4 月 15 日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展 1000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限 1 年，中标利率维持 2.5%。

《每日经济新闻》记者注意到，4 月 MLF 操作延续了缩量平价续做模式，且为 MLF 资金连续第二月净回笼。由于本月的 MLF 到期规模为 1700 亿元，央行投放 1000 亿元，实现净回笼 700 亿元，此前 3 月净回笼规模为 940 亿元。

民生银行首席经济学家温彬表示，在连续 15 个月净投放之后，今年 3 月 MLF 首次实现缩量续作。4 月资金面扰动不大，整体维持中性偏松状态，央行继续缩量续作 MLF，净回笼 700 亿元，有助于实现市场供需平衡。

图片来源：中国人民银行官网

4 月 MLF 净回笼 700 亿元

《每日经济新闻》记者注意到，4 月 MLF 到期规模为 1700 亿元，为近 9 个月来最小的规模。另外，本月 MLF 投放规模为 1000 亿元，也是近几个月来最小的规模。

同时，4 月也是 MLF 连续第二月实现净回笼。3 月 MLF 到期规模为 4810 亿元，央行投放 3870 亿元，MLF 净回笼 940 亿元。

从市场短期利率表现上，上周五，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下行 0.4 个基点报 1.717%，7 天品种 Shibor 上行 0.5 个基点报 1.82%。截至上周五收盘，DR007 加权平均利率上升至 1.8336%，高于 1.8% 的政策利率水平。

温彬表示，4 月资金面扰动不大，整体维持中性偏松状态，央行继续缩量续作 MLF，净回笼 700 亿元，有助于实现市场供需平衡。

温彬进一步解释，4 月是传统的信贷小月，信贷投放对超储的消耗压力有所减轻，同时当前存款派生放缓，缴准减弱对资金面形成一定正向贡献。另外，4 月虽为传统缴税大月，税期集中走款或对资金面形成阶段性扰动；但考虑到今年政府债发行进程偏慢，且 4 月为年内到期高峰，到期 1.47 万亿元，预计政府债发行对资金面的抽水效应也有限。

此外，温彬还表示，现阶段流动性平稳宽松，央行也无意过多投放资金。而近期同业存单利率快速大幅下行，与 MLF 的利差进一步走阔，金融机构对 MLF 的需求也不强。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，4 月 MLF 到期量较小，缩量续作主要源于当前银行体系流动性充裕，MLF 操作需求较小，并非释放政策收缩信号。

专家：年内降息落地时点或偏晚

本月 MLF 利率仍维持 2.5%，连续 8 个月保持不变。

在王青看来，4 月 MLF 操作利率不变，符合市场普遍预期，主要源于 2 月全面降准落地、5 年期以上 LPR 报价大幅下调，以及一季度经济延续回升向好态势的背景下，当前实施政策性降息的迫切性不高。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调 MLF 操作利率仍是重要政策选项之一。

王青称，在 4 月 MLF 操作利率保持稳定、一季度银行净息差有可能进一步收窄的背景下，4 月两个期限品种的 LPR 报价将保持不变。

温彬认为，4 月政策利率维持不变，境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率不是可选项，年内降息落地时点或偏晚。

结合近期一些地方中小银行正在跟进存款利率下调，且监管要求 2024 年 4 月底前全部存款实现自律定价，温彬认为，若前期政策效果不能有效体现，则二季度后期或开启新一轮存款挂牌利率下调，以管控银行负债成本，缓解息差收窄压力。

" 若存款利率调降、降准或降息落地，则会为 LRP 再次下调创造空间，以继续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，进一步促进实体有效融资需求修复，稳固经济运行。" 温彬表示。

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