华金证券股份有限公司孙远峰 , 王海维近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《五大产品系列齐头并进，2024 年营收增长可期》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为 53.18 元。

晶晨股份 ( 688099 )

投资要点

2024 年 4 月 11 日，公司发布 2024 年第一季度业绩预告的自愿性披露公告和 2023 年年度报告。

24Q2 和 2024 年营收有望进一步增长，24Q1 利润同比翻倍增长

公司预计 24Q2 及 2024 年全年营收将同比进一步增长，主要系 1）全球宏观经济企稳以及消费电子市场的逐步复苏；2）公司新增市场的持续开拓、新产品不断上市商用。

24Q1 公司预计实现营收约 13.78 亿元，同比增长约 33.12%；归母净利润约 1.25 亿元，同比增长约 310.68%；剔除股份支付费用影响，归母净利润约 1.66 亿元；扣非归母净利润约 1.17 亿元，同比增长约 390.97%；研发费用约 3.28 亿元，同比增长 16.12%。T 系列芯片不断完成主流生态系统认证，24Q1 销售收入同比增长超 100%。

2023 年公司实现营收 53.71 亿元，同比减少 3.14%；归母净利润 4.98 亿元，同比减少 31.46%；扣非归母净利润 3.85 亿元，同比减少 42.39%；毛利率 36.41%，净利率 9.29%。

五大产品系列齐头并进，首颗 6nm 商用芯片和 Wi-Fi 三模组合新品流片成功公司多元化产品策略成果显著，五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，逆周期高强度研发投入产生的效果逐步显现。首颗 6nm 商用芯片和 Wi-Fi 三模组合新品流片成功，8K 芯片即将批量商用。

S 系列：8K 超高清 SOC 芯片已顺利通过运营商招标认证测试，即将在国内运营商市场批量商用。该芯片集成 64 位多核中央处理器以及自研的神经网络处理器，支持全球主流视频格式的 8Kp60 视频解码功能。同时，公司持续拓展海外新兴市场，已取得一定成果。

T 系列：T 系列芯片 24Q1 销售收入同比增长超 100%，2023 年销售收入环比逐季增长。采用 12nmFinFET 工艺的新一代 T 系列高端芯片产品成功推出，最高支持 8K 硬件解码和 4K144Hz 输出。2023 年公司新增了 XumoTV、TIVOTV 的生态合作，进一步扩充了公司产品的业务版图。

A 系列：2023 年公司通过了 Google 的 EDLA 生态认证。基于公司系统级平台优势及芯片的通用性、可扩展性和过往产品的良好表现，以及新技术的不断演进，A 系列芯片应用领域有望进一步丰富。

W 系列：公司 Wi-Fi 芯片 2023 年销量实现增长，累积销量超 1600 万颗。Wi-Fi 三模组合新品（Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4）成功流片。第二代 Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.4）已于 2023 年 8 月规模量产并商用。我们认为，随着 Wi-Fi 产品进一步与公司主控 SoC 平台适配并配套销售，Wi-Fi 产品有望进一步放量。

汽车电子芯片：公司汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在 2023 年实现规模量产、商用并出海。

投资建议：鉴于当前公司所处的消费电子领域需求复苏进度，我们调整原先对公司 24/25 年的业绩预测。预计 2024 年至 2026 年，公司营收分别为 64.80/80.00/99.68 亿元（24/25 年原先预测值为 83.04/103.52 亿元），增速分别为 20.6%/23.5%/24.6%；归母净利润分别为 7.24/10.56/13.62 亿元 ( 24/25 年原先预测值为 12.53/16.77 亿元 ) ，增速分别为 45.4%/45.8%/29.0%；PE 分别为 30.7/21.1/16.3。公司五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，战略新品陆续商用上市；随着消费电子市场需求逐步复苏，看好公司产品持续放量。持续推荐，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，海外业务带来的汇率波动风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券韩潇锐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.83%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 76.4。

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