华尔街大行瑞银罕见上调 MSCI 中国指数的评级至 " 超配 "，表明 A 股大幅波动之际，市场情绪正在好转。

瑞银全球新兴市场股票首席策略师 Sunil Tirumalai 团队在周二公布的一份报告中指出，MSCI 中国指数的每股盈利（EPS）并未受到房地产的影响。

我们一直将 MSCI 中国指数视为消费指数，其互联网和消费行业合计占比达 55%，房地产占比不到 5%。

事实上，在过去 18 个月房地产行业明显承压的情况下，中国互联网行业的整体 EPS 增长 23%，消费行业增长 2%。这并未体现在传统的指数 EPS 增长中。

根据瑞银青睐的指数加权 EPS 计算方法，MSCI 中国指数的 EPS 在过去 18 个月中仅下降了约 2%，表现优于其他新兴市场（下跌约 8%）。中国指数中最大成分股在盈利及基本面方面整体表现良好。

报告还指出，鉴于消费初现复苏迹象，家庭储蓄逐步流向市场的信号加强，瑞银现在对盈利更加乐观。

由于经济出现了复苏迹象，加上企业业绩有所改善，MSCI 中国指数自 1 月低点以来已上涨逾 13%，恒生指数也反弹约 12%。

总的来说，中国消费行业的业绩表现积极。

贵州茅台去年总营收史上首次突破千亿元大关，业绩超出分析师预期，超额完成 15% 的增长目标，累计年度分红也创下历史新高。美团去年第四季度收入和净利润均超出预期，全年实现扭亏为盈。

媒体汇编的数据显示，MSCI 中国指数 12 个月远期盈利估值本月已上升 1.7%，反弹至 2022 年底以来的最高水平。

瑞银还表示，监管新规以及本土公司纷纷出人意料派发高股息和实施回购均推动了 A 股的反弹。

此前，国投证券认为，新 " 国九条 " 旗帜鲜明强调加强监管和防范风险，全面落实 " 长牙带刺 "、有棱有角，最核心的观察是立足于融资市向投资市明确转向后构建良好的股市生态环境，这是 A 股步入中期牛市的制度基础。

招商证券则表示，新 " 国九条 " 与以往更加聚焦融资端不同，本次十年一度的 " 国九条 " 再次推出，更加着重于以投资者为中心，肯定了资本市场的投资、财富管理属性。若后续政策得到有效落实，上市公司的整体分红比例有望大幅提高，使得 A 股给投资者带来的真实回报提升，有望使资本市场成为继房地产后推动居民财产性收入增长的一大重要来源。

招商证券复盘了历史上两次国九条复盘对 A 股的影响，发现历次 " 国九条 " 出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。

在报告中，瑞银还将港股评级上调至增配，将韩国股票评级下调至中性。