山西证券股份有限公司高宇洋近期对电连技术进行研究并发布了研究报告《24 年一季度业绩高速增长，汽车电子驱动新一轮成长》，本报告对电连技术给出买入评级，当前股价为 42.09 元。

电连技术 ( 300679 )

事件描述

公司公告 2023 年年报及 24 年一季报，2023 年全年公司实现营业收入 31.29 亿元，同比 +5.37%，归母净利润 3.56 亿元，同比 -19.64%。2024 年一季度实现营业收入 10.40 亿元，同比 +68.77%，归母净利润 1.62 亿元，同比 +244.43%。

事件点评

收入端汽车电子业务高增，消费电子持续复苏。公司 2023 年实现营业收入 31.29 亿元，同比 +5.37%，分产品拆分，汽车连接器 / 连接器 / 电磁兼容件 / 软板 / 其他业务收入分别为 8.23/7.99/7.96/3.11/4.00 亿元，同比增速分别为

60.06%/-8.48%/-1.04%/-23.72%/+7.96%。公司收入受消费电子行业影响，在 23 年上半年出现明显下滑，下半年需求复苏，全年收入维持平稳。汽车连接器业务实现高速增长，公司通过扩展客户，进入国内头部整车供应链以及海外头部 Tier1 企业，核心产品车载高速高频连接器及组件产能不断扩充。消费电子射频连接器业务市场份额稳定，由于智能手机市场 23 年整体呈现前低后高趋势，公司对应消费电子收入也在下半年逐渐修复。

盈利端利润率逐渐修复，整体维持稳定。23 年上半年消费电子等需求较差，产能稼动率较低，影响整体毛利率，下半年需求修复后利润水平显著修复。分产品拆分，汽车连接器 / 连接器 / 电磁兼容件 / 软板 / 其他业务毛利率分别为 40.01%/42.38%/29.12%/6.06%/23.64%，核心业务汽车连接器、连接器毛利率同比分别 +1.48pct/+1.37pct，在供应链企业普遍价格承压的背景下，公司产品竞争力强，业务毛利率稳中有增。

2024 年一季报业绩同比高增长，汽车业务及消费电子业务持续超预期。2024 年一季度实现营业收入 10.40 亿元，同比 +68.77%，归母净利润 1.62 亿元，同比 +244.43%。营收端一季度消费电子及汽车电子业务出货量同比大幅增长，子公司恒赫出货较去年同比明显改善。单季度研发费用 1.13 亿元，同比增长 69.14%，研发投入大幅度提升，也表明公司在研新项目充沛，长期增长确定性高。

连接器行业市场规模广阔，公司凭借长期技术及客户资源积累有望持续高速成长。连接器市场国际龙头企业泰科、安费诺等占据市场主要份额，国内公司在中高端领域市占率低，公司凭借不断提升研发能力，在微型射频连接器领域具备显著技术优势，当前公司消费电子客户包含小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等主流手机企业，汽车连接器进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主流车企。后续公司持续发挥自身在技术及成本端的优势，有望巩固自身市场份额，同时下游消费电子、汽车、通信领域智能化升级趋势持续，打开整体市场空间，公司有望长期稳定发展。

投资建议

预计公司 2024-2026 年营业收入 42.51/54.28/63.60 亿元，同比增长 35.9%/27.7%/17.2%，预计公司归母净利润 6.41/8.42/10.38 亿元，同比增长 80.0%/31.4%/23.2%，对应 EPS 为 1.52/1.99/2.46 元，PE 为 27.3/20.8/16.9 倍。考虑公司在连接器领域竞争优势明显，下游消费电子复苏，汽车业务高速增长，首次覆盖给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

宏观经济波动风险：国际与国内经济面临挑战，公司下游需求主要来自消费电子终端及汽车，受经济波动影响较为明显，经济复苏的不确定性会直接影响公司需求。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券马天翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.29%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

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