来源：时代周报

4 月 15 日晚，全球动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）披露 2024 年一季报。

财报数据显示，2024 年第一季度宁德时代实现营业收入 797.70 亿元，同比下滑 10.41%；实现归母净利润 105.10 亿元，同比增长 7.00%；实现扣非归母净利润 92.47 亿元，同比增长 18.56%。

" 增利不增收 " 的特征，在宁德时代 2024 年一季报上体现得淋漓尽致，但利润率的恢复也值得关注。

有私募机构人士告诉时代周报记者，宁德时代的利润率恢复很明显，约 26% 的毛利率，不过锂电池价格一季度下降明显。" 电池价格下跌，宁德时代业绩下降 10%，意味着同行业价格上应该也差不多。" 该人士表示。

值得注意的是，宁德时代的产品在一季度销售情况仍然不错。根据 SNE Research 数据，2024 年 1-2 月宁德时代全球动力电池使用量市场份额 38.4%，持续稳步提升。而根据动力电池联盟的数据，2024 年 1-3 月宁德时代国内动力电池市场份额为 48.9%，同比提升 4 个百分点。

财报数据显示，经营活动产生的现金流量净额为 283.58 亿元，同比增长 35.25%。" 销售商品等经营活动收到的现金增加，运营效率提升。" 宁德时代在一季报中亦解释了现金流增长的原因。

在投资者普遍关注的产能方面，从一季报来看，宁德时代并没有太多的动作。

财报显示，固定资产期初余额为 1153.88 亿元，期末余额为 1144.99 亿元；在建工程期初余额为 250.12 亿元，期末余额为 262.16 亿元。" 宁德时代有对应的产能计划，但应该尚未开始投入。" 前述私募机构人士表示。

这或许与宁德时代在 2023 年年报中透露的库存周期有关。

根据宁德时代在 2023 年报披露的存货金额，2023 年初公司存货金额为 766.69 亿元，占总资产比例为 12.76%；2023 年末，公司存货金额为 454.34 亿元，占总资产比例为 6.34%。2024 年一季度末，宁德时代存货金额为 439.79 亿元，存货金额进一步下降。

" 公司持续加强存货周转，优化库存管理；部分原材料价格下降。" 宁德时代在 2023 年报中对存货金额和占比的变化做出说明。而 2024 年一季报显示的存货金额下降，说明补库存周期尚未开始，仍然处于去库存阶段。

时代周报记者注意到，一季度库存仍然降低，但行业需求不断会逐步刺激库存周期变化。有市场人士推测，二季度可能会进入主动补库存的阶段，特别是对新能源汽车、储能的需求持续上升，新产品出货，会促使企业主动补库存。

" 主动去库存是叠加了供应、需求以及价格的下降。2022 年至 2023 年，纯电汽车增速放慢，说明需求相对下降，宁德时代的产能利用率亦下降。到 2023 年三季度，进入被动去库存阶段，四季度达到供需交汇点，目前需求已明显启动但库存处于低位。这意味着价格拐点将至。" 前述私募机构人士说。

此外，宁德时代一季报披露当日，国际评级机构穆迪将宁德时代主体评级上调至 A3，并给出稳定展望。宁德时代的新拳头产品——神行超充电池已开始大规模交付，同时储能新品 " 天恒储能系统 " 已于日前发布，或对二季度业绩产生积极影响。

4 月 15 日，宁德时代报收 197.14 元 / 股，涨 4.64%。