4 月 17 日晚间，东山精密（002384.SZ）披露 2023 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入约 336.51 亿元，同比增长 6.56%；归母净利润 19.65 亿元，同比下降 17.05%；扣非后净利润约 16.15 亿元，同比下降 24.08%，呈现增收不增利的情况。

东山精密于 2010 年上市，上市之初，主要从事精密钣金件的制造。2016 年，东山精密完成对纳斯达克上市公司 MFLX 的私有化收购，2018 年，又完成对纳斯达克上市公司 Flex Ltd. 下属的 PCB 业务相关主体 Multek 的收购。通过并购，东山精密涉足电子电路业务。

电子电路产品为印刷线路板（简称 PCB，含 FPC）。FPC 是 PCB 行业的重要组成，在 PCB 中占比超过 20%。PCB 作为电子零件装载的基板和关键互连件，其制造品质不但直接影响电子产品的可靠性，而且影响系统产品整体竞争力，因此被称为 " 电子系统产品之母 "。

目前东山精密主要从事电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED 显示器件等的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI、医疗器械等行业。

买买买的策略，直接促使公司收入高飞。2015 年，东山精密的营业收入不到 40 亿元，如今已攀升到 330 亿元。

电子电路产品已是东山精密最为核心的创收业务。2023 年该业务贡献营收 232.61 亿元，同比增长 6.61%，占总营收的比重高达近 70%。在东山精密 PCB 核心业务中，新能源车业务为公司收入重要增长点，营收较去年同期增加 168.39%。

二级市场方面，4 月 18 日东山精密收涨 3.34%，收 14.24 元，总市值为 243.5 亿元。

然而，利润的增速却未能跟上收入的增速，主要受产品毛利率下滑的影响。2023 年，东山精密的毛利率为 15.09%，同比下降 2.37%。

分产品看，除了触控面板及液晶显示模组外，2023 年东山精密的电子电路产品、LED 显示器件、精密组件产品的毛利率分别为 20.79%、-26.67%、10.71%，分别同比下降 0.22%、35.48%、4.98%。触控面板及液晶显示模组 2023 年的收入占比为 14.45%，但毛利率 0.47% 的微增难以拉动整体毛利率水平。LED 显示器件不仅是唯一亏本卖的产品，也对公司整体毛利率形成掣肘。

东山精密在 2023 年年报中提到，LED 显示器件销售同比下降 29.24%，主要受小间距 LED 显示屏市场的需求下降的影响；毛利率同比下降。一是因为市场需求下降，生产量的下降，公司产能利用率不足，单位固定成本的上升，同时 2023 年因市场竞争的加剧，销售单价有所降低。

LED 显示器件毛利率下降，也致使东山精密去年的内销毛利率同比下降 7.96% 至 4.96%。以外销为主线的东山精密，去年外销的毛利率也同比下降了 1.38%。

年报披露同时，东山精密还披露了一份募投项目变更公告。东山精密表示，由于原募投项目市场环境发生变化，拟变更 "Multek5G 高速高频高密度印刷电路板技术改造项目 "，该项目主要用于移动通讯领域。结合近几年宏观经济环境变化影响、5G 工程建设进度低于预期、市场需求下滑等因素影响，为提高募集资金使用效率，公司拟终止原项目的生产建设，将该项目尚未使用的募集资金 ( 含利息 ) 用于公司 " 盐城维信电子有限公司超精细线路板项目 "，新项目投资总额为 10.4 亿元，项目建设周期为 3 年。

据了解，" 盐城维信电子有限公司超精细线路板项目 " 将由东山精密全资子公司盐城维信电子有限公司实施。该项目将形成年产 29 万平米超精细线路板生产能力，产品主要应用于手机显示面板等，从而进一步完善公司的技术能力与产业规模。

东山精密曾表示，最近几年公司在进一步扩大电子电路和精密结构件产业的高端产能，满足消费电子和新能源汽车客户供应链管理和产品创新要求，公司未来发展对资金需求较大。

去年 5 月，东山精密曾公告，公司拟发行可转债募资不超过 48 亿元，用于盐城维信超精细线路板项目、盐城维信新能源柔性线路板及其装配项目 2 期、新能源汽车及电池精密结构件项目、永创金属年产 200 万件新能源汽车水冷板技改项目以及补充流动资金。

今年 3 月，东山精密终止向不特定对象发行可转债事项，并拟向实控人袁永刚、袁永峰定增募资不超 15 亿元，用于补充流动资金。目前，定增尚未有最新进展。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 刘凤茹）