2024.4.23

方正中期期货：供应端还较为充足，沪锡期货盘面存在一定压力【观望】

基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM 调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降 0.83 个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产。1-2 月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3 月锡焊料企业开工率大幅回升，较 2 月份提升 39.12 个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计 4 月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4 月第 3 周铅蓄电池企业开工周环比下降 0.81 个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存大幅上升，LME 库存有所增加，smm 社会库存周环比大幅上升。

伦锡强势带动沪锡上行，但国内交易所仓储问题好转利空盘面。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存依然较高。加工费暂时企稳。目前外盘伦锡据传有挤仓风险，市场情绪不稳，建议多单适量减仓，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位 270000，下方支撑位 220000。

国投安信期货：隔夜锡价调整幅度扩大，沪锡减仓较大、跌向 27 万【观望】

隔夜锡价调整幅度扩大，沪锡减仓较大、跌向 27 万，海外 0-3 月现货临收盘价差仍有 340 美元，市场关注伦锡挤仓风险。因国内锡社库处在绝对高位，出口通路存在，并不认为伦锡 5 月仓量的挤仓会靠向 2022 年 3 月镍市场的极端模式。预计 4 月印尼精锡出口继续回暖，国内也将延续较大幅度的锡锭净出口量，同时缅矿生产与进口仍可能一般。3 月全国光伏装机量同比去年下降 32.13%，环比 2 月降低五成，不过国内集成电路生产稳健。短线已建议多单顺势锁定盈利，关注调整。

新湖期货：供需基本面预期扭转，预计短期锡价仍有一定回落空间【偏空头】

近期锡价大幅走强，国内外锡价均创新高，周一沪锡一度冲上 28.6 万元 / 吨，伦锡一度突破 3.6 万美元 / 吨。不过周二行情急转直下，沪锡跌至 25 万元 / 吨水平，伦锡跌至 3.2 万美元 / 吨水平。

前期锡价大涨一方面来自海外尤其是美国再通胀预期带动，另一方面则来自海外库存持续下降，有明显挤仓情况，此外锡矿供应下降担忧对价格上涨也有一定助推作用，因缅甸佤邦尚未全面恢复锡矿开采。不过周二宏观面情绪降温，多头大幅减仓，有色金属全线下跌，锡价跌幅居前，超 9%。前期价格上涨实际缺乏基本面支撑，因冶精炼锡供应并无缺失，而消费也无实质性改善，海外仅仅表现为供应错配，这其中印尼出口审批缓慢导致 1-2 月该国精炼锡出口几乎停滞为主要因素之一，另有海外贸易巨头控制现货供应同样有影响。

不过这种情况已明显转变，3 月印尼精炼锡出口快速回升至 3858 吨，虽然较往年同期仍偏低，但较前两个月已有根本性恢复，也反映印尼出口审批在提速。与此同时，缅甸矿商也在陆续着手恢复部分矿山作业，而 3 月国内锡精矿进口量不降反增，锡矿供应担忧被证伪。而消费方面消费电子市场尚未有明显回暖表现，3 月国内光伏新增装机同比意外转负，这对消费乐观预期也造成打击。在消费暂难有明显改善，而海外供应逐步恢复、国内库存居高不下的情况下，供需基本面预期扭转，叠加宏观情绪降温，预计短期锡价仍有一定回落空间。

华泰期货：品种基本面总体较为健康【偏多头】

相较于其他有色品种，锡价尚处于 " 洼地 "，同时自 2023 年年底以来，电子板块的消费便出现明显向好情况，而目前缅甸佤邦当地约 80% 的选矿厂处于停工状态。虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在今年 5 月份之前恢复。而在此之前，预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况，或也将影响其出口至国内锡矿量级。因此，锡品种基本面总体较为健康。