天风证券股份有限公司康志毅 , 唐海清 , 王奕红 , 陈汇丰近期对中国电信进行研究并发布了研究报告《深入实施云改数转战略，基础产数双轮驱动不断发力》，本报告对中国电信给出增持评级，当前股价为 6.05 元。

中国电信 ( 601728 )

事件：中国电信发布 2024 年一季报，实现营业收入 1344.95 亿元，同比增长 3.7%，其中主营业务 1243.47 亿元，同比增长 5.0%，归母净利润 85.97 亿元，同比增长 7.7%，扣非归母净利润 91.60 亿元，同比增长 5.4%。

我们的点评如下：

基础产数双轮驱动不断发力，高质量发展持续取得新成效

移动通信服务方面，公司不断提升 5G 网络质量，加快推进 5G 应用智能化升级，围绕不同场景下用户的数字化需求，持续拓展 5G 手机直连卫星、5G 量子密话等特色应用，促进移动用户规模和价值持续提升。24Q1 移动通信服务收入 522.26 亿元，同比增长 3.2%，移动用户净增 388 万户，达到 4.12 亿户，5G 套餐用户净增 1006 万户，达到 3.29 亿户，渗透率达到 79.9%，移动用户 ARPU 为 45.8 元，较去年提升 0.9%。

固网及智慧家庭服务方面，公司坚持 "5G+ 千兆宽带 + 千兆 WiFi" 融合发展，加快基础连接、智家应用等产品与云、AI、安全等新要素深度融合，有力推动智慧社区和数字乡村平台融通互促，不断填充高品质的数字化产品与场景化服务。24Q1 公司固网及智慧家庭服务收入 318.24 亿元，同比增长 2.2%，有线宽带用户达 1.92 亿户，智慧家庭收入同比增长 10.4%，拉动宽带综合 ARPU 达到 48.6 元，较去年提升 2.1%，智慧家庭价值贡献持续提升。

产业数字化方面，公司紧抓经济社会数字化转型的机遇，持续深耕重点行业，不断拓展生态合作，以 " 网 + 云 +AI+ 应用 " 满足千家万户、千行百业的数字化需求，推动战略新兴业务快速发展，促进数字技术和实体经济深度融合。24Q1 公司产业数字化业务收入 386.79 亿元，同比增长 10.6%。

高度重视股东回报，持续提高分红派息

公司高度重视股东回报，努力增强盈利和现金流创造能力，2023 年全年派发股息为每股 0.2332 元（含税），全年派发股息总额同比增长 19.0%，超过 2023 年公司股东应占利润的 70%，圆满兑现公司 A 股发行时的利润分配承诺。从 2024 年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的 75% 以上，努力为股东创造更大价值。

盈利预测与投资建议：

公司紧抓经济社会数字化转型机遇，全面深入实施 " 云改数转 " 战略，与云、AI、安全、量子等新要素融合，基础业务稳健增长，产业数字化业务快速发展，看好公司未来发展。预计公司 24-26 年归母净利润为 332/360/388 亿元，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 99.28%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 330.94 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.27。

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