证券之星消息，2024 年 4 月 12 日利亚德（300296）发布公告称公司于 2024 年 4 月 12 日接受机构调研，Hel Ved Capital 郭强、大家资产管理有限责任公司徐博、东北证券李亚鑫、东方基金管理股份有限公司梁忻、东兴基金管理有限公司周昊、方正证券股份有限公司邓迪飞、富国基金管理有限公司顾飞飞、广东海辉华盛证券投资基金管理何柏廷、广东正圆私募基金管理有限公司亓辰、广发证券资产管理 ( 广东 ) 有限公司于洋、广州康祺资产管理中心姚蔚冰、安信证券股份有限公司邓雨春 胡红伟 吴祺阳 李玲 付刚锋 范洪群、国华兴益保险资产管理有限公司李灿、国金证券丁彦文、国投证券朱思、国信证券连欣然、国星光电投资梁敏、海富通基金管理有限公司刘海啸、华安基金管理有限公司王晓丹、华福证券景高琦、华泰证券詹寿明、华夏基金管理有限公司胡斌 赵芷煜、安信证券资产管理有限公司袁谅、华夏久盈资产管理有限责任公司桑永亮、汇华理财有限公司张曦光、嘉实基金管理有限公司彭民、江信基金管理有限公司卢尧之、锦成盛资管王懿晨、进门财经赵嫚妮、景顺长城基金管理有限公司冯思捷、九泰基金管理有限公司李仕强、鹏华基金管理有限公司邓益萌、平安资产管理有限责任公司刘博、安信资管康宇璇、上海和谐汇一资产管理有限公司章溢漫、上海宁泉资产管理有限公司陈冠群 徐嫱、上海人寿保险股份有限公司方军平、上海睿郡资产管理有限公司苏华立、上海证券路遥、深圳睿思资产管理有限公司张彦琨、深圳市达晨财智创业投资管理黄子翀、天弘基金管理有限公司洪明华、西部利得基金管理有限公司毛振强、鑫元基金管理有限公司葛川荣、百嘉基金管理有限公司黄艺明、兴业证券股份有限公司施萌予 仇文妍、兴证全球基金管理有限公司张荣朗沐、玄元投资谢智莲、长城财富保险资产管理江维 杨海达、长江养老保险股份有限公司邱宏斌、长江证券股份有限公司自营冯源、招商基金管理有限公司凌彬彬、中国人寿养老保险股份有限公司胡仲藜、中泓汇富余一奇、中泰电子洪嘉琳、泊通投资庄臣、中信证券程子盈、中信证券资管管理公司罗舜芝、中银基金管理有限公司王寒、中邮人寿保险股份有限公司朱战宇、博时基金管理有限公司曹芮 陈伟 李亚斌、晨曦投资陈显志、创金合信基金管理有限公司陆迪 张晓雅 刘扬参与。

具体内容如下：

问：对于 LED 直显行业，国内外整体需求和价格情况，以及行业竞 争您怎么看？

答：市场方面，LED 显示的竞争态势加剧了，但市场需求还是非常 大的。LED 显示产品性价比提升后，应用范围不断扩大。一个是替代其他 显示产品的进程在加快，另一个是自身更新需求也在逐年增长，整个市 场空间每年是不断增长的。但同时行业竞争态势在加剧，像三星、LG，国 内的海康、京东方等也都纷纷进入到 LED 行业，这说明 LED 尤其是 Micro LED 确实是个热点方向，所有的显示厂家都在关注或者投入。 我认为 Micro LED 在可见的三五年内是不可替代的特别好的一种显 示产品，目前还没有其他的新技术能超越。利亚德率先抓住了 Micro LED 这个方向，尤其是 MIP 的技术路径，我们下了很大的功夫，投入研发， 目前在行业遥遥领先。从小间距 2012 年上市之后的增长路线以及 Micro 从 2020 年底量产后这几年的发展来判断，Micro 未来几年还会保持一个 比较高的增速。 海外市场比国内市场启动晚，未来行业从国内卷到海外是必然趋势， 那我们通过在海外布局建厂，产品和销售都到位，海外的增长是可以期 待的。

问当前政府和 B 端预算收紧，对公司有什么影响？政府对于大的一些投入确实是在下降，但同时我们也看到 G 端 和 B 端对于刚需的投入，以及通过文旅夜游带动消费的投入在增加。从 我们直销业务和文旅夜游板块订单情况来看也印证了这样一个情况。像 我们直销去年在展览展示这块做得比较多，每个展厅其实都有这个需求， 再比如电影院，把投影换成 LED 也是大趋势所在。所以在当前的环境下， 显示行业受到的影响相对小点，具体到公司业务的话，渠道影响明显点， 直销还可以。利亚德多年来在 LED 行业持续积累，品牌价值、服务网络、技术和产品的优势还是比较明显的，虽然政府和 B 端的预算有收紧，但 同时也要看的 LED 产品本身的价格也在下降，需求其实是在提升的。

问：关注到公司第四季度出现亏损跟资产减值和信用减值有关，这 个能具体分析下吗？

答：对，减值集中发生在了四季度，对单季度净利润影响比较大，其 中恒大项目的减值 5000 万，这样恒大的就全部计提完了；文旅夜游板块， 因项目结算周期拉长，亏损基本发生在第四季度；其他对于一些有风险 的项目，公司也按照审慎性原则做了减值。在减值方面公司相对保守和 审慎，为公司长期稳健发展夯实基础。

问：公司对海外这边的期待比较大，那对海外这边行业的增速，毛利 率有什么样展望？

答：海外我们过去主要是通过平达在做高端市场，对中端和低端市 场没怎么去做，但今年开始我们对这块市场的布局也要慢慢见成效了。 同时，海外我们在斯洛伐克有工厂，在中东地区也在做规划，相对来说 更便利点。所以之前对海外我们在规划上有些不足，但现在产品、人员、 品牌、产能等我们都补上了，对于海外未来的增长还是比较乐观的。海 外的毛利率这些年比较稳定。

问：公司在 Micro LED 订单上每年有 50% 增长，可以再分享下 MIP 的 降本情况，下游应用拆分，以及新增市场主要来自哪些领域吗？

答：Micro LED 目前主流的技术路径有 MIP 和 COB 两种，两种方式的 具体实现方式，覆盖的间距，优劣势我们在年报中有具体的介绍，比较 下来，MIP 适用更小的芯片，减小间距和降低成本的空间更大，未来 Micro LED 的趋势确定，MIP 的优势更加明显，所以我们将继续沿着降本的思 路，加大 MIP 研发力度。2023 年，我们 Micro 的成本下降了 30-40%，预 计 2024 年也会有比较大的降幅。 对于 Micro LED 的应用领域，室内室外屏都可以用，它是一个革命性的替代产品。随着 LED 显示产品市场空间的扩大，各类显示产品的用量 都有可能提高，但 Micro LED 的比重会越来越高。

问去年 Micro LED6.3 亿的订单的下游客户主要是什么呢？主要还是控制室，调度指挥监控领域。会议室的用量还没太起 来，但潜力很大。问欧美市场大额订单的账期大概是多久？海外项目的款周期大概在 3 个月左右，海外的现金流比较好。

问：Micro LED 的成本可以降到 chip 灯的成本了吗？

答：目前 Micro 已经比金线灯的小间距便宜了，金线灯小间距在 SMD 里的比重在下降，逐渐被 Micro 所取代，因为从效果上可靠性上 Micro 都 更好，价格还便宜了。跟铜线灯比现在还有点距离，但随着技术不断进 步，差距会越来越小，甚至低于铜线灯，我们正在努力。

问 公司 2023 年收入下降但综合毛利率还提升了，今年怎么看？跟海外的增长有关，国内实际上渠道尤其是金立翔品牌的渠道 毛利是下降的，所以我们在采取措施，今年直渠融合，减少中间环节，增 加系统集成和服务能力，综合毛利率应该会在 30% 附近波动，不会有太 大变化，公司原则上不会大规模参与价格战，而是通过显示产品的技术、 效果以及我们的品牌优势来实现我们的经营目标，包括营收和净利。问未来 3-5 年的规划是怎样的？2024 年之后，我们要实施新的三年战略计划。大思路首先是 加大 Micro LED 产品研发的投入和生产规模，今年我们的扩产计划是从 1600KK/ 月扩产到 4000KK/ 月，在 Micro 领域利亚德已经形成了一定的优 势，我们会继续发扬和扩大优势，这样我们整个的盈利能力和规模就能 站得住；第二，提升海外业务占比。这几年利亚德海外显示业务占比大约三 分之一，2023 年提升至 39%，我们希望未来几年内提升到 50%，利亚德 在海外建厂，全球范围内的布局的业务将会结出硕果，国内国外均衡发 展是利亚德稳健发展的基石； 第三，利亚德除了 LED 显示业务，其他板块也出现良好的势头，文 旅夜游，i 大模型，空间计算都在稳步推进中，虽然这几年这两个板块 的业务比重从最高百分之三四十下降到百分之十五左右，但子公司在业 内都是具备核心竞争力的公司，发展前景可期。接待过程中，公司接待人员严格按照有关制度规定，没有出现未公 开重大信息泄露等情况。

利亚德（300296）主营业务：智能显示产品的研发、生产及销售。

利亚德 2023 年年报显示，公司主营收入 76.15 亿元，同比下降 6.61%；归母净利润 2.86 亿元，同比上升 1.6%；扣非净利润 1.9 亿元，同比上升 3.99%；其中 2023 年第四季度，公司单季度主营收入 15.92 亿元，同比下降 33.12%；单季度归母净利润 -1.75 亿元，同比下降 16.19%；单季度扣非净利润 -2.04 亿元，同比上升 2.24%；负债率 43.26%，投资收益 2896.96 万元，财务费用 1456.6 万元，毛利率 31.01%。

该股最近 90 天内无机构评级。融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1.33 亿，融资余额减少；融券净流出 178.63 万，融券余额减少。

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