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集 " ​华为鸿蒙 "、" 数据要素 "、" 低空经济 " 等热门概念于一身的君逸数码（301172.SZ），在股价震荡腰斩下初现 " 上市即变脸 " 的迹象，业绩拐点降临。4 月 19 日公司披露 2023 年年报，全年实现营业收入 4.15 亿元，同比增长 1.26%；归母净利润 6340.15 万元，同比下降 12.25%；扣非净利润 6039.10 万元，同比下降 14.49%。

其主因在于，公司一直颇受诟病的应收账款坏账 " 灰犀牛 " 落地，造成了超过 5363 万元的信用减值，该数据是 2021 年的 5 倍，2022 年的 2 倍。此外，材料费用上行、金融安防系统集成与运维业务大幅下滑、省外市场收入减少均对其增长形成了压力。

图源：君逸数码年报

分产品看，公司支柱产业智慧城市信息系统集成实现营收 3.87 亿元，同比上涨 5.45%；金融安防系统集成实现营收 2314 万元，同比下降 21.40%；运维业务营收 290 万元，同比下跌 53.29%。

地区上，君逸数码在四川省内实现营收 3.4 亿元，同增 8.24%；省外营收 7388 万元，同比下滑 21.95%。

图源：公司公告

成本端，公司材料费用持续上涨，其中直接材料费 1.95 亿元，增长近 1270 万元，同比上涨 6.97%，占营业成本的 72.99%；直接人工费用 1239 万元，也大增 20.56%，占营业成本的 4.64%。整体上，公司毛利率同比下滑了 0.91%。

另一方面，侵蚀公司利润的重心是信用减值损失 5365.6 万元，来自其持续高企的应收账款。其中，应收账款坏账损失 5456 万元，其他应收款坏账损失 90.7 万元。上市前的 2021 年 -2022 年，减值损失为 1030 万元、2719 万元，逐年同比扩大 163.9%、100.66%，远超业务规模增长。

图源：choice 数据

当然，应收账款高企的主因为项目验证周期和款项回收时间长，这也是对接市政项目工程的通病。但在公司营收触顶、销售费用大增 17.27% 的背景之下，公司在激烈竞争下的市场开拓能力究竟几何，值得投资者重新审视。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 黄田）