山西证券股份有限公司李旋坤 , 刘聪颖近期对金石资源进行研究并发布了研究报告《新项目持续贡献利润，Q1 业绩同比大幅增长》，本报告对金石资源给出买入评级，当前股价为 29.79 元。

金石资源 ( 603505 )

事件描述

公司发布 2024 年第一季度报告，实现营收 4.48 亿元，同比增加 166.49%，环比减少 39.55%；实现净利润 0.61 亿元，同比增加 74.94%，环比减少 41.07%；扣非后归母净利润为 0.61 亿元，同比增加 83.44%，基本每股收益为 0.10 元。事件点评

包头 " 选化一体 " 项目产能顺利爬坡，公司利润持续高增长。随着包头 " 选化一体 " 项目建成后产能逐渐爬坡，成为公司新的利润增长点；2023 年包钢金石共生产萤石精粉 50.24 万吨，单位制造成本逐年下降，随着产能的持续提升，预计公司利润持续高增长。同时，金鄂博氟化工公司无水氢氟酸二期与氟化铝生产线均于 2024 年上半年开始调试并试生产。

下游旺季来临，有望带动萤石产品价格提高。一季度为萤石传统淡季，萤石价格下降导致公司营收环比有所下降；据百川盈孚数据，2024Q1 国内萤石 97 湿粉市场均价为 3299 元 / 吨，环比减少 9.03%。随着下游制冷剂等领域进入销售旺季，对公司萤石产品于无水氢氟酸产品的需求量增加，有望助力公司业绩环比提升。

大力推进蒙古国项目，持续整合全球优质萤石资源。公司目前已有单一萤石矿山的采矿证规模为 112 万吨 / 年，总体生产能力及单个矿山、选矿厂的生产能力都处于业内的领先地位，在原材料采购成本和生产成本的有效控制上具有明显的规模优势。此外，公司大力推进蒙古国项目的建设和生产，并对周边及蒙古重要萤石矿成矿区进行调查，为进一步扩张整合打好基础。投资建议

预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.891.061.20，对应公司 4 月 22 日收盘价 31.25 元，2024-2026 年 PE 分别为 35.029.626.1，首次覆盖给予 " 买入 -B" 评级。

风险提示

矿山开采以及下游化工均属于危险性较高的行业，存在安全生产和环境保护风险；产品价格大幅波动风险；萤石下游行业众多，存在下游需求不及预期风险；国家对环境保护以及资源利用效率日益重视，存在萤石资源产业政策变化风险；矿山资源储量低于预期风险；新项目投产进度及市场需求不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券柴沁虎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.45%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.89。

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