财联社 4 月 22 日讯（编辑 杨斌）今日，外部评级达 AAA 的城投公司——杭州上城区城市建设投资集团有限公司（简称 " 上城城建 "）新发行的 364 天美元债交割（即上市），票息达 6.2%。财联社注意到，上城城建去年以来已两次发行 364 天美元债，另一单小公募项目曾在今年 1 月被终止。

据久期财经，杭州上城城建近期发行了适用 Reg S 条例，以美元计价的上述高级无抵押债券。该债券发行规模 2 亿美元，期限 364 天，资金用途为 " 用于现有债务再融资、项目建设和一般公司用途 "。债券最终息票率 6.20%，而初始指导价达 6.7% 区域。2024 年 4 月 22 日，债券正式交割，于新交所上市。

惠誉授予杭州上城城建新发行的美元债券 "BBB" 评级。新债券实质由杭州上城城建的全资所有特殊目的公司 Zhejiang Boxin ( BVI ) Limited 发行，杭州上城城建提供维好协议、流动性支持协议和股权收购承诺函。

需要指出的是，364 天境外债作为 1 年期以内的境外债，此前不属于发改委监管范围，发行手续简单，去年以来受到城投公司追捧。而据财联社先前报道，2023 年底，监管已注意到相关风险，364 天境外债发行基本被叫停。

去年 6 月，杭州上城城建曾首次尝试发行 2 亿美元 364 天美元债，票息 5.9%，并在 2023 年 7 月实现 1.25 亿美元的增发。目前杭州上城城建共有 4 只存续美元债，规模 9.25 亿美元。

图：杭州上城城建存续美元债

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

境内债方面，杭州上城城建还有 5 只存续债券，规模 50 亿元，票息均在 3.5% 以下。其中，"23 上投 01" 、"23 上投 02" 、"23 上投 03" 合计 30 亿元均为去年 8 月前发行的私募债。

值得注意的是，2023 年 11 月杭州上城城建拟在深交所面向专业投资者公开发行 2023 年公司债券，品种为小公募，规模 30 亿元，用于偿还公司及子公司杭州望海潮建设有限公司的债务。但在今年 1 月，该小公募项目审核 " 终止 "。

该公司境内外债发行价差较大，对此，一名资管业内人士表示，境外债的收益率取决于定价锚利率（美国国债）+ 信用风险补偿 + 流动性补偿 + 汇兑补偿，杭州上城城建的价差适中。

中证鹏元在去年 7 月对杭州上城城建的最新评级为 AAA。评级报告中肯定了杭州市上城区区位条件优越，经济财力较强，同时，上城城建是杭州市上城区重要的土地整理及城市基础设施投资建设主体，业务区域专营性强，项目储备充足；公司持续获得来自上城区政府部门的支持，2022 年上城区科技局拨入资金转增资本公积 0.75 亿元，此外，财政部门拨付至公司的城市建设运作资金不予收回，增加公司资本公积 4.53 亿元。

评级报告也指出，杭州上城城建的资产大量沉淀于项目成本，公共配套基础设施难以变现。项目建设待投资规模较大，存在一定资金压力。

截至 2023 年中报，杭州上城城建总资产 776.95 亿元，包括存货 481.62 亿、固定资产 108.92 亿元；总负债 385.51 亿元，其中流动负债 100.87 亿元，包括其他应付款 39.28 亿、一年内到期非流动负债 39.26 亿元；公司账上货币资金 41.87 亿元，现金比率和现金到期债务比分别是 0.42、-0.19。

评级报告认为，公司总债务规模有所下降但体量仍较大，且短期债务增长较快，现金类资产对短期债务覆盖程度较弱，未来大额的项目投资计划和债务滚续需求可能继续推升外部融资依赖度。

在上述存续债券中，余额 2 亿美元的 " 上城城市建设投资 2.25 2024-08-12" 和 3.25 亿美元的 " 上城城市建设投资 5.9 2024-06-11" 均将在年内到期。