本文来源：时代周报 作者：何明俊

4 月 19 日晚，国轩高科（002074.SZ）同步披露 2023 年报和 2024 年一季报。

财报数据显示，2023 年国轩高科实现营业收入 316.05 亿元，同比增长 37.11%；实现归母净利润 9.38 亿元，同比增长 201.28%；实现扣非归母净利润 1.16 亿元，同比增长 122.56%。

" 公司全年产品交付突破 40GWh，同比增长超过 40%。在电池价格持续下降的形势下，含税销售收入同比增长 50% 以上，海外业务及储能业务营收实现翻番。" 国轩高科在年报中解释了业绩增长的原因。

从细分业务来看，动力电池系统和储能电池系统是国轩高科业绩主要支柱，前者 2023 年占营收比重为 72.93%，后者则为 21.93%。对比 2022 年，储能电池系统仅占当年营收的 15.22%，而动力电池系统则为 80.18%。

时代周报记者注意到，国轩高科储能电池系统毛利率为 18.29%，较上年同期增长 9.78%；动力电池系统毛利率为 15.04%，较上年同期减少 10.12%。

储能行业的需求增长，带动了国轩高科储能业务的发展。

根据 GGII（高工产业研究院）初步统计，2023 年全球储能锂电池出货 225GWh，同比增长 50%，其中中国储能锂电池出货 206GWh，同比增长 58%。根据 GGII 预测，到 2025 年全球储能电池出货量将逼近 700GWH，到 2030 年将超过 2TWH。

得益于储能赛道的高景气度，近期披露业绩的宁德时代、亿纬锂能等锂电企业在储能业务上均有着不俗的表现，这亦说明储能市场目前尚未诞生一锤定音的龙头，国轩高科或许有机会在这条赛道上实现超车。

国轩高科曾经是 A 股第一家上市的动力电池公司。

2006 年成立的国轩高科，2015 年借壳东源电器上市，曾是中国名副其实的 " 动力电池一哥 "。2006 年正是磷酸铁锂产业化元年，国轩高科生产线 2007 年正式运行。2009 年磷酸铁锂风口开启，国轩高科当年完成 30 辆公交大巴电池模组的组装。2012 年，国轩高科坐上动力电池产值榜首之位，成为彼时的中国动力电池龙头。

但随着新能源汽车的发展，2016 年三元电池力压磷酸铁锂，重金押注三元电池的宁德时代横空出世，而在磷酸铁锂布局多年的国轩高科无力坐稳 " 一哥 " 之位，只能拱手相让。

业绩表现上，国轩高科 2017 年、2018 年、2019 年连续 3 年扣非归母净利润下滑，2019 年陷入亏损。

财报数据显示，2017 年至 2022 年，国轩高科分别实现扣非归母净利润 5.29 亿元、1.91 亿元、-3.45 亿元、-2.36 亿元、-3.42 亿元、-5.15 亿元。直到 2023 年，国轩高科扣非归母净利润扭亏为盈，实现盈利 1.16 亿元。

根据中国汽车动力电池产业联盟数据，2023 年公司动力电池装机量为 15.91GWh，同比增长 19.35%，市占率为 4.10%。其中，三元动力电池装机量为 1.20GWh，市占率 0.95%，磷酸铁锂动力电池装机量为 14.71GWh，市占率为 5.64%。

根据 SNE Research 数据，国轩高科 2023 年全球动力电池装车量为 17.1GWh，位列全球第 8 位，距离第 7 位三星 SDI 32.6GWh 的全球动力电池装车量，有着不小的差距。在全球市场上，国轩高科 2023 年市场份额为 2.4%，落后于三星 SDI（4.6%），与龙头宁德时代（36.8%）更是有着遥远的距离。

尽管 2023 年国轩高科实现了真正意义上的扭亏为盈，但 2024 年一季报的表现并不能让投资者满意。

2024 年一季报显示，国轩高科实现营业收入 75.08 亿元，同比微增 4.61%；实现归母净利润 6913.79 万元，同比减少 8.56%；实现扣非归母净利润 1060.34 万元，同比增长 195.26%。

按照动力电池的发展规律来看，一季度通常是动力电池淡季，动力电池企业业绩也基本遵从这一规律。值得注意的是，到 2024 年底大众汽车（中国）投资有限公司（下称 " 大众中国 "）将重新掌握表决权。

根据年报，大众中国承诺，自公司非公开发行和股份转让涉及的公司相关股份均登记至大众中国名下起 36 个月内或大众中国自行决定的更长期间内，大众中国将不可撤销地放弃持有之部分公司股份的表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方 ( 南京国轩控股集团有限公司、李缜和李晨合称为创始股东方 ) 的表决权比例低至少 5%。

主业表现有待提升，但国轩高科在证券投资上做得反而不错，于报告期内实现投资收益 1.08 亿元。

2023 年报显示，国轩高科目前持有 9 只股票。其中，在 2023 年新购入的股票分别是 3000 万元的曼恩斯特（301325.SZ）、近 5000 万元的德福科技（301511.SZ）、近 4900 万元的逸飞激光（688646.SZ）、2.18 亿元的途虎 -W（09690.HK）和 10.76 亿元的 Vinfa st Auto PTE. Ltd.（VFS.US）。

国轩高科 2023 年证券投资情况；图源：2023 年年报

除了曼恩斯特有着 28.90 万元的盈利外，其余几只新进股票均有着不同程度的浮亏。值得一提的是，国轩高科原来持有的 4 只股票中，仅有赛力斯带来 1.43 亿元的收益，众泰汽车、铜冠铜箔和晶科能源分别为亏损 670.66 万元、935.75 万元和 2895 元。

4 月 19 日，国轩高科报收 18.55 元 / 股，跌 2.16%，总市值为 331.17 亿元。