近日，在正极材料企业湖南裕能（301358.SZ，股价 32.66 亿元，市值 274 亿元）的股权激励计划公告中，提及磷酸铁锂过剩产能将在 2025 年至 2026 年出清，这一判断引发了交易所关注。

4 月 23 日，深交所向湖南裕能发去关注函，要求解释其股权激励计划中行业判断内容的依据。结合公司过去三年业绩变动主要影响因素等，详细说明公司形成 " 盈利能力将会提升 " 的具体判断依据。

值得一提的是，授予限制性股票的首次及预留授予价格为每股 17.43 元，目前上市公司股价为 32.66 元。

授予价格较二级市场折价明显

4 月 20 日，湖南裕能披露《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，董事长谭新乔、总经理赵怀球等高管都在名单内。授予限制性股票的首次及预留授予价格为每股 17.43 元，目前上市公司股价为 32.66 元。

激励计划首次授予部分的限制性股票考核年度为 2024 年至 2026 年三个会计年度，其中 2024 年业绩考核目标以 2023 年磷酸铁锂销售量为基数，规定 2024 年磷酸铁锂销售量增长率不低于 25%。2025 年及 2026 年的业绩考核目标以归属于上市公司股东的净利润为计算依据，2025 年净利润不低于 15 亿元，2026 年净利润不低于 20 亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，湖南裕能 2023 年的净利润为 15.81 亿元，2025 年净利润目标与此差不多。2022 年全年净利润为 30.07 亿元，远高过 2026 年的净利润目标。对于锂市场而言，2023 年是锂价的周期低点，2022 年则是周期相对高点。

4 月 23 日，深交所发出关注函，要求公司对所处行业发展趋势、市场环境、自身经营战略等具体背景的考量因素，说明公司设置不同维度考核指标的依据及合理性，各期业绩考核指标是否保持可比性等。此外，还要求公司结合磷酸铁锂销售量过去三年的实际实现情况、在手订单情况等，说明上述考核指标确定的具体过程，相关指标是否具备合理性。

涉及到出货量等数据，湖南裕能在 2023 年年报中有所披露。2023 年，公司主要产品磷酸铁锂正极材料出货量为 50.68 万吨，出货量自 2020 年以来连续四年排名全国第一，市占率超过 30%。公司下游客户包括比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、远景动力、瑞浦能源等。不过在 2024 年的经营计划中，湖南裕能并未详细披露涉及出货量、产量、营收等具体目标。

判断 2025 年到 2026 年过剩产能将出清

在 2023 年年报中，公司提到，到 2023 年年末已有磷酸铁锂设计产能约 70 万吨。

股权激励计划中，湖南裕能对行业趋势还给出了判断。

进入 2023 年以来，随着行业总体增速放缓，磷酸铁锂主要原材料碳酸锂价格剧烈波动，同行业公司普遍出现了较大幅度的亏损，公司虽然实现了盈利，但净利润相比 2022 年还是出现了较大幅度的下降。随着竞争的进一步加剧，2024 年，行业竞争更加激烈，行业落后产能出清将成为主旋律，保持及提高市场份额对公司长远发展具有重要的战略意义。

湖南裕能判断，经过行业激烈竞争后，到 2025 年至 2026 年，行业过剩产能将基本逐渐出清，加上公司的磷矿资源布局、海外投资布局、新产品落地等举措逐步达效，有利于提升公司整体盈利能力，所以选取净利润指标作为 2025 年和 2026 年公司层面业绩考核目标具有合理性。

对于这一论点，深交所要求其说明过剩产能出清的具体判断依据，并结合公司过去三年业绩变动主要影响因素等，详细说明公司形成 " 盈利能力将会提升 " 的具体判断依据。结合湖南裕能过去三年净利润变动情况，同行业可比公司业绩变动趋势等，说明净利润考核指标的合理性。另外，结合上述回复情况、公司实际经营情况、同行业可比公司业绩实现及激励计划考核指标设置情况等，详细说明激励计划是否具有充分的激励效果，是否有利于上市公司的持续发展。

每日经济新闻