2024-04-22 21:56:06 和讯财经

" 分拆王 " 微创医疗眼下遇到了大麻烦。

在去年底 " 借新还旧 " 之后，微创医疗的资金危机并未解除。微创医疗需在今年 6 月赎回到期本金额为 4.48 亿美元的可转股债券，预计偿还 2024 年到期的短期银行借款 2.95 亿美元。

4 月 5 日，微创医疗迎来 " 白马骑士 "，获得来自高瓴资本等多方的 1.5 亿美元可换股定期贷款融资。

尽管高瓴出手解了燃眉之急，但微创医疗并未脱离困境。

高瓴再次出手

根据公告，微创医疗获得包括高瓴资本和董事长常兆华旗下 Jumbo Glorious 在内的投资方提供的本金 1.5 亿美元可换股定期贷款融资，年利率为 5.75%，转股价 7.46 港元。预计所得款项净额约 1.45 亿至 1.95 亿美元，将用于偿还债务、支付费用及一般企业用途。

微创医疗表示，在满足条件前提下，贷款人可能追加 5000 万美元弹性选择权。同时，公司正在与多家金融机构沟通。预计可获得超 3 亿美元信贷支持。

高瓴资本的出手，为微创医疗解了燃眉之急。 2024 年，微创医疗面临多笔到期债务。其中，6 月将到期本金额为 4.48 亿美元的可换股债券；且年内到期偿还的短期银行借款为 2.95 亿美元。

而截至 2023 年末，微创医疗现金及现金等价物 10.2 亿美元，现金流吃紧。

此外，在 2023 年，微创医疗还曾 " 借新还旧 "。去年 12 月 6 日，微创医疗公告，计划购回 7 亿美元于 2026 年到期的零息可换股债券，并计划发行 2.2 亿美元于 2028 年到期的 5.75% 可换股债券。截至公告日，通过交易经办人，微创医疗已收到债券持有人向公司出售本金总额约 2.17 亿美元的现有可换股债券承诺，余下未偿还可换股债券约 4.48 亿美元。

实际上，微创医疗该笔 7 亿美元零息可换股债券备受市场关注。2021 年 6 月，微创医疗发行 7 亿美元零息可换股债券。此时正是微创医疗股价高点，6 月 1 日收市价 70.05 港元，初始转换价格为每股 92.8163 港元，较收市价溢价 35.2%。

如若微创医疗股价持续上涨，微创医疗本不必面临财务窘境。然而，2021 年 6 月 1 日至今，其股价一路下跌，累计降幅超 85%。2023 年 12 月 6 日后，微创医疗股价持续保持在 10 港元以下。而这，也让微创医疗陷入债务危机。

缘起 2020 年

时针拨回过去，高瓴资本早在 2020 年便与微创医疗结缘，也正是在高瓴资本的参与下，微创医疗热衷于分拆子公司上市。

2020 年 3 月，高瓴资本高调宣布，以每股 13.5 港元增持微创医疗 4773.4 万股，耗资 6.45 亿港元。增持完成后，高瓴资本跃升为微创医疗第 4 大股东。此后，高瓴旗下另一基金又通过定增获得微创医疗 6600 万股股份。

此外，高瓴资本还直接入股了心通医疗、微创机器人、微创心律等微创系公司。自此，高瓴资本也和微创医疗深度绑定。

值得注意的是，也正是在高瓴资本加入后，微创医疗开始加速分拆战略。也是在 2020 年，常兆华高调喊出 " 万亿市值 "，并表示微创医疗是个生产上市公司的公司。2021 年，微创医疗分拆心通医疗、微创机器人至港交所上市。2022 年子公司微创脑科学、微电生理分别为至港交所、科创板上市。

不过，频繁的分拆并未带来预期中的结果。分拆上市的子公司多家处于亏损状态，而微创医疗自己的业务也遭受集采冲击，业绩不佳。

非标年报暗示风险

3 月 28 日，微创医疗披露 2023 年业绩报告，公司营收 9.51 亿美元，亏损 6.27 亿美元。这是微创医疗连续第四年亏损。

需要注意的是，这也是一份非标年报，审计机构毕马威在报告中提示公司持续经营能力存在重大不确定因素。

此外，高瓴资此次出手也附带条件。根据协议，微创医疗承诺在 2024 年底前亏损不超过 2.75 亿美元，2025 年中亏损不超过 1 亿美元，2025 年底亏损不超过 5500 万美元，2026 年中盈利不少于 4500 万美元，2026 年底盈利不少于 9000 万美元。

这也意味着微创医疗需要在 2024 年减亏 56%，2025 年要在此基础上再次减亏 80%。若未完成业绩对赌，债权人有权要求微创医疗提前偿还 5000 万美元贷款，并支付利息。

对微创医疗而言，资金危机并未解除，只是延后而已。微创医疗能否彻底解决危机，还得靠自己的 " 硬实力 "。

（责任编辑：权婷 ）