本文来源：时代财经 作者：李馨婷

奈雪的茶上市近 3 年后，港股终于迎来 " 新茶饮第二股 "。

4 月 23 日，茶百道母公司四川百茶百道实业股份有限公司（下称 " 茶百道 "）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码 02555.HK。

本次 IPO 中，茶百道发行 1.48 亿股股份，发行价为每股 17.50 港元，募资总额高达 25.9 亿港元，成为 2024 年迄今为止港股最大 IPO。

据德勤此前的报告，在 2024 年首三个月，香港新股市场有 12 只新股上市融资 47 亿港元，而 2023 年同期，有 18 只新股上市融资 67 亿港元。相比之下，今年新股上市数量及融资额分别削减 33% 和 30%。

随着行业竞争愈发激烈，上市后，茶百道也将面临更多经营挑战。截至 4 月 23 日收盘，茶百道股价报收 12.80 港元 / 股，当日跌幅为 26.86%，市值为 189.14 亿港元。

80 后夫妻干出新茶饮第二股

掌舵这家百亿市值新茶饮品牌的是一对 80 后夫妻。

2008 年，王霄锟和刘洧宏夫妇开出第一家茶百道门店。截至上市前，茶百道由四川恒盛合瑞实业集团有限公司（下称 " 恒盛合瑞 "）持股 67.68%，王霄锟和刘洧宏二人分别持股 18.02% 和 5.74%，员工激励平台四川同创共进企业管理合伙企业（下称 " 同创共进 "）持股 0.48%。

其中，恒盛合瑞由成都锦柏森企业管理有限公司（下称 " 成都锦柏森 "）直接持股 84.888%，成都锦柏森由王霄锟和刘洧宏共同全资持有，同创共进则由王霄锟作为其唯一普通合伙人控制。

作为茶百道的实控人，王宵锟、刘洧宏夫妇也在 2023 年以 145 亿元的财富首次登上胡润百富榜。

截至 4 月 5 日，茶百道门店数达 8016 家，遍布全国 31 个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。按 2023 年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到 6.8%，排名第三。2023 年，茶百道门店共卖出 10.16 亿杯奶茶，总零售额达到约 169 亿元。

图源：茶百道微博

区别于上市时主打 " 茶饮消费第三空间 " 与直营大店的奈雪，茶百道扩张主要通过加盟模式，且主打小店模式和外卖业务。

截至 2021 年、2022 年及 2023 年 12 月 31 日及最后实际可行日期，茶百道门店网络中分别有 5070 家、6352 家、7795 家及 7921 家加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的 99.0% 以上。截至 2023 年底，茶百道门店中，44.3% 的门店面积在 30~49 平方米。

茶百道的收入也主要来自于向加盟店销售货品及设备。2021 年— 2023 年，茶百道收入分别为 36.4 亿元、42.3 亿元和 57.0 亿元，来自销售货品及设备的收入占比分别为 94.6%、95% 与 95%。同一时期，茶百道毛利年复合增长率为 22.9%，毛利率维持在 34.4%，净利润年复合增长率为 18.2%。

在低线和海外市场找增量

尽管头顶 " 新茶饮第二股 " 光环，但资本市场对茶百道的热情不算高。4 月 23 日，茶百道收 12.8 港元 / 股，跌 26.86%。根据茶百道招股文件显示，茶百道股票发行中签率为 100%。

随着新茶饮竞争进入新阶段，资本市场对业内上市公司的态度也变得更为理性。

目前，新茶饮赛道内，与茶百道客单价同在 10~20 元区间的中端定位品牌还有古茗、沪上阿姨、霸王茶姬与书亦烧仙草。其中，古茗门店数量超 9000 家、沪上阿姨超 7000 家，与茶百道一样，它们都在冲击万店，品牌间规模战硝烟弥漫。

而为争夺消费者，各品牌近年来更是联名、降价等营销动作频频，这也对品牌的盈利能力提出更大挑战。招股书显示，2021 年— 2023 年，茶百道每单平均零售额分别为 28.9 元、28.6 元与 27.4 元，整体小幅下滑。

面对愈发拥挤的新茶饮市场，茶百道将寻找增量的目光瞄准了低线市场与海外。

2021 年时，茶百道所有门店中，新一线城市与二线城市的门店占比分别位列第一与第二。截至 2023 年底，四线及以下城市门店则取代了二线城市，成为茶百道门店数量占比第二的区域。

在海外市场，今年 1 月与 4 月，茶百道在韩国的首店与第二家门店先后开业，而它潜在的海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。

此外，茶百道也将拓品类作为寻找增量的另一种方式。

2023 年 12 月，茶百道咖啡子品牌 " 咖灰 " 于四川成都开业。茶百道方面也透露，本次上市募集资金的 5% 将用于推广 " 咖灰 " 及在国内各地铺设咖啡店网络。据悉，茶百道的咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过 50 平方米的大型咖啡店及 50 平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。