财联社 4 月 24 日讯（编辑 潇湘）尽管利率掉期市场最新的定价显示，当前交易员预计今年年底前美联储将总共降息约 40 个基点，这意味着两次降息 25 个基点的可能性还要略微更大一些，但在期权市场上，一些大胆的投资者却正在押注，美联储今年可能一次息都不会降，甚至不乏重启加息的风险。

由于美国经济持续表现强劲，同时通胀回落进展却停滞不前，美联储政策制定者近期一直在释放鹰派信号，表示他们预计将在更长时间内维持较高利率，而这也已对各种市场对冲衍生品工具产生了连锁反应……

在下周的美联储 5 月议息会议之前，不少交易员们已经建立了与担保隔夜融资利率 ( SOFR ) 挂钩的期权头寸，目标是押注美联储官员们在今年 12 月政策会议后，仍将保持利率在当前高位不变。

一些更激进的押注，还对冲了美联储甚至会在 2024 年再次加息的可能性。

而无论上述哪种情况，其实都比掉期市场反映出的共识更为极端。

加息可能性上升

Columbia Threadneedle Investments 利率策略师 Ed Al-Hussainy 本周早些时候就表示，期权定价反映出今年加息的可能性约为 20%。他的分析基于在 SOFR ( 密切跟踪美联储借贷成本的货币市场基准 ) 上升的情况下将支付的期权。

Piper Sandler 全球政策和资产配置主管 Benson Durham 也指出，他的分析显示，未来 12 个月加息的可能性接近 25%，而保德信投资管理（PGIM）对巴克莱期权数据的分析更是显示，在同一时期内加息的可能性高达 29%。

事实上，随着美联储 " 三把手 "、纽约联储主席威廉姆斯上周在噤声期前的讲话中，首度谈及了美联储加息的可能性，这一风险显然已不再像在年初时犹如 " 天方夜谭 " 那样。

威廉姆斯当时表示，再次加息不是他的基本预测。但他同时也补充称，" 如果数据提醒我们需要通过加息来实现目标，那么我们显然会想要这样做。"

前美联储副主席、目前在太平洋投资管理公司 ( PIMCO ) 任职经济顾问的克拉里达 ( Richard Clarida ) 也表示：" 在未来某个时候，如果数据继续令人失望，那么我认为美联储将不得不重新开始加息。虽然加息并非我的基线预测，但如果核心通胀率回升至 3% 以上，加息是有可能的。"

周二，美国国债期权交易中最为引人注目的当属一笔 1100 万美元的押注，目标是 10 年期美债收益率在一个月内升至 5% ——目前的收益率水平约为 4.6%。

快速降息机会犹存

当然，需要指出的是，尽管投资者正在利用期权来对冲加息的可能性或试图从中获利，但一连串迅速降息的可能性也仍然存在。

Durham 认为，期权市场显示，美联储在未来 12 个月内将借贷成本降息 200 个基点 ( 即八次 25 个基点的降息 ) 的可能性约为 20%。

" 有很多不确定性，我的基线预测与美联储对过去 18 个月的基线预测相似，但我也能看到他们在某些情景下更快降息，抑或出于各种原因再加息的风险。"Durham 称。