财联社 4 月 23 日讯（编辑 史正丞）隔夜欧、美盘交易时段，国际黄金的期、现货价格持续走低。即便迎来近两年最大的单日跌幅，这类资产依然是 2024 年表现最佳的投资品之一。

截至发稿，伦敦现货黄金跌 2.6% 至 2329 美元 / 盎司，COMEX 近月黄金期货跌近 3% 至 2343 美元 / 盎司。据数据机构统计，这至少是 2022 年 6 月以来的最大单日跌幅。

（伦敦现货黄金、COMEX 黄金期货日线图，来源：TradingView）

话虽如此，在周一调整过后，国际金价年初至今的涨幅依然超过 12%，比标普 500 指数的年内涨幅（略超 5%）多出一倍。

黄金缘何停下脚步？

与铜、石油等大宗商品不同，黄金的核心投资价值聚焦于 " 避险 "。与股票、债券不同，黄金并不产生利息，涨跌也基本与工业生产没啥太直接关系，所以也有 " 乱世买黄金 " 的民间说法。

从 2020 年初新冠疫情砸出的全球资产 " 黄金坑 " 算起，现货金价已经从那个时候的 1450 美元 / 盎司开始，到今年 4 月摸到 2431 美元的历史新高，涨幅达到 67%；哪怕是从去年 10 月底开始算起，涨幅也超过 30%。

（国际现货金价周线图，来源：TradingView）

当然，作为避险资产和无息资产，黄金的价格飞涨大致有两个核心因素推动：地缘风险事件和美联储 " 大水漫灌 "。在 2020 年那波 " 零利率 " 政策的推动下，国际金价快速拉升至 2000 美元 / 盎司附近，随后经历三年半的区间震荡后，又在今年 2 月觅得中东问题的情绪升温，一举冲上 2400 美元。

所以这套逻辑也能解释周一的显著回调。

地缘风险方面，以色列和伊朗的正面争端在上个周末朝着收敛的方向发展，叠加获利盘抛压，以及过去几周不停打击降息预期的美联储官员们进入 " 噤声期 "，黄金出现较大幅度下跌多少也在情理之中。

作为参横向参考，标普 500 指数周一涨超 1%，这也是该指数自 4 月 11 日后首度录得上涨；振幅更大白银期、现货周一跌幅接近 5%，国际油价也在下跌的方向起起伏伏，印证了中东问题的缓和化。

除了时不时爆发的地缘事件外，黄金也有一个长期的定价支撑：不是全球 " 大妈 "，而是各国 " 央妈 "。过去几年里一众央行一直在持续增持黄金，其中仅是 2022 和 2023 年，各股央行的黄金储备就增加了 2100 吨。作为对比，过去 14 年里全球央行增持的黄金总量为 7800 吨。

（来源：世界黄金协会）

调整早在预期中

对于今日的黄金走势，资深黄金分析师 Mark Mead Baillie 周一发表评论称，目前最完美的表述依然是——黄金短期内非常超买，但长期仍然被严重低估。

按照 Mark 创立的 BEGOS 市场指标（债券 / 欧元 / 黄金 / 原油 / 标普 500 指数）来看，过去三个月里黄金价格较价值出现了一波较大的溢价。Mark 表示，这里有接近 8.8% 的溢价。上一次出现这种水平的溢价，还是 2022 年 3 月俄乌冲突刚开始那会儿，之后黄金持续下跌至年底。

（黄金价格严重超买，来源：kitco）

Mark 表示，鉴于黄金价格近期的弹性来自于新的中东冲突，同时多年来已经证明黄金因地缘引发的价格飙升会是短暂的。他对于价格达到近期顶部感到警惕。

他也重申黄金长期的基本面价值。Mark 表示，鉴于 IMF 近期再度提到 "美国的债务水平不可持续"，而且会对全球造成影响，有些东西 " 必须付出代价 "。所以近期（对黄金）的这些负面认识（长期来看）可能都没有意义。

Mark 的这番表述，也与花旗集团分析师不谋而合。在本月早些时候的报告中，花旗分析师们将未来 6-18 个月的黄金目标价提高至 3000 美元。分析师们也表示，随着全球债务水平快速膨胀至 315 万亿美元，激发零售投资者、家族办公室和极富裕人群购买黄金的热情。