一直在 3000 点附近徘徊的 A 股，在周末重磅利好刺激下终于有了一点起色。

老司基看到，今天各大指数震荡反弹，大小指数走势分化明显。中证 A50、沪深 300 领涨，涨幅均超2%，微盘股指数则大跌9%。

板块方面，中字头个股集体反弹，券商、银行、高股息等板块涨幅居前。

要说，刚刚过去的这个周末最重要的财经新闻，就是高层发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，业内称之为第三次 " 国九条 "。这是继 2004 年、2014 年两个 " 国九条 " 之后，时隔 10 年高层再次出台资本市场指导性文件。

前两次的 " 国九条 "，均造就了 A 股史诗级牛市，一次是 2007 年沪指 6124 点、一次是 2015 年 5178 点的大牛市。上两次牛市，老司基正好都亲身经历了。

十年一次，次次大牛，这一次是否会直接开启 A 股第 3 轮大牛市？作为普通投资者，我们该如何投资布局？

第 3 次大牛市要来？

老司基个人觉得，国九条不能简单等同于大牛市。你看，第一次 " 国九条 " 是 2004 年 1 月底发布的，而大盘还继续跌了 1 年多，直到 2005 年 6 月才真正见底。A 股这次是否迎来第三次大牛市，显然需要从长计议，多角度综合观察。

不可否认的是，历史上 " 国九条 " 的发布往往伴随着资本市场的重大变革和牛市的到来。本次 " 国九条 " 的发布，不仅是对前两次政策的延续，更是在新的历史条件下，对资本市场高质量发展的全新布局。

市场人士指出，" 新国九条 " 政策可能会影响市场结构风格领域，意味着微盘股投资价值的大幅下降，这可能会导致市场投资风格的变化，从而影响牛市的形成。

这点，在今天盘面表现得比较充分。老司基注意到，微盘股指数盘中跌幅一度达到10%，仿佛又回到了春节前那段微盘股狂泻的日子。2024 年 1 月 5 日至 2 月 7 日，短短 1 个月时间，微盘股指数重挫46.65%。

老司基认为，人心思涨，前两轮 " 国九条 " 为牛市打下了基础，市场对新一轮牛市的预期可能在一定程度上受到了这一历史经验的影响。

需要注意的是，虽然新 " 国九条 " 发布对 A 股长期健康发展具有积极影响，但是否能够迎来第 3 次牛市还需要考虑多方面因素，包括经济基本面、市场结构变化、政策执行效果、风险因素等。单纯重仓赌大牛市马上到来，有点不太现实。

我们如何应对？

我们先简单回顾一下，这 3 次国九条各有啥不同。

第一次 " 国九条 "，2004 年 1 月 31 日发布。当时股市连续多年低迷，股权分置是市场的主要矛盾。这次 " 国九条 " 最主要内容就是股权分置改革，非流通股股东为了让股票获得流通权，向流通股股东进行现金或股份补偿，自此开启了中国资本市场制度规范的时代，大量场外资金涌入 A 股市场。

第二次 " 国九条 "，2014 年 5 月 9 日发布。2014 年的 " 国九条 " 明确建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，场内场外和公募私募协调发展。此次 " 国九条 " 为 2015 年的牛市奠定了基础。

第三次 " 国九条 "，2024 年 4 月 12 日发布。此次新国九条，除了严把发行上市准入关和加大退市监管力度外，还明确提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。可以说，此次比较精准针对 A 股市场的典型问题，充分回应了广大投资者的核心诉求。此外，本次《意见》及配套制度有望引导上市公司加强分红，提升分红水平、频次。

作为普通投资者，我们该如何应对呢？老司基觉得，不妨从以下三方面入手 :

一是，远离微盘股风格基金。" 新国九条 " 提到了一系列整治市场的处理办法，尤其是加大退市监管力度，对多年不分红或分红比例偏低的公司限制减持，直接 ST。这直接影响的就是微盘股，不少公司只减持，不分红，只向股东拿钱，从不给股东分钱，所以今天微盘股集体跪了，微盘股指数大跌近 10%，跌停家数超过 100 家。从长远来看，微盘股的下跌或许还只是开始，远没有结束，监管越严格，他们的风险只会越来越大。

近 3 年震荡市场逆市新高的微盘股量化基金，类似金元顺安优质精选、诺安多策略这类产品，最近需要注意大幅回撤风险。与此相对应，优质蓝筹风格是政策鼓励方向，实在不知道买什么风格，沪深 300、中证 A50 这类指基当下可以放心配置。

二是，重视高股息的红利策略。券商研究机构指出，高股息正在成为一种思潮，而管理层推动资本市场法制化建设，与市场偏好 ( 规模体量较大的底仓资产 ) ，公司治理优化趋势 ( 高质量治理、高质量回报、高质量并购 ) 共振，或是下一波趋势行情的线索。参考海外经验，日本 2005 年在《公司法》明确分红政策后，上市企业股息率中枢大幅提升：一类是股息率显著跑赢的传统高股息，映射到 A 股包括电力、运营商、煤炭、银行等；另一类是整体分红水平适中，但内部分化较大的消费类潜在高股息，映射到 A 股包括家电、大众消费品、服装家纺等。

相关的指数基金，包括中证红利、红利低波 100、红利低波、消费红利等。

三是，进攻端首选券商板块。新国九条旨在推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。毫无疑问，这方面券商板块最为受益，尤其是头部券商。新国九条将加强监管，推动证券基金行业回归本源，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。

老司基看到，截至 4 月 12 日，券商指数最新的市净率（PB）估值仅为1.15 倍，处于历史估值百分位的1%，低于历史上 99% 的时间，安全边际和性价比高。

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