在医药板块整体表现不佳的背景下，被誉为 " 疫苗茅 " 的智飞生物近日遭遇了股价的大幅下跌。4 月 23 日，智飞生物的股价下跌 11.99%，报收于 34.39 元 / 股，公司总市值缩水至 847 亿元。此前一天，智飞生物发布 2023 年年度报告和 2024 年第一季度业绩报告，尽管 2023 年公司营收和净利润保持了双增长，但 2024 年第一季度的业绩却出现了同比近三成的下滑。

一季度净利润同比下滑 28.26%，基金提前减持

智飞生物 2023 年年报显示，公司全年实现营业收入约 529.18 亿元，同比增长 38.3%；归属于母公司的净利润约 80.7 亿元，同比增加 7.04%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润 79.15 亿元，同比增长 5.4%。

然而，2024 年第一季度的业绩表现并不理想，公司实现营业收入 113.96 亿元，同比增长 2%；归属于母公司的净利润 14.58 亿元，同比下降 28.26%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润 14.55 亿元，同比下降 28.36%。

对于业绩下滑，该公司表示，4 价 HPV 疫苗的销售额相对来说有所下降，9 价 HPV 疫苗的占比上升，九价 HPV 和 4 价 HPV 疫苗相比利润率不同，反映在财报上的话，在整个营收不变的情况下，利润会有所下降。

股价的大幅下跌与业绩的不佳表现密切相关。事实上，今年以来，医药行业整体走势较为平淡，申万医药生物指数年内跌幅达 15%。在板块整体调整的背景下，智飞生物的股价今年以来的跌幅已超过 30%。

在智飞生物股价下跌的同时，不少基金在一季度对公司进行了减仓。据统计，2023 年年报披露时有 1178 只基金持有智飞生物，而到了 2024 年一季报中，持仓基金数量减少至 178 只。其中，不乏一些明星基金的身影，例如赵蓓管理的工银前沿医疗基金、万民远管理的融通健康产业基金等。

从持股数量来看，一季度末，易方达基金、招商基金、工银瑞信基金分别有 6 只、15 只、7 只基金产品重仓智飞生物，持股数量居前。赵蓓管理的工银前沿医疗基金一季度末持有智飞生物 800 万股，较 2023 年四季度末减少 606.96 万股。王延飞等管理的东方红睿玺三年 A 一季度末持有智飞生物 715.69 万股，较去年四季度末减仓 215.58 万股。万民远管理的融通健康产业基金一季度减仓智飞生物 65 万股，该基金自 2023 年三季度开始已连续 3 个季度减持。

基金经理：中长期看好医药板块

多名基金经理在一季报中对医药板块的弱势表现进行了分析。

融通健康产业基金经理万民远认为，去年一季度的需求高峰带来的基数一次性影响、自去年三季度以来的医疗反腐以及尚未明确的新主线是导致医药板块弱势的主要原因。天弘医药创新基金经理郭相博则认为，一季度的外忧较大程度的影响到了 CXO 行业的发展预期，而医药板块 2023 年一季度的同比高基数也降低了其横向比较优势。

尽管面临挑战，但不少基金经理对医药板块的中长期前景持乐观态度。赵蓓表示，随着疫情、医疗反腐、集采等负面影响的逐步出清，医药板块有望重新回到疫情前相对平稳增长的轨道上。万民远认为，医药指数仍在近 4 年的底部区间徘徊，估值和交易层面的风险释放足够充分，而驱动产业未来增长的核心驱动力并没有发生根本改变，板块整体的估值性价比和潜在空间已经具备吸引力。

万民远看好确定性业绩增长、逻辑明确增量、足够悲观定价三类公司。他认为，随着新一轮老龄化高潮来临，在政策框架趋于稳定、压制板块的一过性基数效应消退背景下，医药板块有望迎来基本面和政策边际的双重改善，板块估值有望修复。

郭相博则认为，医药行业 2024 年的复苏节奏大概率是前低后高的一年，二季度后有望会逐渐体现在板块的业绩上。投资方向上创新和出海，分别在估值和市值空间上会打开医药行业的天花板，仍然会是医药行业中长期的逻辑主线。