文 / 乐居财经 刘治颖

一夜之间，A 股 " 千亿俱乐部 " 里一家房企都没了。

近年来，受到房地产市场下行影响，地产股 " 跌跌不休 "。曾经的房地产业金字招牌 " 招保万金 "，市值陆续跌破千亿大关。

截至 4 月 19 日，保利发展、万科 A、招商蛇口市值居 " 前三甲 "，市值分别为 969.61 亿元、799.36 亿元、746.61 亿元，金地集团的市值则为 144.92 亿元。

据乐居财经查阅，2015 年、2016 年 A 股市值超千亿的房企股票均有 4 只，为历史最高水平。2023 年底，A 股还有两家千亿级别的房企，分别是 1185 亿的保利发展，以及 1017 亿元的万科。从总市值来看，在 2000 年 A 股地产公司股票总市值占 A 股总市值比例为 7.2%，时至今日，这一比例降至 1.31%，创下 2020 年以来新低。

内房股情况同样惨淡，仅两家总市值超过千亿。截止 2024 年 4 月 19 日收盘，华润置地总市值 1675.77 亿港元；中国海外发展总市值 1260.85 亿港元。曾经，这两家的市值巅峰都接近 3000 亿港元。此外，除了少数头部企业，大批量内房股股价则 " 不忍直视 "，有超 40 家企业每股价格低于 1 港元。

据 CRIC 统计，从 2021 年开始，即行业开始调控出清时，上市房企股价便进入下降通道。A 股 100 家上市房企（不包括已退市房企）总市值在 2021 年底、2022 年底同比跌幅分别为 10.17% 和 8.39%，H 股 81 家上市房企的同比跌幅分别为 23.53% 和 6.7%。

进入 2023 年，房地产市场仍在持续探底，两市地产股股价跌幅也有所加大，年内 A 股上市房企股价相较年初跌去 20.55%，H 股更是跌去 32.15%，A+H 股 181 家上市房企总市值较年初下降 27.75%。

汇生国际资本总裁黄立冲表示，从房地产的供求关系和房企资金链的角度来看，地产股本来就会大幅下跌。目前房企股价和市值不存在超跌的情况，它反映房地产行业还存在容易出现财务困境的风险，只要风险溢价还在，房企的股价出现这样的情况是正常的。

长江证券最新研报称，目前地产股价已提前反映较悲观预期，只是系统性的修复动力还需等待。今年以来行业下行压力加大，政策优化的必要性再次提升；但量的急跌阶段正在过去，二季度开始跌幅将逐步收敛，多数城市房价已回归均衡区间。

为提振股价，去年以来，金科股份、荣盛发展、世茂股份、新华联、泛海控股等开启了保壳计划，主要方式包括股东增持、回购、注入控股股东资产等手段。龙头房企也为提振股价打出 " 组合拳 "。保利发展在 2023 年 12 月发布了实际控制人增持计划和公司回购计划。这是保利发展上市 17 年来首次回购。万科 2023 年 10 月则宣布将高管的年度奖金与股价表现挂钩，并增加年度股价变动作为调节系数。

广开首席产业研究院资深研究员马泓表示，如何提振房企市值或者说股价，关键看房企自身流动性状况能否得以改观，特别是短期房地产市场仍然处于下行阶段中，如何更好地应对经营性收入持续下降带来的影响。流动性改观不仅需要削减不必要的存量资产和缓释短期债务风险，还要利用好各种支持房企流动性的政策工具，包括银行信贷、债券发行、商业地产抵押支持债券 CMBS、类 REITs、公募 REITs 等，合适的情况下合理引入股权战略投资者，改善房企流动性。