营收和净利润双双下滑，净利润接近腰斩，这是花园生物（300401.SZ）交出的 2023 年的答卷。

2024 年 4 月 16 日，也许是为了缓解 2023 年惨淡业绩带来的冲击，花园生物一口气披露了 2023 年的年报和 2024 年的一季报。两份财报的数据显示，花园生物似乎在 2023 年业绩触底后开始了反弹。

但梳理其中数据钛媒体 APP 发现，销售费用的下降成为 2024 年业绩开始反弹的重要原因，而如果接下来公司再发新药或是推出新的产品，销售费用势必将再次上升，由此带来的结果是将再次影响公司的净利润。

与此同时，公司的资产负债率正在连年攀升。

多条业务线营收毛利下滑

花园生物 2023 年年报显示，公司在报告期内实现营业总收入约 10.95 亿元，同比下降 22.78%；归母净利润约 1.92 亿元，同比下降 49.87%；扣非净利润约 1.48 亿元，同比下降 57.65%。

对于疲软的业绩，公司方面表示，上述数据的变动是由于医药产品、维生素 D3 产品销售价格同比下降，致使 2023 年公司的营业收入及产品毛利率同比下降；同时，叠加员工持股计划股份支付费用及金西科技园项目固定资产折旧，导致了营业利润同比下降。

来源：公告

分产品来看，2023 年公司主营业务中，3 个业务项目的收入均有着不同程度的下滑。其中药品收入 5.72 亿元，同比下降 28.61%；维生素 D3 及 D3 类似物收入 3.67 亿元，同比下降 4.89%；羊毛脂及其衍生品收入 1.41 亿元，同比下降 32.65%。

具体来看，公司原有的主业维生素业务所属行业在 2023 年波动至行业低谷。整个维生素行业产能惯性释放，供过于求形势加剧，行业竞争激烈，终端成交清淡，市场价格持续下探，多数产品跌入亏损区间。且受养殖亏损影响，饲料企业为压缩成本，仅保留刚性添加量，饲料中维生素用量不断压缩。

而花园生物主要从事的维生素 D3 上下游系列产品的研发、生产和销售业务，自然也不能幸免。有行业数据显示，饲料级维生素 D3 价格跌至历史低位，并在低位窄幅震荡徘徊，厂家出货意愿下降，市场集中度提高。

对于医药制造行业来说，公司指出药品集采常规化、制度化持续推进，集采到期品种厂家增多，中标的难度加大，续标价格大幅下降。

不仅如此，需要注意的是，公司的资产负债率正在连年悄然攀升，已经从 2019 年的 16.18% 升至 2023 年的 45.00%，呈现一个快速上涨的趋势。

推广费用或影响公司业绩

从上述内容不难发现，受到行业下行期的拖累，公司的业绩也出现了较大的下滑。但是从 2024 年开始，公司的业绩似乎开始反弹。

根据花园生物 202 年一季报披露的数据显示，公司总营收约 3.3 亿元，同比上升 4.15%；净利润约 9148.31 万元，同比上升 76.41%；扣非净利润约 6103.03 万元，同比上升 41.29%。

在此前的一季报预告中，公司方面表示净利润的上升一方面是来自于销售市场推广服务费支出同比下降。另外就是来自于子公司下沙生物完成搬迁工作的相关搬迁收益。

有意思的是，自从花园生物 2021 年 100% 完成对于花园药业的收购，向下游医药领域发展后，公司的销售费用尤其是市场推广服务费用就居高不下。

2021 年，随着花园药业多个产品中选国家药品集中采购，经营业绩开始大幅增长。推动公司在 2021 年实现营收破 10 亿，净利润达到 4.84 亿。当年的年报中公司方面也坦言，推广经销模式的改变进一步推动了产品销售收入的增加，同期产品毛利率上升 48.58%，同时渠道开拓、市场推广宣传等相关费用同期变动比率上升 20.88%，导致了公司整体销售费用发生额上升。

尝到甜头的花园生物在 2022 年继续加大市场推广宣传，市场推广服务费用 2021 年的约 1.7 亿元攀升至 2022 年的 3.2 亿元。公司更是创下了上市以来的营收记录 14.18 亿元，但净利润却未能保持快速增长，并开始下滑。时间来到 2023 年，尽管面临着多重不利因素，但公司依然投入了 2.4 亿元的市场推广服务费用。

2024 年第一季度，公司方面似乎是延续了削减市场推广服务费用的态势，这在短时间内，也帮助公司带来了 2024 年第一季度净利润的增长。

但根据公司 2023 年募资投入方向，和更新的募投项目，在药品方面未来公司有着一种新药集群将会上市，按照目前以市场推广促进销售的模式来看，接下来这笔费用依然将会增加。

与此同时，2023 年出现的资产负债率升高的情况，在 2024 年第一季度并未得到缓解，45.56% 的负债率相比 2023 年进一步提升。 ( 本文首发于钛媒体 APP, 作者 | 曹晟源 )