财联社 4 月 22 日讯（记者 林坚）随着上市券商年报披露即将步入尾声，一季报也开启接力发布。4 月 22 日，方正证券发布行业今年首个上市券商一季报。2024 年，公司一季度实现营业收入 19.85 亿元，同比增长 11.97%，净利润 7.84 亿元，同比增长 41.06%。得益于同期可比基数，整体业绩符合预期。

在不久前公布的 2023 年年报中，方正证券披露，公司 2023 年实现营业收入 71.19 亿元，同比下降 8.46%，归属于上市公司股东净利润 21.52 亿元，连续五年保持增长，也创下七年新高的纪录。伴随着公司股东风险基本出清，历史包袱卸去，方正证券业绩已有逐步企暖趋势。

结合公司一季报以及当晚同步发布的公告，方正证券战略以及经营情况有五大关注点：

关注一：业绩支撑依然主要来自自营

除了同比基数这一因素，自营业务再度扛起方正证券今年一季度业绩的大旗。根据一季报，公司自营业务净收入 7.44 亿元，同比增长 86.55%。而在过去的 2023 年年度业绩中，公司实现自营投资收益 27.28 亿元，同比增长 22.15%。

实际上，从行业趋势来看，今年券商一季报并不乐观，国君非银金融团队预计 43 家上市券商 2024 年一季度调整后营业收入（营业收入 - 其他业务成本）同比下滑 16.49% 至 977.84 亿元，归母净利润同比下滑 19.51% 至 345.88 亿元，而高基数下投资业务同比下滑是业绩承压的主因。目前来看，行业投资业务预计同比下滑 22.96% 至 406.5 亿元，主要受到 2023 年一季度高基数影响，投资收益率同比下滑。

方正证券业绩一季度走出了独立表现，可以看到，主要是因为公司近几年以来的自营资产是以固收类自营为主，权益类自营占比不高，核心主张的是 " 重配债轻配股 " 的配置策略。这在方正证券 2023 年报中有所提及。公司称，在固定收益投资方面，公司通过充分运用杠杆，抓住配置和波段交易机会，实现收入 13.08 亿元，同比增长 19.02%，收益率 11.39%；权益投资方面则通过控制投资规模，做好风险防控，收益表现好于市场主要指数。

围绕其他业务条线，根据一季度财务报表，方正证券经纪业务实现收入 8.08 亿元、投行业务收入 0.4 亿元、资管业务收入 0.6 亿元。资管业务同比有所提升，经纪业务、投行业务有所下滑。目前来看，由于融资市场的逆周期调节、投行业务市场景气度的下调，证券业投行对于经营业绩的直接贡献预期是下滑明显的。聚焦方正证券，由于本身投行业务就不是优势业务，因此投行业务滑坡带来受损也并不是很突出，但同样属于承压的结果。

经纪业务下滑也在行业预期内，受市场行情影响，今年一季度，券商代理买卖证券业务收入将普遍下降。

关注二：公司财务杠杆倍数抬升至 4.1 倍

目前来看，随着股东风险落地，公司杠杆率及 ROE 显著回升。记者注意到，此前因一系列股东、合规风险等事件，公司长期债券融资募集受阻，导致公司各项业务拓展受到明显限制，2021 年以前 ROE 持续低于上市券商平均。随着公司股东风险落地，长期债券融资通道打开。

数据统计，2022 年至今，方正证券重点通过发行债券带动融资规模增长，方正证券合计发行债券 228 亿元，截至 2023 年末财务杠杆倍数升至 3.69，综合融资成本 3.13%，为历史新低。

根据今年一季报，公司财务杠杆倍数抬升至 4.1 倍，同比提升 0.58 倍。业内人士称，可以观望方正证券后续证券公司债以及短融债发行带来的杠杆进一步提升。华创证券徐康金融团队认为，公司自营业务增速亮眼，方正证券业绩整体稳健，目前杠杆倍数或已高于行业平均，ROA 回升后带动 ROE 抬升可期。

关注三：公司将增加现金分红的频次

今年证监会系统工作会议以来，突出强调以投资者为本的理念。证监会主席吴清曾表示后续将 " 强本强基 "、" 严监严管 "，构建 " 一基五柱 " 的资本市场体系，新 " 国九条 " 进一步强化了这一预期，证监系统同步发起配套措施，对于券商，尤其是上市券商有着深刻影响。

在一季报披露的同时，方正证券也发布了公司 2024 年度 " 提质增效重回报 " 行动方案。据财联社记者统计，财达证券、国元证券、申万宏源、国信证券、广发证券、东方财富、海通证券、国投资本、国金证券均有类似方案发布，以回购和现金分红回报股东是重要共识。

在此次行动方案内，方正证券也称，公司将增加现金分红的频次。在 2024 年上半年盈利的前提下，公司拟进行 2024 年中期现金分红，并简化分红程序，申请股东大会授权董事会制定具体分红方案，提升分红时效性。公司进一步称，未来，公司将进一步统筹好经营发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，坚持 " 长期、稳定、可持续地回报投资者。

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出 " 增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红 "。

此外，2024 年，在业务发展提质增效上，方正证券还称，公司根据当前各项业务的发展阶段和方向，制定了第一、二、三大动力的业务发展规划。通过对第一动力的财富管理、期货等传统优势业务激发活力，第二动力的投资交易、私募股权等快速发展业务持续构筑优势，第三动力的公募、资管、投行、研究等潜力业务努力打造新引擎，为未来实现快速发展，打造强劲动能。在经营管理提质增效上，公司将围绕资本、资产、管理和协同四个方面展开。

1. 资本效率方面，持续降低融资成本，升级流动性分层管理机制，严控流动性风险；

2. 资产效率方面，最大程度优化资产配置，盘活沉淀资金，提高资产周转效率；

3. 管理效率方面，推行 " 以产定投 "，扩大全成本管理范围，优化投产管理机制，提升管理精细度；

4. 协同效率方面，优化协同机制，持续扩大协同收入。

关注四：持续完善高管薪酬激励与约束机制

就在过去不久的 4 月 12 日，证监会就修订《关于加强上市证券公司监管的规定》公开征求意见，主要就是落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》。关于上市证券公司的激励机制，《规定》增加了 " 严禁短期激励、过度激励 " 等内容，并要求持续健全考核问责机制和声誉风险管理体系。

方正证券也具体谈到了公司的薪酬管理规划。公司称，2024 年，公司将继续积极组织董事、监事和高级管理人员参加各类培训，不断提升自律意识，推动公司规范化运作。

方正证券提到，公司将持续完善高级管理人员的薪酬激励与约束机制，高级管理人员的薪酬与公司经营业绩、其个人的绩效考核指标完成情况直接挂钩；严格执行高级管理人员的绩效奖金递延支付制度，将高级管理人员的个人发展与公司发展更加紧密地结合在一起。

关注五：股东阵容渐变，" 平安 + 方正 " 预期仍在

" 平安 + 方正 " 预期依然存在。2020 年北大方正集团重整，平安人寿通过设立新方正集团获批入主公司，重组后公司大股东为新方正集团，持股占比 28.71%，中国平安间接持股 19.1%；北京政泉的股份被罚没后，第二大股东为社保基金，占比 13.24%；第三大股东为中国信达。

3 月 15 日，证监会发布系列文件，要求金融机构把功能性放在首位，为资本市场提供专业化服务。表示将支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。" 方正证券 + 平安证券 " 是否能够成行，中国平安如何解决竞业问题，依然是关注项。

此外，方正证券第三大股东中国信达已减持 1% 方正证券股份，在今年 4 月初，中国信达再度开启减持。若本轮减持顶格完成，中国信达对方正证券持股比例将降至 6.62%。有市场观点称，随着中国平安实控方正证券，同为股东的中国信达或将逐渐退出方正证券。中国信达目前的经营方针更加明确要聚焦主业、做精专业，因此退出方正证券也有实际考量。

方正证券执委会主任、总裁何亚刚撰文表示，2024 年是公司三年战略的攻坚之年，公司将深入贯彻中央金融工作会议精神，深刻把握金融工作的政治性、人民性，践行 " 合规、诚信、专业、稳健 " 的行业文化理念；坚持 " 快速发展、高效经营、扬长补短 " 的经营方针，努力做大利润、提升价值；着力提供高质量投融资服务，提升服务实体经济质效，积极为我国金融强国建设、经济高质量发展贡献力量。