上周，红利资产延续较为强势表现，中证红利全收益指数更是 4 度收创历史新高，最新点位 10752 点。截至 4 月 19 日，近十年来中证红利全收益指数区间累计涨幅 268%，年化收益率为 14.33%，大幅跑赢同期沪深 300 收益（7.25%）、上证 50 收益（7.98%）。

【中证红利 ETF 持续获长线资金涌入】

值得注意的是，较以往 " 高抛低吸 " 不同的是，上周指数迭创新高之际，相关红利类 ETF 持续吸金状态。资金数据显示，上周板块上行期间，中证红利 ETF（515080）连续 5 日获得资金净申购买入，合计净申购额 2.82 亿元。

中证红利成份年报现金分红热情高涨

近期恰逢年报披露，随着监管倡导，上市公司也加大了分红力度。截至目前，两市已有超 3158 家公司披露 2023 年年报，其中 1840 家抛出现金分红方案，拟真金白银派现合计 1.49 万亿元。

从中证红利指数情况来看，100 家上市公司中有 55 家披露分红预案，累计派息金额 6521 亿元。从分红绝对值上看，工商银行、建设银行两只成份股分红金额超千亿元，另有农业银行、中国银行、中国神华、中国石油等 11 只成份股分红金额超 100 亿元。

从分红比例上看，有 23 只成份股分红比例超 50%，其中最高的为蓝天燃气、伟星股份，分红比例均在 90% 以上，中谷物流、元祖股份、塔牌集团等 3 股分红比例在 80-90% 之间，中联重科、鄂尔多斯、康力电梯、中国神华、南钢股份、山东高速、唐山港、平煤股份、潞安环能等多股分红比例超 60%。

短期市场博弈加剧，机构建议关注高股息资产

展望后市，中信证券最新观点认为，红利仍是主线。新 " 国九条 " 发布后市场生态将逐步改善，结构分化程度会不断加剧；随着年报、季报和机构持仓的集中披露，以及地缘扰动的密集出现，预计未来一个月市场博弈仍然激烈，配置上建议继续偏向红利，同时关注出海逻辑扩散。

中信建投认为，当前红利风格或维持较高胜率：

4 月市场基本面向上修复动能有限，一季度财报迎来密集披露期恐压制风险偏好，资金存在避险需求。

红利风格交易拥挤度适中：中证红利指数成交额 5MA（近 5 日平均成交额）占比仍低于三个月均值。

此外，从日本经验看，企业信贷周期和分红率变化是影响高股息相对收益的两大本质因子，3 月信贷数据显示企业仍在去杠杆，同时国九条出台，政策面和企业微观层面推动分红率提升的导向也在进一步明确。另一方面，随着一季报逐渐踏入密集披露期，业绩交易或将成为 4 月另一条主要交易线索。

浙商证券也表示，红利风格强势源于自上而下的环境适配，而不仅是其自身的分红属性。当下来看，该机构认为红利风格在 4 月仍将保持强势，具体有三个理由：

第一点：利率难宽松，久期再缩短。美国通胀高企，10 年期美国国债收益率持续上行，已经由年初的 3.95% 上升至 4.62%，在美联储降息预期多次下修，在此催化下，利好红利等短久期品种。

第二点：国九条突出分红重要性，定价体系变革中。分红在 A 股定价体系中的权重有所提升，相比于此前不分红或分红少的个股，高分红个股将更适应新的监管环境，尤其在监管环境高度变化的背景下，红利风格的稳定属性更加突出。

第三点：财报季风险偏好回落，高股息风险少。随着财报季持续披露，市场对全年业绩预期有所下修，风险偏好持续下行，高股息结构性受益。其中，分析师 2024 净利润预测较 1 个月前，下调占比 42%、上调占比 13%。

中证红利 ETF（515080）标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的 100 只股票为成份股，采用股息率加权，反映 A 股市场高红利股票的整体表现。

得益于底层资产的 " 高分红 " 特性，上市以来中证红利 ETF（515080）已累计分红 8 次。过去三年，中证红利 ETF 每年均实施两次分红。今年中证红利 ETF 进一步明确分红机制，增加 " 每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估 " 描述，未来季季分红或可期。