" 狂飙 " 多日后，国际金价出现明显回调。4 月 23 日，伦敦现货黄金、COMEX 黄金延续前一日的下跌行情，伦敦现货黄金盘中更是跌破 2300 美元关口。自 4 月以来，国际金价曾 11 次出现上涨，期间还曾再度刷新历史纪录，若将观察的时间窗口进一步放大，自 2 月下旬国际金价便已处于牛市之中。如今，国际金价接连两日大跌，期间甚至创下近两年来单日最大跌幅，究竟缘何而起？后续能否继续 " 狂飙 "？

国际金价 " 失意 "

势如破竹的国际金价接连两日呈现节节败退之势。4 月 23 日，伦敦现货黄金、COMEX 黄金延续前一日下跌行情，双双失守 2400 美元大关，在 2300 美元 / 盎司附近徘徊，回归 4 月 5 日时的最高价格水平。截至发稿之时，伦敦现货黄金报 2299.25 美元 / 盎司，跌 1.19%；COMEX 黄金报 2312.52 美元 / 盎司，跌 1.44%。

而在前一日国际金价更是创下自 2022 年 6 月以来单日最大跌幅，当日伦敦现货黄金、COMEX 黄金收盘分别跌 2.65%、2.72%，报 2327.01 美元 / 盎司、2341.1 美元 / 盎司。

在本轮金价牛市中，这样的场景可谓罕见，助推此前上涨的动因国际局势也成了抑制因素。星图金融研究院研究员武泽伟分析指出，近期国际金价下跌主要是因为伊以冲突暂时落下帷幕，中东风险溢价减少。同时，美联储再度发出鹰派警告，降息预期降温。此外，在金价经过一轮急涨之后，多头阶段性止盈。

上周，伊朗和以色列之间的冲突引发市场对中东爆发全面战争的担忧，避险情绪支撑金价持续走高，进入本周紧张局势有所缓和。

市场方面，国际金价受挫后，零售端、黄金股、ETF 均受波及。4 月 23 日，多家黄金珠宝品牌国内足金首饰金价应声下跌，以周大福为例，该公司当日足金（饰品、工艺品类）为 719 元 / 克，较前一日每克下跌 14 元，较前两日每克下跌 17 元。同样受此影响的还有黄金板块、黄金主题基金等，莱绅通灵跌超 9%，曼卡龙跌超 7%，中国黄金、菜百股份均跌超 3%；华安黄金 ETF、博时黄金 ETF、易方达黄金 ETF、国泰黄金 ETF 均跌超 2.4%。

或许金价正如市场观点所述，" 涨得猛、涨得急，调整总会来临 " ……

接连的 " 狂飙 "

回顾年内金价走势，自 4 月以来，国际金价已 11 次出现上涨，期间还曾再度刷新历史纪录，4 月 12 日，伦敦现货黄金和 COMEX 黄金双双突破 2400 美元大关，其中，伦敦现货黄金最高报 2431.41 美元 / 盎司；COMEX 黄金最高报 2448.8 美元 / 盎司。

若将观察的时间窗口进一步放大，自 2 月下旬国际金价便已处于牛市之中，3 月更是多次创下历史新高，一路从 2100 美元关口涨至 2200 美元关口。直至 4 月初，国际金价冲破 2300 美元关口，4 月 12 日，续创历史新高，站上 2400 美元大关。

彼时，国际金价的 " 水涨船高 " 带火了黄金投资消费，国内黄金首饰价格随着国际金价走势日日更新，" 一天一个价，每天都在见证历史 "，成为黄金消费市场的真实写照。而在投资端，积存金、黄金主题基金、挂钩黄金理财产品等也迎来收益率的 " 高光时刻 "。

" 过去一段时间金价实际上总体是上涨的 "，上海金融与发展实验室主任曾刚表示，从黄金供给和需求端来看，供给端比较稳定，价格的变动主要来自于需求端，需求端过去一段时间之所以增强导致金价上涨这源于全球部分央行对黄金储备的增持、市场端对黄金投资的需求以及实物黄金民间需求的增长。

各国央行增持黄金作为储备资产成为助推金价上涨的重要因素之一。世界黄金协会的数据显示，全球央行 2022 年和 2023 年的黄金总购买量均超过 1000 吨，正成为黄金需求的重要一环，其中，新兴市场国家是购买黄金的主力军。

从我国央行黄金储备数据来看，中国人民银行的最新数据显示，截至 2024 年 3 月末，我国黄金储备为 7274 万盎司，较上月末的 7258 万盎司增加 16 万盎司。这也是中国人民银行自 2022 年 11 月以来，连续 17 个月增持黄金。

" 一般而言，金价主要与实际利率、风险情绪相关，不过近来传统分析框架对于金价的解释力度明显下降，主要是因为央行大力购金，新的需求涌现打破了过去的供需平衡。" 武泽伟说道。

金价还会涨吗？

近年来，影响金价定价的逻辑在一定程度上有所变化，随着全球地缘扰动因素增加、资产避险需求的提升，黄金与美元的相关性减弱。历史上，黄金价格与美国 10 年期国债收益率之间通常呈负相关性，目前来看这一联动正在减弱，3 月以来，在黄金价格飙升的同时，美国 10 年期国债收益率整体也呈现上涨态势。

而以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面。武泽伟表示，5 月初，美联储会公布利率决议，紧接着还会公布非农就业数据，这些都是投资者观察美联储动向以及美国经济走势的重要窗口，彼时市场会达成新的一致预期，在此之前，黄金价格可能会有较大幅度的波动。对于各国央行而言，下跌反而是不错的买入时机。要注意的是，央行和普通投资者不同，购入黄金并非仅仅是为了获取投资收益，而是为了保证储备资产的多样化，对冲地缘政治风险。这样来看，央行购金还会维持，对金价形成托底，预计后续金价有较大的上涨空间。

金价的上涨受全球经济状况、货币政策变化以及地缘政治事件等多重因素影响。中信证券首席经济学家明明认为，尽管短期内，美国经济基本面表现强劲、美联储表态较鹰等利空对已经超涨的金价可能将造成较大冲击，但中长期来看，美联储恐难进一步收紧货币政策，美国实际利率易下难上，且在国际地缘政治形势较为动荡的环境下，全球央行购金步伐可能延续，预计金价中长期依旧有一定的上涨空间。

虽然黄金作为避险资产而存在，但投资风险仍然存在。武泽伟指出，在金价波动时期，择时难度加大。投资者最好还是把黄金视为资产组合的一部分，在投资黄金之前，明确好投资目标、持有期限，选择适合自己的投资途径逢低买入。

北京商报记者   李海颜