中国银河证券股份有限公司张一纬近期对宁波银行进行研究并发布了研究报告《业绩增速稳健，信贷投放延续高增》，本报告对宁波银行给出买入评级，当前股价为 21.29 元。

宁波银行 ( 002142 )

核心观点：

事件：公司发布了 2023 年年度报告。

业绩表现稳健，减值计提水平下降：2023 年，公司实现营业收入 615.85 亿元，同比增长 6.40%，实现归属于母公司股东的净利润 255.35 亿元，同比增长 10.66%。ROE 为 15.08%，同比减少 0.48 个百分点。受利息净收入持续增长以及减值计提水平的下降，公司业绩保持稳健。2023 年，公司计提信用及资产减值损失 89.40 亿元，同比减少 14.91 亿元。

信贷规模延续高增增厚利息净收入，负债端成本刚性仍存：2023 年，公司实现利息净收入 409.07 亿元，同比增长 9.02%；净息差为 1.88%，同比下降 14BP，主要受到市场利率下行、LPR 重定价、存量按揭调价以及存款定期化等多重因素影响，生息资产收益率同比下降 9BP，付息负债利率提高 10BP。资产端，信贷投放力度持续加大，同时受免息贷款、普惠贷款补贴、消费贷款补贴等让利活动影响，收益率有所下降。截止 2023 年末，公司的各项贷款 12527.18 亿元，比 2022 年增长 19.76%。其中，对公贷款较上年末增长 16.96%，民营小微企业、制造业企业、进出口企业等客户贷款投放增加；个人贷款较上年末增长 29.64%，消费贷增速达 31.89%，贡献显著。贷款收益率下降 21BP。负债端，居民存款定期化程度提升，成本刚性仍存。截至 2023 年末，公司的各项存款 15662.98 亿元，比 2022 年增长 20.76%。受资本市场震荡、理财净值波动等影响，居民投资风险偏好趋于保守，带动储蓄存款增量创新高，带来成本上升压力。截止 2023 年末，公司对私客户存款余额较 2022 年增长 46.23%，其中，定期存款较 2022 年增长 65.45%，带动存款付息率提高 10BP。

非息收入贡献保持同业较优，投资收益改善：2023 年，公司实现非利息收入 206.78 亿元，同比增长 1.57%，在营业收入中占比为 33.58%，非息贡献度在行业中保持较优水平，主要受益于多元利润中心的布局。其中，手续费及佣金净收入 57.67 亿元，同比下降 22.76%，主要是受到资本市场波动影响，代理类业务有所下滑，财富业务收入同比下降。2023 年，公司代理类业务收入 57.47 亿元，同比下降了 18.32%。投资收益改善带动其他非息收入增长。2023 年，公司其他非息收入 149.11 亿元，同比增长 15.66%。其中，投资收益 130.87 亿元，同比增长 15.8%。

资产质量保持稳定，不良率和拨备继续领先同业：资产质量保持稳定。截至 2023 年末，公司不良贷款率 0.76%，同比上升 0.01 个百分点；拨备覆盖率 461.04%。资产质量和抵御风险能力依然保持同业领先水平，为公司长远发展提供了保障。

投资建议：公司深耕长三角经济发达地区，区位优势明显，小微业务竞争力突出，同时聚焦大零售和轻资本业务拓展，布局多元利润中心，盈利能力长期位居行业前列。公司表内业务收入实现稳健增长，资产端扩表动能强劲，信贷资源向重点领域倾斜，零售端消费贷表现亮眼。非息业务贡献保持同业领先，投资收益改善。此外，公司风控体系成熟、资产质量优异，拨备计提充分。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持 " 推荐 " 评级，2024-2026 年 BVPS30.08/34.13/38.77 元，对应当前股价 PB0.7X/0.62X/0.54X。

风险提示宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券马婷婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.97%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 281.42 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.39。

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