东吴证券股份有限公司陈淑娴 , 何亦桢近期对海油发展进行研究并发布了研究报告《2023 年年报点评：业绩表现亮眼，三大业务板块稳健成长》，本报告对海油发展给出买入评级，当前股价为 4.2 元。

海油发展 ( 600968 )

投资要点

事件：公司发布 2023 年年度报告：实现营业收入 493 亿元（同比 +3%），归母净利润 30.8 亿元（同比 +28%），扣非归母净利润 28.6 亿元（同比 +36%）。其中 2023Q4，实现营业收入 177 亿元（同比 +8%，环比 +62%），归母净利润 9.4 亿元（同比 +63%，环比 +16%），扣非归母净利润 8.9 亿元（同比 +87%，环比 +17%）。2023 年，公司经营活动现金流为 77.45 亿元（同比 +127%），现金储备充足。整体而言，公司经营情况优异。

多元化服务能力稳步提升，三大产业稳健发展：1）能源技术服务产业：2023 年，公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，智能注采市场占有率同比 +19%，井下举升产品市场占有率同比 +24%，FPSO 及 LNG 运输船运营率 100%。2）低碳环保与数字化产业：公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比 +45.58%，数字运营业务工作量同比 +25.72%。3）能源物流服务产业：2023 年受国际油价整体下跌影响，该板块收入同比下降。随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比 +7.47%，产业整体效益健康向好。

重点项目建设稳步推进，未来发展值得期待：公司全年推进重点工程建设项目 20 个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能 FPSO" 海洋石油 123" 顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台 " 海洋石油 165" 提前投用。此外仍有多项工程稳步推进，未来发展值得期待。

母公司中海油上调资本开支，增储上产助力公司长期发展：1）资本开支方面：2024 年，中海油加大资本开支力度，总预算为 1250-1350 亿元，其中，勘探、开发、生产资本化支出预计分别占 16%、63%、19%；中国、海外预计分别占 72%、28%。2）产量方面：在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司 " 七年行动计划 " 的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2023 年，中海油油气净产量达 678 百万桶油当量；2024-2026 年中海油的油气产量目标分别为 700-720、780-800、810-830 百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。

注重分红派息：2023 年，公司拟 10 股派息 1.1 元，分红总金额 11.18 亿元，分红比例约 36.3%。按 2024 年 4 月 17 日收盘价，公司股息率 2.6%。

盈利预测与投资评级：根据公司三大产业 & 建设项目推进情况，我们调整公司 2024-2025 年归母净利润分别 36、39 亿元（此前为 32、38 亿元），新增 2026 年归母净利润为 43 亿元。按 2024 年 4 月 17 日收盘价计算，对应 PE 为 12、11、10 倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济波动风险；油价波动风险；市场竞争、经营风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司秦宇道研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.54%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 33.82 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.65。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。