中邮证券有限责任公司曾凡喆近期对吉祥航空进行研究并发布了研究报告《2023 年扭亏为盈，民营航司再显盈利能力优势》，本报告对吉祥航空给出买入评级，当前股价为 12.12 元。

吉祥航空 ( 603885 )

吉祥航空披露 2023 年年报

吉祥航空披露 2023 年年报，2023 年公司营业收入 201.0 亿元，同比增长 144.8%，实现归母净利润 7.51 亿元，同比扭亏；第四季度公司营业收入 42.2 亿元，归母净利润 -3.82 亿元。

客流强势恢复，国内运价提升，收入大幅增长

2023 年我国民航业逐步走出低谷，旅客量大幅提升。公司业务量明显增长，其中国内线运力投放、业务量均显著超越 19 年同期。公司客座率恢复至 82.8%，相比 2019 年客座率降幅收窄至 2.42pct，且国内线运价明显提高，拉动营业收入大幅增长 144.8%。

成本同步上行，费用率明显下降，成功扭亏为盈

2023 年公司业务量提高，航油、起降费等成本同步上行，公司营业成本达到 172.1 亿元，同比提高 54.2%。费用端，销售费用随业务量提高有所上升，管理、研发费用基本稳定，财务费用因汇兑损益改善而显著下降。随着公司营业收入逐步回归至正常状态，各项费用率均明显下降。

2023 年民航市场整体回暖，公司业务表现优异，公司旗下低成本航空品牌九元航空同样实现盈利，净利润 2.61 亿元，全服务航空模式及低成本航空模式协同发力，带动公司成功扭亏为盈。

盈利预测及投资建议

我们继续看好在机队引进持续放缓，需求稳步复苏，国际航线有序恢复优化市场结构下的民航供需关系持续改善，景气度持续提升。公司未来将强化上海、南京、成都基地建设，发挥核心市场优势，推进海南分公司建设，寻求自贸港国际航班需求突破口，科学制定国际航线规划，九元航空则将持续降低成本，开展客座率提升计划，增加收益。公司 2024-2026 年计划新增 12 架、1 架、6 架飞机，伴随着机队规模的继续增长及行业整体复苏，公司营收及利润有望持续增长。

我们预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 244.7 亿元、268.1 亿元、281.2 亿元，同比分别增长 21.8%、9.6%、4.9%，归母净利润分别为 17.1 亿元、23.8 亿元、26.3 亿元，同比分别增长 127.8%、39.3%10.4%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.41%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.06 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.38。

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