亿元的财富位列中国新上榜企业家之首，排在其之后的则是一个名为周胜馥的大佬。

榜单显示，周胜馥今年以 240 亿元的财富位列总榜第 1050 名的位次。而助推周胜馥首次等上《胡润全球富豪榜》榜单的 " 功臣 "，正是其一手创办的货运公司——拉拉科技。相比拉拉科技这个名字，外界对该公司所打造的货运平台货拉拉更为熟悉。

作为货拉拉背后的男人，周胜馥有着一段颇为传奇的人生经历。75 后的周胜馥，幼时出生于广东揭阳。不过，在周胜馥很小的时候，他的家人便带着他一起离开广东来到了香港。

举家乔迁至香港后，周胜馥成长为了一个实打实的学霸。1995 年，凭借十门功课全 A 的成绩，周胜馥成为了香港新界区史上首个 " 十优会考状元 "。

而周胜馥在学习方面的天分和努力，后续还让其先后叩开了斯坦福大学、香港中文大学经济学的大门，他成功拿到了前述两所学校经济学学士和经济学硕士的学位。在获得斯坦福大学经济学学士学位后，周胜馥曾于 1999 年至 2002 年期间担任贝恩咨询公司的顾问。

而让外界意想不到的是，表面上是一枚学霸的周胜馥，还有过一段长达七年的职业扑克手生涯。2002 年，迷上德州扑克的周胜馥，居然辞去了年薪百万的光鲜工作，开始了自己的职业德州扑克手生涯。

有媒体报道，周胜馥靠着玩牌赚到了 3000 多万港元。从赌场撤出之后，周胜馥在香港 " 疯狂 " 买房。由于买房的时候经济并不是十分景气，周胜馥买下的房产后续价格一路走高，这便为周胜馥日后创办货拉拉积攒了一定的资金基础。

财富自由后，周胜馥并没有选择 " 躺平 "，反而开始在市场上找寻合适的创业项目。最终，周胜馥相中了货运赛道，并于 2013 年在中国香港正式创办了互联网货运平台 EasyVan。

次年，EasyVan 进入中国内地和东南亚市场，同时将内地市场和其他市场一分为二，内地版本取名 " 货拉拉 "，海外品牌为 "Lalamove"。

在周胜馥的带领下，从香港起家的货拉拉将版图不断延伸至内地和诸多海外国家和地区。如今货拉拉已经成长为货运服务平台赛道的龙头选手，截至去年，货拉拉的业务已拓展至全球逾 400 个城市。

根据弗若斯特沙利文的资料，若以 2023 年上半年作为统计周期，货拉拉是全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台，其市场份额高达 44%。与此同时，货拉拉也是 2023 年上半年全球闭环货运 GTV 最大的同城物流交易平台、全球平均月活商户最大的物流交易平台、全球已完成订单数量最大的物流交易平台。

目前，45 岁的周胜馥在货拉拉担任董事会主席、执行董事兼首席执行官职务，主要负责公司整体的策略规划及管理工作。据货拉拉递交的招股书显示，2021 年至 2023 年期间，周胜馥在公司的薪酬分别为 31 万美元、30.8 万美元、30.8 万美元。

虽然周胜馥的薪酬在公司的高管中并非排在首位，但身为货拉拉创始人的他持有公司大量的股份。据货拉拉最新披露的招股书显示，IPO 前，周胜馥持有货拉拉 25.05% 的股权，是货拉拉的最大股东。而在上市前，周胜馥曾分 3 次转让股权给投资人，再加上出售股份给公司，累计套现约 2.3 亿美元。

暂未登陆资本市场，一度身陷亏损泥潭

尽管周胜馥此番凭借货拉拉首次登上《胡润全球富豪榜》，但由其掌舵的货拉拉至今还未能成功叩开资本市场的大门。就在此次《2024 胡润全球富豪榜》揭晓的几天后，货拉拉向港交所更新了招股书。

事实上，这已不是货拉拉首次在港交所更新招股书。根据港股 IPO 机制，招股书有效期通常为 6 个月，超期就会 " 失效 "，而拟发行人在失效后的 3 个月内补充最新财务资料，即可继续推进上市流程。

早在去年 3 月，货拉拉就曾向港交所递表，拟申请在港股主板上市。同年 9 月，货拉拉更新了招股书。直到今年 4 月 2 日，货拉拉再次在港交所更新了上市申请材料。

招股书显示，2021 年至 2023 年期间，货拉拉分别录得 8.45 亿美元、10.36 亿美元、13.34 亿美元的收入。其中，2022 年、2023 年，货拉拉的收入分别同比分别增长 22.6%、28.8%。

收入规模不断扩大的同时，货拉拉的毛利也在持续增长，其毛利从 2021 年的 3.33 亿美元上涨至 2022 年的 5.56 亿美元，并在去年进一步攀升至 8.17 亿美元。在此期间，货拉拉的毛利率也呈现出不断上升的态势，该指标从 2021 年的 39.4% 上升至 2022 年的 53.7%，到了去年，货拉拉的毛利率又再次上涨至 61.2%。

2022 年，货拉拉的毛利相关指标之所以可以实现增长，主要得益于货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率由上一年的 7.6% 提升至 9.7%。此外，当地营运团队的规模缩小以改善营运效率，工资及相关开支成本下降，促使货拉拉当年自中国内地产生的毛利增加。

2023 年，因新冠疫情复苏后货运服务需求增加，货拉拉的货运平台服务收入同比实现 37.6% 的增长达到 7.79 亿美元。同期，货拉拉货运平台服务成本微增 4% 至 1.5 亿美元，前述原因进一步推动货拉拉来自中国内地的毛利增加。

至于净利润指标，货拉拉 2021 年、2022 年分别录得 20.86 亿美元、4909.1 万美元的年内亏损。对于公司在前述时间段内所取得的亏损，货拉拉解释称，主要是由于其在规模及地域扩张、用户增长及参与度以及产品创新方面持续大额投资。

在货拉拉看来，前述投资是十分有必要的，" 由于该等投资，我们建立了庞大的司机及商户网络，并确立了我们作为同城货运市场数字化货运服务的市场领先者及首选品牌，长远为我们的可持续增长及盈利能力奠定了坚实的基础。该等投资亦使我们于往绩记录期实现 GTV 及收入的大幅增长，巩固长期市场领先地位 "。

不过，已经结束的 2023 年，货拉拉已成功从亏损泥潭中爬出。招股书显示，去年货拉拉的年内利润达 9.73 亿美元，成功上演扭亏为盈的戏码。

值得一提的是，在货拉拉还未正式登陆资本市场之际，另外一家同样专注于货运服务业务的对手已抢先一步登陆港股，这个对手便是前身为 58 速运、隶属于到家集团的快狗打车。2022 年 6 月，快狗打车正式在港交所主板敲响上市的钟声，成功摘得同城货运第一股的称号。

但与货拉拉已经扭亏为盈不同的是，更早一步奔赴港股的快狗打车目前还身陷亏损窘境。据快狗打车公布的财务数据显示，2021 年至 2023 年期间，快狗打车分别录得 8.73 亿元、12.09 亿元、11.01 亿元的亏损。业绩不佳的同时，快狗打车还面临着创始人陈小华出走、第二大股东阿里巴巴频繁减持的尴尬情形。

频被监管约谈，还遭司机投诉

自成立以来，货拉拉所搭建的平台致力于解决同城及跨城货运交易中的所有核心物流需求，同时为商户及司机提供多元化物流服务及增值服务。一方面，货拉拉利用科技为商户及司机搭建了线上连接的通道，使交易过程数字化，并优化效率。

另一方面，平台也为司机匹配了大量订单，让司机可以根据自己的货运能力、时间安排和个人偏好选择订单。

不过，成立至今已超十年的货拉拉，也面临着一定的考验。据黑猫投诉平台显示，截至发稿，与货拉拉相关的投诉共有 46160 条。

其中，最近 30 天内的新增的投诉便多达 2124 条。据此计算，过去的 30 天内，货拉拉平均每天新增投诉超 70 条。

可以作为参照的是，截至发稿，运满满、快狗打车、货车帮、满帮在黑猫投诉平台上的累计投诉量分别为 5516 条、4654 条、2021 条、238 条，近 30 天内新增的投诉分别达 198 条、20 条、35 条、5 条，均明显少于货拉拉在黑猫投诉平台上的投诉量。

值得注意的是，货拉拉收到的这些投诉中有不少是由司机发起的。" 用户不付款 "、" 客户不支付小费跟超时费 "、" 货拉拉平台侵害司机权益 "、" 货拉拉乱扣行为分 "、" 货拉拉判定错误 "、" 乱封号乱扣钱 " ……类似前面这样的投诉，并不少见。

雷达财经注意到，在更早之前的 2022 年，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室曾多次对货拉拉进行了约谈。同年 11 月，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室再次对货拉拉公司进行约谈。

此次约谈指出，近期通过网民留言、群众来电来信、媒体网络等渠道发现，货拉拉公司采用一口价订单、上线 " 特惠顺路 " 产品等方式恶意压低运价，严重损害货车司机合法权益，扰乱市场公平竞争秩序，各方反映强烈。

同月，广州、浙江等多个地市的货车司机向平台 " 宣战 "，这些司机在社交平台发布视频表达对货拉拉 " 多因素计费模式 "、" 特惠顺路单 " 等情况的不满，并号召全国各地的货拉拉司机一同加入停止在平台接单的集体抗议行动之中。

另据天眼查显示，截至目前，货拉拉关联公司深圳依时货拉拉科技有限公司卷入的司法纠纷达 392 起，由其担任被告的案件数量就多达 346 起。这些案件中涉及运输合同纠纷 75 起、公路货物运输合同纠纷 28 起、合同纠纷 18 起、提供劳务者受害责任纠纷 12 起。

事实上，经过多年的发展，货拉拉平台上的司机规模正在不断壮大。此次更新的招股书显示，2023 年，货拉拉平台促成的已完成订单超过 5.88 亿笔，全球货运 GTV 达 87.36 亿美元。在 2023 年期间，货拉拉平台上的平均月活商户约 1340 万个，平均月活司机约 120 万名。

进一步拆分货拉拉的营收组成可知，货拉拉主要靠提供货运平台服务、为商户提供多元化物流服务（包括综合企业服务、零担服务、搬家服务等）以及为司机提供增值服务（如车辆租售、向司机提供能源服务和信贷解决方案等一系列其他增值售后服务）来开展业务。

其中，货拉拉的货运平台服务涉及通过其线上平台以数字方式匹配和完成商户和司机之间的同城和跨城货运交易。目前，货拉拉主要使用混合变现模式从货运平台服务中产生收入，这部分收入主要来自司机会员费和司机完成货运订单后向他们收取的佣金。

就中国境内的货运平台服务而言，货拉拉来自该板块的收入占公司同期总营收的比重不断攀升。2021 年至 2023 年期间，货拉拉来自该项收入的占比从 2021 年的 48.5% 上升至 2022 年的 54.7%，又在去年进一步攀升到了 58.3%。

其中，佣金收入占公司总营收的比重从 2021 年的 5.7% 不断上升至 2023 年的 33.3%，逐渐成为了公司最大的营收来源。与前者相反的是，货拉拉来自会员费的收入占公司总营收的比重，则从 2021 年的 42.1% 不断下降至 2023 年的 24.4%。

对于前述情况，货拉拉表示，" 尽管过往我们的货运平台服务收入大部分来自司机会员费，但我们已于往绩记录期内改善盈利能力，部分原因因为逐步采纳混合变现模式，令我们能够提升货运服务闭环 GTV 收取越来越多的佣金金额 "。

在货拉拉看来，其目前自中国内地货运平台服务产生的司机会员费及佣金组合均衡，这促使其在中国内地的货运平台服务变现率不断提高，由 2021 年的 7.6% 增至 2023 年的 10.3%。

值得一提的是，报告期内，货拉拉计入销售及营销开支的商户折扣及司机激励总额，由 2021 年的 3.94 亿美元大幅减少至 2023 年的 4200 万美元，这进一步推动了货拉拉的货运平台服务净变现率上升。

不过，有业内人士指出，从公司的营收结构来看，货拉拉规模不断壮大的背后离不开平台上超过百万名司机的努力。换言之，司机也是货拉拉货运平台服务的主要客户。如果货拉拉不能很好地解决司机与平台之间所存在的矛盾，将为公司后续的发展埋下一定的隐患。

在此次更新的招股书中，货拉拉也直言，" 我们的持续增长视乎我们能否以具成本效益的方式吸引、保留及招募商户及司机。倘我们不能吸引新商户及司机或保留现有商户或司机，或倘商户及司机的参与度下降，我们的业务、经营业绩及财务状况和前景可能会受到损害 "。

已经成为行业龙头玩家的货拉拉，能否平衡好平台和司机的利益？雷达财经将持续关注。

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