国元证券股份有限公司李典 , 路璐近期对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《2023 年年报及 2024 年一季报点评：业绩稳健增长，会员数量创新高》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为 22.02 元。

芒果超媒 ( 300413 )

事件：

公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。

点评：

归母净利润快速增长，金鹰卡通超额完成业绩承诺

2023 年，公司实现营业收入 146.28 亿元，同比增长 4.66%，其中 Q4 单季实现营收 42.62 亿元，同比增长 21.16%。全年归母净利润 35.56 亿元，同比增长 90.73%；扣非归母净利润 16.95 亿元，同比增长 5.70%。年内，金鹰卡通实现归母净利润 6347.37 亿元，实现扣非归母净利润 4754.32 亿元，完成本年度业绩承诺的 102.79%。2024Q1 实现营收 33.24 亿元，同比提升 7.21%，归母净利润 4.72 亿元，扣非归母净利润 4.67 亿元。

持续夯实视频内容优势，会员服务高质量发展

2023 年，芒果 TV 全年全网综艺正片有效播放量同比上涨 31%，全网剧集正片有效播放量同比上涨 46%，增速居长视频行业第一。年内，芒果 TV 上线各类综艺节目超 100 档，上新数、独播数和创新率均居行业榜首。此外，公司与抖音联合打造 " 精品短剧扶持计划 "，探索长短剧合作新空间。2024 年，公司储备超 80 部影视剧、100 部微短剧，保持优质剧集供给能力。分业务看，2023 年，公司会员数再创新高，有效会员规模达 6653 万，全年会员收入超 43.15 亿元，同比增长 10.23%，会员增长与内容投入形成良性循环。2023 年，公司广告业务实现营收 35.32 亿元，同比下降 11.57%，23Q4 广告业务收入同比转正为 15.95%。运营商业务年度营收 27.67 亿元，同比增长 10.27%，持续推动 IPTV 业务增收。

打造多元发展芒果深度融合生态，积极探索 AI 技术应用落地 2023 年，公司完成对金鹰卡通的收购，芒果 TV+ 湖南卫视 + 金鹰卡通 + 小芒电商的 " 四平台 " 模式逐渐形成。2023 年，金鹰卡通顺利完成业绩承诺，加深公司在亲子赛道内容护城河。小芒电商依托芒果优质的内容 IP 和艺人资源，年度 GMV 突破 100 亿元，首个自营潮服品牌 " 南波万 "GMV 超 2.7 亿元。公司积极探索 AI 前沿技术落地，推出 40+ 项 AI 产品，AI 生成短视频超 100 万条，大幅降低内容宣发成本和平台获客成本；同时，公司与大模型公司合作 AI 角色对话产品，与大热 IP 联动，尝试新商业模式，提高用户粘性及活跃度。

投资建议与盈利预测

公司作为国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游协同发展。我们预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 21.21/23.41/25.65 亿元，EPS 分别为 1.13/1.25/1.37 元，对应 PE20/18/16 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

内容表现不及预期风险、新业务发展不及预期风险、宏观经济波动风险、政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司肖俨衍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.73%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 22.44 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.36。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。