平安证券股份有限公司闫磊 , 付强 , 黄韦涵 , 王佳一近期对浪潮信息进行研究并发布了研究报告《2023 年四季度利润高增，算力需求释放注入成长动能》，本报告对浪潮信息给出增持评级，当前股价为 35.07 元。

浪潮信息 ( 000977 )

事项：

公司公告 2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入 658.67 亿元，同比下降 5.41%；实现归母净利润 17.83 亿元，同比下降 14.54%。2023 年利润分配预案为：拟每 10 股派发现金红利 1.30 元（含税）。

平安观点：

公司单四季度利润实现高速增长。根据公司公告，收入端：2023 年，公司实现营业收入 658.67 亿元，同比下降 5.41%，其中单四季度，实现营业收入 177.70 亿元，同比增长 5.34%，维持了 2023 年三季度以来的正增长。分业务来看，2023 年，公司服务器及部件业务实现收入 652.40 亿元，同比下降 5.41%；IT 终端及散件实现收入 3.93 亿元，同比增长 29.77%。利润端：2023 年，公司实现归母净利润 17.83 亿元，同比下降 14.54%，其中单四季度，实现归母净利润 9.96 亿元，结束了 2022 年四季度以来的负增长，同比实现了 84.47% 的高速增长。

公司单四季度盈利能力有所提升。2023 年，公司实现毛利率 10.04%，较上年下降 1.14 个百分点，其中单四季度，实现毛利率 11.05%，较上年同期提升 2.51 个百分点，较 2023 年前三季度提升 1.38 个百分点，公司 2023 年四季度盈利能力有所提升；2023 年，公司实现归母净利润率 2.71%，其中单四季度实现归母净利润率 5.61%，较上年同期提升 2.42 个百分点。费用端，2023 年，公司期间费用率为 7.73%，较上年下降 0.23 个百分点，期间费用率有所下降。

公司全球服务器行业龙头地位稳固，有望受益于 AIGC 浪潮带来的算力需求释放。2023 年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，根据 Gartner、IDC 发布的最新数据，公司服务器、存储产品的市占率持续保持全球前列：2023 年，服务器全球第二，中国第一；存储全球前三，中国第一；液冷服务器中国第一。公司顺应 AIGC 发展热潮，在 AIGC 领域

深度布局。1）算力方面：2023 年，公司发布全新一代 G7 算力平台。公司最新一代融合架构的 AI 训练服务器 NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近 7 倍，公司同时发布基于开放加速模组 OAM 高速互联的面向生成式 AI 领域的新一代 AI 服务器 NF5698G7。2）算法方面：2023 年公司发布的 " 源 2.0" 基础大模型，包括 1026 亿、518 亿、21 亿等三种参数规模的模型，作为首个全面开源的千亿参数模型，" 源 2.0" 在编程、推理、逻辑等方面表现优异。3）AI 软件基础设施 ( AIInfra ) 方面：公司开发了大模型智算软件栈 OGAI，可以帮助用户快速地搭建和运行自己所需的大模型业务，降低技术门槛和成本。4）数据基础设施方面：2023 年，公司在业界率先发布了生成式 AI 存储解决方案，助力生成式 AI 应用在各行各业走向落地。2023 年，大模型和生成式 AI 掀起全球人工智能热潮，带动了算力市场的蓬勃发展。根据工信部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》的目标，到 2025 年，计算力方面，我国算力规模超过 300EFLOPS，智能算力占比达到 35%。公司作为球服务器行业龙头，有望受益于 AIGC 带来的算力需求释放。

盈利预测与投资建议：根据公司的 2023 年年报，我们调整业绩预测，预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 21.42 亿元（前值为 21.92 亿元）、26.05 亿元（前值为 27.63 亿元）、31.72 亿元（新增），EPS 分别为 1.45 元、1.77 元和 2.15 元，对应 4 月 19 日收盘价的 PE 分别约为 24.6、20.3、16.6 倍。当前，全球大模型技术发展方兴未艾，大模型需要大算力。公司作为全球服务器行业龙头，在 AIGC 技术创新方面取得积极成果。我们认为，公司作为全球服务器行业龙头，在 AIGC 算力和算法等层面的积极布局，将为公司把握 AIGC 产业发展的市场机遇提供强力支撑。我们看好公司的未来发展，维持对公司的 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）公司在国内 CSP 行业市占率下降的风险。国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高，如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性，或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同，公司在国内 CSP 行业市占率将存在下降的风险。2）公司 AI 服务器业务发展不达预期。当前，美国对华半导体出口管制升级，在此情况下，中长期来看，公司 AI 服务器的英伟达芯片的供应链将持续受到影响，公司的 AI 服务器业务发展存在不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券吕伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.62%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 24.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.81。

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