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在涉嫌违规减持隆基绿能（ 601012.SH ）被证监会立案调查近半年后，高瓴资本旗下私募基金于 4 月 19 日增持隆基绿能至 5%，并计划在未来 1 个月内购回全部违规减持股份。

4 月 19 日晚隆基绿能公告称，高瓴旗下的 HHLR 管理有限公司承诺在 1 个月内购回全部立案标的减持股份，且公告当天，HHLR 公司已完成首次购回，持股比例由 4.98% 增加至 5%。

自此，这笔引得 A 股市场群情激愤的转融通变相减持 " 黑幕 " 最终以高瓴 " 认栽 " 短暂作结，后者近期还募资 60 亿元加仓 A 股。

作为对转融通漏洞 " 打补丁 " 的标志性事件，此事爆发前一个月，证监会就已经开始对融券及战略投资者出借配售股份的制度持续进行调整优化。今年以来亦政策不断，随着新 " 国九条 " 的出台，监管也进一步加强了对违规转融通、违规减持、绕道减持等行为的打击力度。

截至目前，除了热点上的中信证券 " 转融通门 "，来伊份（603777.SH）、上海新阳（300236.SZ）、正源股份（600321.SH）、万业企业（600641.SH）、彤程新材（603650.SH）、太辰光（300570.SZ）、昂立教育（6006611.SH）、*ST 慧辰 ( 688500.SH ) 、杰普特 ( 688025.SH ) 、西测测试 ( 301306.SZ ) 、ST 南卫（603880.SH）等股东违规减持均被责令购回，严厉打击各类违规减持正不断立竿见影。

" 高瓴转融通绕道减持案 " 初步结果：承诺购回案涉全部减持股份

据 4 月 19 日隆基绿能《关于股东权益变动的提示性公告》及公司股东 HHLR 的《简式权益变动报告书》，HHLR 于 4 月 19 日通过集中竞价交易方式增持隆基绿能 128.13 万股股份，本次增持后其持股比例为 5.00%。

图源：隆基绿能公告

HHLR 表示，公司于 2023 年 11 月 8 日收到中国证监会下发的立案告知书后，拟主动以自筹资金购回案涉全部减持股份，公告称，HHLR 将在未来 1 个月内完成全部立案标的减持股份的购回，若此部分股份购回涉及收益所得将归上市公司所有。

同时另据市场消息，HHLR 作为高瓴旗下独立的美元二级市场投资管理平台，近期新募集完成一只规模约 60 亿元的基金，加大中国资产配置比例，继续投资于 A 股市场。

完成首次购回是高瓴对去年转融通 " 绕道 " 减持丑闻的初步改正，也是不少投资者苦等近半年的公道。

去年隆基绿能三季报显示，三季度末 HHLR 公司持股 3.78 亿股约占 4.98%，且 " 截至报告期末，HHLR 通过转融通方式出借的股份已全部到期归还 "，这与转融通证券出借业务之前 4.44 亿股、占比 5.85% 有 0.87% 的差额，意味着 HHLR 公司利用转融通期间持股比例下降到 5% 以下时，完成了部分减持。

高瓴持股隆基源自 2020 年 12 月 21 日由李春安将所持 2.26 亿股股份、约占上市公司股份总数的 6.00% 转让给高瓴资本管理有限公司 - 中国价值基金，转让价格 70 元 / 股，交易对价 158.41 亿元，两次分红送转后，高瓴持股数量增加至 4.44 亿股。以去年三季度股价计算，高瓴通过违规减持的 0.87% 股份套现超 15 亿元。

此举迅速引爆舆情，2023 年 11 月 9 日，HHLR 被证监会以 " 涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票 " 立案调查。

对于调查结果，HHLR 表态称：" 积极自省，在完成以上整改措施的同时，也将不断加强对法律法规和规范性文件的学习，服务于中国资本市场高质量发展。"

严厉打击违规减持，案例颇丰

随着新 " 国九条 " 的出台，监管正进一步加强对违规减持、绕道减持等行为的打击力度，违规转融通也是重点领域之一。

最新的案例即 4 月 19 日晚间，中核钛白公告称，公司实际控制人王泽龙收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》。中信证券（600030.SH）与海通证券（600837.SH）亦先后披露了告知书。

这种 " 定增 + 融券 " 套利手法虽然在去年底两融监管趋严、阻断流出的券源后难以延续，但监管依旧厉行了惩前毖后。

证监会调查公告显示，这次中信证券的 " 转融通门 " 系王泽龙与中信证券及旗下中信中证、海通证券等商定，通过系列金融合同安排，使得王泽龙方面利用海通证券参与定增，左手以 8 折定增价 5.92 元 / 股买入中核钛白股票，右手融券以 7.63 元 / 股的市场价卖出股票，绕过定增 6 个月锁定期的限制，合伙赚取了 7753.2 万元的不当得利。

其中，王泽龙通过一家投资公司实际获利 5816.2 万元，洪浩炜、王泽龙通过 1 号基金分别实际获利 1419.39 万元、247.6 万元，中信中证未有实际获利，中信证券融券业务收入为 191.07 万元，海通证券收益互换业务收入为 78.94 万元。

转融通在其间扮演了重要角色。2022 年 9 月 -2023 年 2 月，王泽龙、韩雨辰与中信证券、中信中证商议定增套利业务。约定由中核钛白员工持股计划转融通出借 8800 万股 " 中核钛白 " 股票，中信中证指定四个私募基金产品账户进行 " 中核钛白 " 股票融券对冲交易，中信证券制定融券出借计划。

最终，涉事各方被处以重罚，本次不当获利被全部罚没，此外，王泽龙被处罚款合计 7250 万元，中信中证被处罚款 4650 万元，中信证券被处罚款 2325 万元。王泽龙被罚没 6063.8 万元，加罚款 7250 万元，合计超过 1.3 亿元。

而责令改正、购回违规减持股份的案例更多。此前 4 月 3 日，彤程新材公告，三股东宇彤创业在 2023 年 11 月 2 日至 11 月 10 日期间，因通过集中竞价方式减持公司股份，持有的公司权益比例继续减少 0.25%，累计减少达到 5.01%。宇彤投资未按规定及时履行报告、公告义务并停止买卖公司股份。如今，公司在收证监会罚单后承诺购回。

3 月 28 日，来伊份称控股股东爱屋企管在 2023 年 5 月 22 日通过证券交易所卖出累计幅度达到 5%，超比例卖出来伊份股份 1.185%，爱屋企管依法履行了权益变动公告义务，但是未履行限售义务，上海证监局决定对其采取责令改正的监管措施。爱屋企管承诺以自有资金尽快购回违规减持的 1.185% 股份，并将购回产生的收益全部上缴上市公司。

3 月 15 日，盛弘股份称持股 5% 以上股东盛剑明自 2021 年 6 月 25 日至公告披露日通过集中竞价、大宗交易方式合计减持上市公司 5.1351% 股份，同时因公司实施第二类限制性股票归属导致其持股比例被动稀释 0.0438%，累计股份变动比例 5.1789%。

而其持有公司股份比例变动达 5% 时，依法停止交易，仍继续减持公司股份 55.33 万股，占公司股份的 0.18%，深圳证监局决定对其采取责令改正的监管措施。盛剑明表示拟对已超额减持的股份进行回购，若回购均价低于超额减持均价，承诺将价差对应的金额上缴给公司。

2 月 28 日，太辰光公告，股东郑余滨在 2022 年 8 月至 2023 年 2 月期间合计减持公司股份 90.64 万股，超出其减持计划数量 0.64 万股。股东张映华在 2023 年 4 月至 5 月期间合计减持公司股份 53 万股，超出其减持计划数量 3 万股。深圳证监局决定对张映华、郑余滨采取责令改正的监管措施。两股东承诺在 6 个月内分别购回超计划减持的股份，购回均价低于原减持均价而产生的收益归公司所有（如有）。

2 月 23 日，昂立教育称股东长甲投资减持前与一致行动人合计持股比例超过 5%，在 2023 年 10 月 18 日至 2023 年 11 月 7 日期间，连续 90 日内通过集合竞价交易减持股份 300.88 万股，占公司总股本的 1.05%，超额减持 14.34 万股股份。上海监管局决定对长甲投资采取责令改正的行政监管措施。2 月 23 日，长甲投资通过集中竞价交易方式合计回购公司 14.34 万股股份，回购未产生收益。（本文首发于钛媒体 APP, 作者｜黄田）